cintra1t05

Primer Trimestre de 2005
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de abril de 2005.
CINTRA A
Precio: Mx
Continúa la tendencia positiva en un entorno
desfavorable. La empresa logró por tercer
trimestre consecutivo reportar utilidades.
Ps 6.12
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $8.65 a Ps. $1.88
992.4 millones
Ps. $6,073.5 millones
Ps. $6,680.4 millones
Ps. $0.0 mil
• Los ingresos fueron mayores en 14%. Principalmente por
el crecimiento en el volumen de pasajeros transportados.
Los pasajes internacionales mostraron un incremento de 19%.
De la misma manera, los ingresos derivados de carga también
fueron mayores e impulsaron el crecimiento anteriormente
mencionado.
Ps/acción
0.36
1.47
3.65
4.17
3.29
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
4.17x
1.86x
1.47x
1.84x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
54.0%
5.3%
8.52x
1.23x
• La demanda de vuelos continúa en aumento. La
disponibilidad de asientos (ASK) creció 6.6%, ya que
existieron mayores operaciones así como un aumento en las
horas de vuelo realizadas. La demanda expresada como RPK
se incrementó 11.2% impulsada en su mayor parte por el
número de pasajeros que en el trimestre aumentó 5.8%. El
factor de ocupación aumentó 2.7 pp por que la demanda (RPK)
creció en mayor proporción que la oferta (ASK). El ingreso por
pasajero fue superior en 1.8%, resultado de la composición
tarifaria y el efecto de la cuota de combustible a cargo de los
pasajeros. El costo /ASK fue menor por las diversas medidas de
ahorro y restricción de costos. Asimismo, el costo /ASK
excluyendo el costo de los combustibles, fue inferior en 6.6%,
ya que la empresa ha logrado implementar un estricto control
de costos.
1T05
44.4%
0.1%
4.81x
1.84x
Información Operativa de las Aerolíneas Troncales
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
CINTRA
Concepto
IBMV
9.30
33,346
8.05
28,864
6.80
24,382
5.55
19,900
4.30
15,418
3.05
10,936
1.80
A-04 J-04 J-04 A-04 O-04 N-04 E-05 F-05 M-05
6,454
1T05 1T04 Cambio
Aviones al final del periodo 160 151
Asientos Km Disponibles (ASK) * 10,829 10,158
Pasajeros Transportados (miles) 4,582 4,330
Kilómetro Pasajero de paga (RPK) * 6,864 6,171
Factor de Ocupación (%) 63.4% 60.7%
Ciudades atendidas
84
91
Número de empleados19,776 19,875
Yield (ingreso prom. por pasajero-km) 1.13 1.11
Costo/ASK** (neto de Deprec. y Amort.) $0.80 $0.81
6.0%
6.6%
5.8%
11.2%
2.7 pp
-7
-0.5%
1.8%
-0.5%
Cifras en Pesos
*
ASK's y RPK's en millones de unidades.
• Los gastos aumentaron en 8%. Persiste el esfuerzo de la
empresa por eficientar sus operaciones y a la postre
observamos una disminución en seguros, administración,
servicio a pasajeros entre otros. Sin embargo, los gastos de
combustible más que contrarrestaron las eficiencias
logradas, lo anterior es ocasionado por el aumento en el
precio de la turbosina.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Primer Trimestre de 2005
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de abril de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
1T05
8,994
8,994
8,991
603
3
17
147
101
0
-29
232
-246
110
0
-741
23
362
1T04
7,859
7,859
8,318
109
-459
-46
112
37
-19
-102
102
-515
-26
0
7
20
-516
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
100.0%
6.7%
0.0%
4.0%
100.0%
1.4%
-5.8%
-6.6%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
18
#DIV/0!
#DIV/0!
-1.8%
24
#DIV/0!
#DIV/0!
-8.6%
var.%
14.4%
14.4%
8.1%
451.9%
#N/A
#N/A
30.6%
174.1%
#N/A
-71.8%
126.9%
-52.1%
#N/A
#N/A
#N/A
12.0%
#N/A
•
Cintra anunció que con la finalidad de reducir la
exposición de las operaciones de la empresa ante el riesgo de
incrementos importantes en el precio de la turbosina, se contrató
una cobertura para el 50% del consumo estimado.
•
Resultado de las eficiencias, la empresa logró reportar
utilidad de operación, comparado contra una pérdida registrada
en el año anterior.
•
A pesar del entorno desfavorable que presenta el sector,
y la fuerte competencia la empresa reportó utilidad neta por Ps.
362 millones.
Concepto
1T05
%
1T04
Pasajes Nacionales
4,279.2
47.6%
3,948.1 50.0%
8.4%
Pasajes Internacionales
3,451.0
38.4%
2,877.8 36.4%
19.9%
Carga
Otros
Ingresos de Operación
Sueldos, Salarios y
Beneficios
Combustibles y
Lubricantes
Servicios de Tráfico y
Escala
%
Cambio
356.2
4.0%
313.9
4.0%
13.5%
907.8
8,994.1
10.1%
100%
759.9
7,899.8
9.6%
100%
19.5%
14%
2,605.3
33.3%
2,573.3 35.7%
1.2%
1,903.0
24.3%
1,334.4 18.5%
42.6%
3.2%
913.4
11.7%
885.0 12.3%
Mantenimiento
822.5
10.5%
754.9 10.5%
Servicio a Pasajeros
223.7
2.9%
230.6
3.2%
-3.0%
BALANCE
Comisiones a Agentes
522.6
6.7%
530.2
7.4%
-1.4%
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Promoción y ventas
459.7
5.9%
472.8
6.6%
-2.8%
99.7
1.3%
124.0
1.7%
-19.6%
Administración
Gastos de Operación
266.7
7,816.6
3.4%
100%
303.2
7,208.3
4.2%
100%
-12.0%
8%
Utilidad de Operación
1,177.5
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
19,810
3,924
3,040
118
6,621
2,139
3,967
16,457
1,818
7,627
2,625
4,387
3,353
88
Dic-04
Mar-04
19,918
20,044
3,855
2,546
3,084
3,614
119
118
6,658
8,016
2,433
2,504
3,768
3,247
16,874
17,825
1,684
1,906
8,212
8,868
2,848
3,517
4,130
3,535
3,044
2,219
151
90
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
0.7x
40.9%
39.9%
15.5%
490.8%
0.7x
37.2%
39.9%
22.2%
554.3%
0.6x
35.1%
43.8%
129.6%
803.2%
Seguros
691.4
9.0%
70.3%
•
En el consejo de administración celebrado el 7 de febrero
se aprobó un nuevo esquema de venta, el cual contempla la venta
de dos diferentes grupos. El primero integrado por Aeroméxico,
que se dedicará al transporte nacional de pasajeros junto con
Aerolitoral como cadena regional. El segundo por Mexicana
empresa dedicada al transporte internacional de pasajeros y una
nueva línea aérea de bajo costo. Se contempla vender un tercer
grupo conformado por SEAT. Asimismo se decidió analizar las
distintas alternativas para desincorporar Aeromexpress y Alas de
América, así como su participación en ITR Y Sabre.
•
El pasado 11 de abril la empresa presentó oficialmente
Click la aerolínea de bajo costo que depende de Grupo Mexicana,
la cual cubrirá nueve destinos.
•
Estimamos que la empresa continuará reportando buenos
resultados, sin embargo como hemos mencionado anteriormente,
la acción continuará con volatilidad debido a las noticias referentes
a la reestructura de la empresa sí como su futura venta. El múltiplo
VE /UAFIDA luce atractivo ya que cotiza a 1.84x.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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