cintra3t04

Tercer Trimestre de 2004
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de octubre de 2004.
CINTRA A
Precio: Mx
Por primera vez en varios trimestres y a pesar
del fuerte incremento en el precio de la
turbosina, Cintra logra reportar utilidad neta
Ps 3.25
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $3.40 a Ps. $1.56
992.4 millones
Ps. $3,225.3 millones
Ps. $4,133.8 millones
Ps. $180.5 millones
• Los ingresos crecieron 16.4% ya que todas las divisiones
registraron un incremento. Los principales detonadores de
este incremento son: otros ingresos de operación, por el cargo
por concepto de combustible que se cobra a los pasajeros, así
como los ingresos por pasajes internacionales que crecieron
15%.
Ps/acción
1.49
0.20
2.66
2.39
3.17
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
16.25x
1.03x
1.36x
1.57x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
6.5%
1.7%
5.03x
1.60x
• La disponibilidad de asientos (ASK) creció 5.4%, por el
incremento del 4% en las operaciones. La demanda
expresada como RPK se incrementó 5.5% impulsada en su
mayor parte por el número de pasajeros que en el trimestre
aumentó 3.8%. El factor de ocupación aumentó 1.1 pp por que
la demanda (RPK) creció en mayor proporción que la oferta
(ASK). El ingreso por pasajero fue superior en 1.7%, lo anterior
no obstante, a la competencia de precios observada en el
mercado nacional. El costo /ASK se incrementó 2.6% resultado
del mayores gastos de operación. Pese a lo anterior, el
costo/ASK excluyendo el costo de los combustibles, fue
inferior en 3.8%, ya que la empresa ha logrado implementar un
estricto control de costos.
3T04
187.6%
18.0%
9.83x
0.70x
Información Operativa de las Aerolíneas Troncales
Concepto
Aviones al final del periodo
129
127
1.6%
Asientos Km Disponibles (ASK) * 11,111 10,546
5.4%
Pasajeros Transportados (miles) 4,684 4,512
3.8%
Kilómetro Pasajero de paga (RPK) * 7,375 6,990
5.5%
Factor de Ocupación (%) 68.4% 67.3% 1.1 pp
Utilización de la flota (horas al día) 10:40 10:30
1.6%
Puntualidad (%) 90.5% 92.6% -2.1 pp
Ciudades atendidas
79
81
-2
Número de empleados 13,238 12,945
2.3%
Yield ** (ingreso prom. por pasajero-km) 1.05 1.03
1.7%
Costo/ASK** (neto de Deprec. y Amort.) $0.79 $0.77
2.6%
12M = Ultimos doce meses al 30 de septiembre de 2004
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
CINTRAA
IBMV
14,015
3.25
2.88
12,015
*ASK's y RPK's en millones de unidades
2.51
**Cifras en Pesos
10,015
2.14
• La empresa logra contener sus costos de manera
8,015
1.77
significativa a pesar del fuerte incremento en le precio de
la turbosina. Se logró una reducción en los rubros de
seguros, por las negociaciones realizadas con las compañías
aseguradoras. Los gastos correspondientes a la
administración mostraron una contracción del 3.4% ya que
en el trimestre se cancelaron algunos contratos con
proveedores de servicios de consultoría.
6,015
1.40
O-03
3T04 3T03 Cambio
D-03
F-04
A-04
J-04
A-04
S-04
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Tercer Trimestre de 2004
Cintra (CINTRA)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
26 de octubre de 2004.
•
ESTADO DE RESULTADOS
Asimismo los gastos destinados al servicio a pasajeros
también
se
redujeron por
diversas
medidas
implementadas, lo anterior empero al crecimiento en el
número de pasajeros trasportados. Sin embargo, estas
reducciones se vieron contrarrestadas, ya que el precio del
combustible que representa 16% de los gastos, aumentó
51%. Por lo tanto la empresa logró reportar una
utilidad de operación de Ps. 893 millones.
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
9m04
26,198
25,815
2,067
383
98
407
199
86
-196
319
-34
95
0
-692
71
493
9m03
23,243
24,589
365
-1,346
320
400
123
192
-149
258
-1,924
-113
0
65
62
-1,938
var.%
3T04
12.7% 10,034
5.0%
9,141
466.9% 1,501
#N/A
893
-69.5%
-73
1.7%
166
61.8%
131
-55.2%
-18
31.3%
-90
23.5%
107
-98.2%
860
#N/A
73
#N/A
0
#N/A
-715
13.4%
27
#N/A
1,474
3T03
8,616
8,298
891
318
199
124
37
178
-66
92
27
51
0
22
26
-72
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
100.0%
7.9%
1.5%
1.9%
100.0%
1.6%
-5.8%
-8.3%
100.0%
15.0%
8.9%
14.7%
100.0%
10.3%
3.7%
-0.8%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
16
#DIV/0!
#DIV/0!
-3.7%
20
#DIV/0!
#DIV/0!
-4.0%
Ventas Netas
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
16.4%
10.2%
68.6%
180.8%
#N/A
33.7%
256.0%
#N/A
35.5%
16.0%
#N/A
42.6%
#N/A
#N/A
3.7%
#N/A
•
•
El costo integral de financiamiento logró una cifra favorable
para la empresa, ya registraron un crecimiento muy
importante en los intereses ganados. Asociado a esto, se
registró una partida extraordinaria de Ps. 715 millones dado
que existió una resolución favorable para la empresa en el
litigio de una controversia fiscal.
La empresa logró su objetivo de revertir la tendencia de
reportar pérdidas y finalmente logra una utilidad neta de
Ps. 1,474 millones, esto a pesar del incremento en el precio
de los combustibles.
Concepto
Sep-04 Jun-04 Sep-03
19,868
19,915 21,247
3,456
2,437
2,955
3,472
3,943
3,992
116
118
115
7,365
7,785
8,276
2,353
2,529
2,243
3,107
3,103
3,665
16,586
17,889 18,165
1,162
1,390
2,082
8,571
9,574
8,532
3,063
3,334
4,519
3,790
3,590
3,033
3,283
2,026
3,082
139
112
132
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
0.7x
27.5%
37.7%
23.4%
505.2%
Cambio
4,135.2 48.0%
1.8%
3,532.7 35.2%
3,069.0 35.6%
15.1%
357.3
3.6%
837.5 10.5%
3.4%
21.2%
1,117.2 13.0%
8,616.1 100%
294.7
73.1%
16.5%
2,509.0 34.8%
1,200.1 16.7%
1.4%
51.0%
905.6 12.6%
3.9%
777.6 10.8%
7.7%
Servicio a Pasajeros
250.4
3.1%
259.6
3.6%
-3.5%
Comisiones a Agentes
666.0
8.4%
618.0
8.6%
7.8%
Promoción y ventas
522.8
6.6%
514.3
7.1%
1.7%
96.3
1.2%
118.7
1.6%
-18.9%
292.2 3.7%
7,962.4 100%
302.7
7,205.5
4.2%
100%
-3.5%
11%
2,071.2
1,410.6
Seguros
Administración
Gastos de Operación
UAFIDAR
0.6x
0.7x
29.4% 31.5%
40.2% 47.2%
112.9% 118.3%
882.8% 589.4%
%
4,209.5 42.0%
Mantenimiento
ANALISIS FINANCIERO
3T03
Pasajes Internacionales
Otros
1,934.1 19.3%
Ingresos de Operación 10,033.6 100%
Sueldos, Salarios y
Beneficios
2,543.4 31.9%
Combustibles y Lubricantes 1,812.6 22.8%
Servicios de Tráfico y
941.2 11.8%
Escala
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
%
Pasajes Nacionales
Carga
BALANCE
3T04
46.8%
•
La deuda con costo sigue disminuyendo y el efectivo
aumentó Ps. 1,000 millones, por lo que la deuda neta se
contrajo Ps. 1,518 en el trimestre.
• Creemos que si la empresa logra contener sus gastos
como lo hemos observado en los últimos reportes, es
probable que mejore de manera importante sus
resultados y continúe reportando utilidad neta. Las
condiciones económicas son favorables para incentivar
mayores pasajeros y a la postre impulsar los ingresos.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
2