Ferrocarril Mexicano (FERROMX) Segundo Trimestre de 2004

Segundo Trimestre de 2004
Ferrocarril Mexicano (FERROMX)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
2 de agosto 2004
Incrementos importantes en volúmenes
compensan los elevados costos en especial el
crecimiento en el precio del diesel.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de junio de 2004)
6m04 6m03
Ventas Netas
3,517 3,210
Utilidad Bruta
1,349 1,238
UAFIDA
1,224 1,126
Utilidad de operación
852 690
Costo Intgral. de Finan.
116
87
Intereses Pagados
200
59
Intereses Ganados
20
17
Pérd. (Ganancia) Camb.
-20
37
Pérd. (Ganancia) Monet.
-45
8
Otros Gastos Financ.
-42 -29
Util. antes de Impuestos
779 633
Impuestos
327 238
Subs. no Consolidadas
2
-3
Gtos. Extraordinarios
0
0
Part. Minoritaria
0
0
Utilidad Neta
453 392
•
var.% 2T04 2T03 var.%
9.6% 1,887 1,754 7.6%
9.0% 736 722 2.0%
8.8% 677 665 1.8%
23.5% 496 452 9.9%
34.3% 110
46 138.2%
241.6% 105
51 103.7%
12.8%
9
8 14.6%
#N/A
18
-9 #N/A
#N/A
-3
12 #N/A
43.8% -33
-18 84.3%
23.0% 419 423 -1.0%
37.6% 179 156 15.2%
#N/A
0
-3 -100.0%
#N/A
0
0 #N/A
#N/A
0
0 #N/A
15.7% 240 265 -9.5%
Margen Bruto
38.4%38.6%
39.0%41.2%
Margen UAFIDA
34.8%35.1%
35.9%37.9%
Margen Operativo
24.2%21.5%
26.3%25.7%
Margen Neto
12.9%12.2%
12.7%15.1%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
85
71
18
14
16
19
24.9% 21.2%
12M
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
5169 9374
1.2%
1.4%
0.71x
44.32x
El incremento en el flujo comercial entre México
y Estados Unidos impulsa un crecimiento en las
ventas de 8%. El volumen de toneladas kilómetro
(tons/km) transportado por Ferromex durante el
segundo trimestre aumentó 11% comparado con el
mismo período del 2003. El mayor flujo comercial
entre éstos dos países es producto del crecimiento
económico del mercado.
Mezcla de Ventas
Intermodal Petróleo
6%
5%
Automotriz
Químicos
2%
6%
Cemento
9%
Industrial
11%
2T04
18.8%
17.0%
6.56x
1.61x
Ferromex es la compañía ferroviaria más grande y de
mayor cobertura en México. Cuenta con una red de
8,500 Kilómetros de vías que cubren el 17% del
territorio mexicano. Las líneas de Ferromex conectan
cinco puntos fronterizos en la frontera con los Estados
Unidos, así como cuatro puertos en el océano Pacífico
y dos en el golfo de México. Ferromex es controlada
por Grupo México 74% y Union Pacific 26%.
Agricultural
41%
Minerales
20%
•
El crecimiento en el precio del diesel afectó a los
costos que en el trimestre aumentaron 12%. Sin
embargo, este efecto se vio parcialmente
compensado
por
los
mayores
volúmenes
transportados y que a la postre causaron mayores
ingresos.
•
Los gastos fueron menores por la disminución en
la depreciación. Esto originó que la utilidad
operativa creciera 10%. El margen operativo
creció 60pb.
•
El costo integral de financiamiento afectó el
resultado neto produciendo una disminución del
10%. Mayores intereses pagados en el trimestre y el
registro de pérdida cambiaria causaron el incremento
en el CIF.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Segundo Trimestre de 2004
Ferrocarril Mexicano (FERROMX)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
5169 9374
2 de agosto 2004
•
Los márgenes aunque mayores que el primer
trimestre no alcanzan los niveles del segundo
trimestre del 2003.
•
La empresa realizó la reestructura de pasivos que
mantiene con Banco Inbursa. La empresa tiene una
deuda total de Ps. 4,365 millones. Las obligaciones
con Inbursa corresponden a Ps. $2,500 millones que
vencían el 8 de octubre del 2007. Con el
refinanciamiento, la empresa amortizará los pagos
de la manera siguiente: Ps. 500 millones con
vencimiento en diciembre del 2007; Ps. 1,000 con
vencimiento en 2008 y el resto vencerá en 2009.
Asimismo, la tasa se renegoció a TIIE 28 días +
1.95%, anteriormente esta tasa estaba en niveles de
TIIE 28 días + 2.75%. Con esta reestructura la
empresa mejora considerablemente su perfil de
deuda, sin embargo estas nuevas condiciones son
exclusivas para las obligaciones con Banco Inbursa.
La deuda total muestra un decremento del 8%,
originado por las amortizaciones pagadas a
Eximbank y Bank of America, mas el pago parcial
del préstamo de JP Morgan.
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2004)
Jun-04
Mar-04 Jun-03
Activo total
11,678
11,639
11,613
Efectivo y valores
586
736
777
Otros Activos Circ.
1,917
1,713
1,454
Largo plazo
115
115
111
Fijo (Neto)
7,440
7,426
7,566
Diferido
97
112
118
Otros Activos
1,524
1,538
1,586
Pasivo total
5,774
5,671
6,132
Deuda con costo C.P.
166
162
2,350
Otros pasivos C.P.
752
701
868
Deuda con costo L. P.
4,199
4,193
2,375
Otros Pasivos
657
615
539
Capital Contable
5,094
5,968
5,481
Interés Minoritario
0
0
0
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
2.7x
2.8x
0.7x
3.8%
3.7%
49.7%
11.6%
13.3%
51.6%
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
74.2%
60.6%
72.0%
113.4%
95.0%
111.9%
•
•
FECHAS DE AMORTIZACIÓN DE LOS
CERTIFICADOS BURSATILES
*Cifras en millones de pesos
1200
Ferromex a través del tiempo ha sido capaz de
eficientar sus operaciones. El incremento en los
volúmenes transportados y la eficiencia de sus
operaciones hacen que la empresa logre mejores
resultados.
CERTIFICADOS BURSATILES
EMISION
2004
500
345
2003
2003
2006
2007
2008
TASA
DE
INTERES
VENCI
MIENT
O
TIIE 28 2007
+1.55%
Cetes 91 2008
+ 2.15%
TIIE 28 + 2006
1.50%
CALIFICACI
ON
MONTO
AA(mex)
$345,000
AA(mex)
$1,200,000
AA(mex)
$500,000
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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