Agosto Reporte 31

Agosto 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°31
MERCADOS LOCALES
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Ha sido una buena semana por el rebote tanto en el extranjero como en la BCBA de los
bonos argentinos emitidos en dólares, que terminan la semana con interesantes ganancias.
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Los bonos argentinos se vieron favorecidos por las declaraciones del Ministro de Economía
que dijo ahora que “es imposible no pagar a los fondos holdouts” (cuando hasta ahora no
existía ningún plan oficial de reconocer sus reclamos y el juicio ganado en EE.UU.).
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Asimismo, según la prensa, durante el transcurso de la semana el Gobierno estuvo
recomprando Boden 2015 (RO15) con la intención de no tener que desembolsar tantos
dólares de las reservas y que las mismas se vean perjudicadas. Esto se dio en un contexto en
el que Economía está pagando por tal bono un precio por debajo del que tendría que abonar
cuando expire el título. Es por eso que el rendimiento del RO15 cayó fuerte respecto al día
anterior.
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Los primeros datos del escritunio de las PASO de ayer a la noche daban como
ganador al Frente para la Victoria como el partido más votado a nivel nacional y
con el 16% del padrón escrutado, Daniel Scioli suma el 36,24% de los sufragios
para candidato para presidente, el frente Cambiemos 30,87% y UNA, 22,74 por
ciento.
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Se da una muy pareja definición entre Sergio Massa y De la Sota en el frente UNA, con poco
margen a favor de Massa, que juntos sorprendieron favorablemente a las encuestas previas
que le daban menos intención de voto en esta instancia.
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Del Caño le gana a Altamira en el Frente de Izquierda. Y Stolbizer quedó quinta
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En la provincia de Buenos Aires no había más del 1% de las mesas escrutadas. Maria Eugenia
Vidal era una de las candidatas más votada a gobernadora, junto a Aníbal Fernández y
Domínguez peleando voto a voto (el jefe de Gabinete se impone en la interna kirchnerista),
pero sumando más que Vidal entre los dos. Felipe Solá se encontraría muy cerca en el tercer
lugar.
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Esta semana habrá que tomar en cuenta para la evolución de los bonos, que el juez Thomas
Griesa convocó a una audiencia para el 12 de agosto a las 14 horas (de Nueva York) para
definir la aplicación (o no) de la cláusula “Discovery” sobre los Bonar 2024 (AY24), emitidos
en el pasado mes de abril por USD 1.400 M.
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Las acciones cerraron las últimas cinco ruedas en alza, impulsada por positivos balances
corporativos y por buenas recomendaciones de bancos extranjeros entorno a activos locales.
En especial, se dio un fuerte impulso alcista de los bancos en las últimas ruedas.
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Las que registraron las mayores subas fueron Telefónica (TECO2), Banco Frances (FRAN),
Grupo Financiero Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA) y Santander Rio (BRIO), en ese
orden.
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Contacto: José Quiroga email: joseq@aeromarvalores.com.ar
AEROMAR VALORES S.A es un Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio registrado bajo en N 171 en la Comisión Nacional de Valores. Miembro del Mercado de
Valores de Buenos Aires S.A. Todas las transacciones están sujetas al control del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y la Comisión Nacional de Valores (CNV).
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Las acciones petroleras siguen erráticas por la nueva caída en los precios del petróleo, que
testearon su mínima cotización en seis meses y medio. Petrobras (APBR) fue uno de los más
afectados.
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YPF (YPFD) dio a conocer los resultados correspondientes al 2ºT15, donde los ingresos
ordinarios ascendieron a ARS 39,6 Bn, mostrando un incremento de 12% interanual. La
utilidad operativa disminuyó 6,3% respecto del mismo período del año anterior, mientras
que el EBITDA avanzó 13%.
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TENARIS (TS) reportó en el 2ºT15 una ganancia de USD 72 M, mostrando un retroceso de
83% con respecto al mismo ejercicio del año 2014. Las ventas disminuyeron 30% (YoY),
debido a un fuerte descenso en las ventas en el segmento Tubos a EE.UU. y resto del mundo,
como consecuencia en la caída en la actividad global y en los ajustes de inventarios de
clientes.
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GRUPO FINANCIERO GALICIA (GGAL) publicó el balance del 2ºT15, con una ganancia
neta de ARS 949 M (mejor al esperado por el mercado de ARS 967 M). Esto representó una
utilidad 37% superior a lo conseguido en el mismo período de 2014. Este aumento en el
resultado del trimestre se debió principalmente a las ganancias provenientes de la
participación en Banco Galicia y Buenos Aires S.A., (por ARS 878 M), en Sudamericana
Holding S.A. (ARS 67 M) y en Galicia Administradora de Fondos S.A. (ARS 23 M).
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BANCO HIPOTECARIO (BHIP) reportó en el 2ºT15 una ganancia neta de ARS 169,5 M,
comparado con los ARS 176,1 M y ARS 156,0 M del último trimestre e igual período del año
anterior, respectivamente.
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SIDERAR (ERAR) presentó los resultados del 2ºT15, donde las ganancias en el 2ºT15
cayeron 58,4% respecto del mismo período de 2014. Las ganancias del trimestre fueron de
ARS 361,3 M descendiendo 51% contra el 1ºT15.
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A nivel macroeconómico se observan ciertos síntomas de recomposición en la actividad
inmobiliaria, construcción y servicios: las escrituras de compraventa en CABA en junio
repuntaron 65,4% YoY, la actividad de la construcción registró en junio una suba de 11,5%
respecto a igual período de 2014, y el consumo de servicios públicos durante junio marcó un
avance de 2,3% respecto a igual mes del año anterior, impulsado por el mayor número de
usuarios en transportes de pasajeros, tránsito de vehículos por peajes y telefonía.
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Según la CAME, las ventas minoristas subieron 1,7% en julio en relación al mismo mes del
año pasado, el octavo mes consecutivo en alza.
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La recaudación tributaria de julio ascendió a ARS 145.999 M, 36,3% más que en igual
período de 2014. En el séptimo mes del año, la recaudación del IVA fue de ARS 35.911 M (un
incremento interanual de 28,3%), la Seguridad Social de ARS 45.095 M (+40,7%) y
Ganancias de ARS 33.333 M (una mejora del +52%).
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El índice general oficial de salarios registró una suba de 31,9% en junio YoY, mientras que en
el primer semestre del corriente año la mejora supera el 15%.
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El patentamiento en julio alcanzó a 59.777 vehículos, lo que muestra un descenso en junio de
2,7% interanual. Asimismo, contra junio el patentamiento creció 3,3%.
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ADEFA informó que la producción de autos cayó 8,3% interanual en julio debido a factores
estacionales y actualizaciones de plantas, mientras que las exportaciones de vehículos
disminuyeron 9,4% interanual.
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MERCADOS GLOBALES
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Se puede ver en la tabla de más abajo las variaciones porcentuales de las bolsas mundiales de
referencia en la última semana, tanto en moneda local como en dólares.
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El Dow Jones tuvo otra semana gris con una baja hasta los 17.373 puntos y el S&P 500
perdió 1.25%, Europa relativamente neutra en promedio, pero Brasil casi 7% en dólares:
Figura 1
BOLSAS MUNDIALES: variaciones porcentuales de la semana, moneda local y en dólares
Fuente: Bloomberg
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En la última semana los mercados descontaron un escenario de suba de tasas con una
probabilidad superior al 50% ante la evidente consolidación de la recuperación económica
de EE.UU.
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Su data labora lo confirma: en julio se crearon otros 215.000 nuevos puestos de trabajo,
mientras que los ingresos promedio por hora de los trabajadores avanzaron, en promedio,
0,2% MoM. En tanto, la tasa de desempleo se mantuvo en el 5,3%.
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Esta semana, los indicadores más destacados serán las ventas minoristas, el índice de precios
al productor (IPP) de la Fed y la producción industrial, todos correspondientes al mes de
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julio. También se conocerá el informe JOLTS de empleo, los precios de exportación e
importación de julio y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de agosto.
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El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de interés de referencia en 0,5%, aunque hubo una
división entre los miembros del comité de política: Ian McCafferty fue el único miembro en
votar a favor de un incremento en las tasas de 0,25%, hacia 0,75%.
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En las próximas ruedas el foco estará puesto en las nuevas cifras de crecimiento, inflación y
producción de los países que componen el euro. Se proyecta que el PIB de la Eurozona
registrará un avance en el 2ºT15 de 0,4% QoQ y 1,3% YoY, mientras que el IPC mostraría un
descenso de -0,6% MoM, aunque en forma interanual el incremento sería de +0,2%. En
forma desagregada, se publicarán también el PIB de Alemania y Francia, y el IPC de Italia,
Alemania, Francia y España.
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Los mercados asiáticos mostraron una performance positiva en general, apoyados en una
mejora en las perspectivas de crecimiento de la región (por parte del Banco de Japón) y en
alguna señal de recuperación de China, sobre todo en el sector servicios.
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Las acciones chinas tomaron impulso luego que las autoridades locales anunciaron nuevas
medidas para frenar las ventas en corto como parte de su campaña para apoyar a los
mercados
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Tanto el Banco de Australia como el Banco de la India mantuvieron sus tasas de interés sin
cambios, en 2,00% y 7,25% respectivamente.
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Durante las próximas ruedas se podrán conocer la cuenta corriente de Japón, además de la
producción industrial, ambos para el mes de junio. Por el lado de China, los indicadores más
relevantes serán el gasto en capital fijo y el índice de producción industrial, de julio.
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El petróleo vuelve a testear sus soportes más bajos del año: frente a la nueva desaceleración
de la economía china y la evidente sobreoferta mundial de crudo, el barril WTI retrocedió a
su mínimo de 4 meses. Cayó y sumó seis semanas en baja, finalizando así sobre los USD 44,3,
con una variación de -6,1% con respecto a las cinco ruedas previas. El WTI se ubica así cerca
de su mínimo del 2015, de USD 42,03.
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Por otro lado, el oro finalizó en USD 1.097 por onza troy con una ligera alza, pero muy cerca
de su mínimo en 5 años y medio.
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En la Región, Brasil se complica más: el real continúa devaluándose y ya superó la marca de
los USDBRL 3,50, la mayor cotización desde marzo 2003, con fuertes repercusiones
negativas para el resto del Mercosur, con consecuencias negativas por el repunte de la
inflación minorista (en 12 meses avanzó más de lo esperado en julio, a su nivel más alto en 12
años de +9,56% hasta julio). El objetivo oficial para la inflación es de un 4,5% al año. Brasil
atraviesa la mayor crisis económica en Brasil en 25 años y contribuido a que los índices de
aprobación de la presidenta Dilma Rousseff y de la confianza al consumidor estén en
mínimos históricos. El banco central subió la tasa de interés de referencia a 14,25%.
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El Banco Central de Chile revisaría a la baja el cálculo de crecimiento proyectado para este
año debido a un desempeño menor a lo previsto en los últimos meses y en medio de una
marcada debilidad de la inversión: para todo el año, la entidad ha estimado una expansión
del PIB de entre 2,25% y 3,25%. El rechazo a la presidente Michelle Bachelet llegó en julio a
un máximo histórico de 70%, en medio de la desaceleración de su economía y el descontento
social con la clase política, según un sondeo privado.
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La volatilidad de los drivers de riesgo de las condiciones macroeconómicas globales, y en
especial la debilidad de los valores de los commodities, han conducido a una tendencia
bajista de las valuaciones en los mercados emergentes (EM por sus siglas en inglés).
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