Septiembre Reporte 36

Martes 15 de septiembre de 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°36
MERCADOS LOCALES
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Los soberanos argentinos nominados en dólares están experimentando ganancias en la plaza
externa, debido a las expectativas sobre un acuerdo con los fondos holdouts después de las
elecciones nacionales sin depender de quién asuma la presidencia a partir de diciembre de
2015.
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Esto se dio en un contexto en el que la agencia S&P le bajó la nota crediticia a Brasil, un
escalón por debajo de Investment Grade: es negativo para la Región, para la Argentina y más
presión sobre el peso argentino.
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Influyó también en las subas el desarrollo de los mercados internacionales, después que
China implementara medidas de estímulo para reactivar su economía, aunque la mirada del
mercado la posible suba de tasa de interés de la Fed Funds que se podría anunciar esta
semana.
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La Asamblea General de la ONU aprobó la resolución que limita el accionar de fondos buitre
a través de una serie de nueve principios que dan marco a un sistema legal global para los
procesos de reestructuraciones de deuda soberana. La resolución tiene sólo significado
político, debido a que Argentina presentó la propuesta y recibió un aval a su postura frente a
los reclamos de los holdouts. Pero se estima que no tiene consecuencias prácticas sobre los
juicios en curso o futuros por los bonos que no ingresaron a los canjes.
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Los inversores, en su gran mayoría institucionales, estuvieron arbitrando el Boden 2015
contra otros bonos de similar duración, anticipándose al pago que el Gobierno tendrá que
realizar el próximo 3 de octubre. El mercado seguirá de cerca como Economía enfrentará el
vencimiento del Boden y otros compromisos de este año. Si bien el pago del RO15 se haría
con reservas internacionales, para no afectar demasiado el saldo no se descarta la posibilidad
que el Gobierno intente una ampliación del Bonar 24 para evitar sobresaltos en el mercado.
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En el mercado de renta variable, el Merval excesivamente dependiente de los vaivenes de
Petrobras: el papel con mayor ponderación dentro del panel líder cayó 10% la semana
pasada e impacta mucho en el valor final del Merval, luego que la calificadora de riesgo S&P
le quitó el grado de inversión a Brasil y recortó a la petrolera, su nota de riesgo.
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Otras empresas petroleras tuvieron mayor suerte, como fue el caso de Tenaris, con un
evidente rebote y en la media de 200 ruedas.
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Martes 15 de septiembre de 2015
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En el plano macroeconómico, crecieron las ventas minoristas 2,4% interanual en agosto
(CAME) acumulando nueve meses consecutivos en alza, ayudadas por los programas de
consumo y descuentos.
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De acuerdo al último relevamiento de la Cámara Argentina de Comercio, en los meses de
julio y agosto se registró un aumento en el número de locales inactivos en las principales
áreas comerciales de la Capital Federal, un 2,3% más que los registrados en el período mayojunio de este mismo año.
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Según el anticipo mensual de la Encuesta de Turismo Internacional del INDEC, la llegada de
turistas al país cayó 4,3% interanual. En el séptimo mes del año, ingresaron 459.700 turistas
extranjeros, con Brasil y Uruguay como principales países de procedencia.
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De acuerdo con el último reporte de la Cámara de la Industria Aceitera de la República
Argentina (Ciara) y del Centro de Exportadores de Cereales (CEC), la liquidación de divisas
producto de la exportación de granos alcanzó en agosto USD 15.357 M, 14,2% por debajo de
lo liquidado el agosto pasado.
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Según FIEL, durante agosto una familia tipo necesitó de ARS 6.545 para no quedar por
debajo de la línea de pobreza y ARS 3.557 para no ser indigente. La Canasta Básica Total
(CBT), que se utiliza para medir la pobreza, subió 2,3% contra el mes de julio y 23,4% de
forma interanual, mientras que la Canasta Básica Alimentaria creció 3,2% mensual y 24,4%
contra el mismo mes del año 2014.
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El Instituto Argentino de Mercado de Capitales informó que durante el mes de agosto el
financiamiento en el mercado de capitales se ubicó en USD 3.915 M, es decir 5% inferior
respecto al mismo mes del año 2014. La mayor causa en la merma fue la caída de 25% en los
Fideicomisos Financieros.
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De acuerdo a la medición de consultoras privadas difundida por los diputados de la
oposición, la inflación de agosto fue de 2,17% y el acumulado anual de 26,6%. Esta cifra se
da a conocer antes de la publicación oficial.
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En lo que va de septiembre, se incrementó 20% respecto a los primeros diez días del mes de
agosto el pedido de autorización a la AFIP para comprar divisas, pero el otorgamiento bajó:
se redujo la cantidad permitida por persona a USD 560 desde los USD 700 que se
autorizaban a principio de año.
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La administración de la Ciudad de Buenos Aires finalizó el primer semestre con un resultado
financiero superavitario de ARS 1.575,8 M, gracias a que los ingresos alcanzaron ARS
37.797,7 M y los egresos ARS 36.221,9 M (ASAP).
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Esta semana lo más relevante será la publicación del PIB del 2ºT15. El trimestre anterior, la
medición preliminar había arrojado un crecimiento de 1,1% anual.
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MERCADOS GLOBALES
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Si bien los mercados tuvieron otro paso en falso en el día de ayer lunes, los índices globales
acumularon ganancias en la última semana gracias a la mejora en el sentimiento en Asia,
principalmente sobre China y Japón, que presentaron nuevos estímulos para impulsar el
crecimiento de sus economías.
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China daría a conocer algunos indicadores: se espera un incremento de 6,4% YoY en la
producción industrial y de 10,5% YoY en las ventas minoristas.
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En Japón habrá reunión del BoJ el martes, mientras que se informará la producción
industrial de agosto y las cifras de comercio exterior de julio.
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Pero el foco de los inversores ha empezado a girar hacia los indicadores de la economía
norteamericana, en relación a la decisión que deberá tomar la Fed esta semana sobre las
tasas de interés.
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El FOMC deberá decidir este jueves (la reunión comienza mañana miércoles) si decide elevar
la tasa de interés de referencia de muy corto plazo, la de Fed Funds o de fondos
interbancarios, luego de 7 años sin modificarlas.
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Hay una mayor probabilidad de que no las eleve, y sí lo haga en la próxima reunión de
octubre o diciembre.
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Tras la reunión Janet Yellen mantendrá una conferencia de prensa, y la Reserva Federal
informará sus pronósticos sobre la economía.
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Alemania presentó su mayor superávit comercial desde que se tenga registro (EUR 22,8 Bn),
mientras que la producción industrial se aceleró a su ritmo más veloz en lo que va del año
(+0,7% MoM). Estas cifras sugieren que la principal economía de Europa comenzó el tercer
trimestre con un sólido desempeño.
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Otro dato positivo fue que el PIB de la Eurozona del 2ºT15 se corrigió a 0,4% QoQ desde el
0,3% de la estimación previa. El cambio estuvo motivado principalmente por un crecimiento
más rápido en Italia y Grecia.
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Por su parte, la producción industrial del Reino Unido se contrajo -0,4% MoM en julio,
mientras que la producción manufacturera se redujo -0,8% respecto del mes de junio. Por su
parte, la balanza comercial registró un déficit de -GBP 11,08 Bn, que fue mayor al del mes
previo.
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Durante esta semana las cifras de inflación de la región serán seguidas de cerca, dada la
expectativa que hay de que el BCE extienda su programa de compra de activos por la débil
inflación. También se publicará la producción industrial y la balanza comercial, la tasa de
desempleo del Reino Unido para igual mes y las ventas minoristas de agosto.
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S&P le quitó a Brasil el grado de inversión y mantuvo su perspectiva negativa lo que debilita
aún más al real.
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El franco suizo se debilita: la divisa suiza cayó por debajo de los CHFEUR 0,91 por primera
vez desde que el Banco Nacional de Suiza levantó en enero su techo frente al euro en enero.
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El petróleo WTI perdió más de 3% en las últimas cinco ruedas. Los retrocesos estuvieron
relacionados principalmente con la menor expectativa de que haya un acuerdo entre los
productores de la OPEP para recortar la producción. Arabia Saudita no respaldará.
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