Junio Reporte 21

Lunes 01 de junio de 2015
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°21
MERCADOS GLOBALES

La semana pasada el petróleo ajustó y el mercado volvió a encontrar cierto apoyo en los
metales preciosos, aún incipiente. Los principales indicadores técnicos señalan que el
petróleo podría continuar ajustando más allá de lo que hizo la semana pasada.

El ajuste se dio debido a la cifra de caída del PBI del primer trimestre de los EE.UU., que ya
se había descontado que se iba a contraer: a -0,7% anualizado frente a la expectativa de
contracción de -0,9% (desde una cifra conocida previamente de +0,2%).

Los pedidos de bienes durables del mes de abril retrocedieron -0,5% MoM, las ventas de
nuevas viviendas aumentaron en 517.000 unidades en abril, las ventas de viviendas
pendientes de abril crecieron 3,4% MoM, la confianza del consumidor de la Conference
Board de mayo subió 95,4 puntos desde los 94,3 puntos marcados en marzo.

Negativo fue el dato del PMI Chicago, que cayó a 46,2 puntos en mayo comparado con un
dato del mes anterior de 52,3 puntos y un consenso de 53 puntos, pero mejor de lo esperado
fue el dato del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan que se incrementó
a 90,7 en mayo, comparado con un dato anterior de 88,6 y consenso de 89,0.

La baja semanal no impidió que el S&P 500 cerrara el mes de mayo con un alza de casi 2%.

En Europa el índice de sorpresas negativas de Citigroup ya muestra resultados negativos
respecto a lo esperado.

Según las estimaciones del FMI, el mundo crecería en torno a 3.4% este año, ligeramente por
encima del año anterior. El Crecimiento mundial se mantendría similar a 2014 siempre y
cuando EE.UU. no desacelere más y las políticas del ECB y BoJ creen las condiciones para
reforzar el rebote que se comenzó a ver.

EE.UU. apunta a un crecimiento del 3.1%, aunque se han comenzado a revisar a la baja las
tasas de crecimiento para la mayor economía mundial para este año. La Eurozona podría
crecer al 1.5%, y Japón apenas el 1.0%. Se muestran asimismo dinámicas las economías de
Gran Bretaña y España entre los desarrollados.

El Nikkei 225 continuó su rally alcista y tocó nuevos máximos en 15 años, mientras que el
Shanghai Composite no logró sostener las fuertes ganancias registradas la semana anterior,
dado el retroceso en las expectativas sobre la aplicación de nuevos estímulos a la economía.

El dólar finalizó la semana con un nuevo avance frente a las principales monedas.

Haciendo un repaso a la evolución de las monedas de países desarrollados este año, vemos
que solamente el franco suizo ha acusado una suba frente al dólar. Todas las demás monedas
experimentan una fuerte caída, estando el euro un 10% abajo en el año y un 20% en los
últimos 12 meses frente al dólar.
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Lunes 01 de junio de 2015

Más abajo se detallan las estimaciones para las distintas monedas de países desarrolladas
por parte de un banco europeo emitidas la semana pasada.

Se espera que el dólar se siga fortaleciendo contra todas las monedas, incluido el franco suizo.

En cambio, algunas monedas emergentes habrían comenzado a formar un piso desde el cual
rebotar:
MONEDAS MUNDIALES DE PAISES DESARROLLADOS: estimación


22-May 1m
3m
6m
9m
12m
JPY
EUR
GBP
CHF
AUD
NZD
CAD
SEK
NOK
121.4
1.10
1.55
0.94
0.78
0.73
1.23
8.37
7.61
120.0
1.11
1.54
0.94
0.78
0.74
1.20
8.42
7.52
122.0
1.08
1.52
0.96
0.77
0.74
1.22
8.61
7.73
123.0
1.06
1.49
0.99
0.75
0.73
1.23
8.68
7.83
125.0
1.05
1.49
1.00
0.74
0.72
1.23
8.71
7.86
126.0 (-)
1.04 (-)
1.49 (-)
1.01 (-)
0.72 (-)
0.70 (-)
1.25 (=)
8.75 (-)
7.88 (-)
CNY
ZAR
MXN
BRL
INR
TRY
6.20
11.87
15.3
3.06
63.5
2.59
6.23
11.80
15.2
3.15
63.0
2.55
6.24
11.85
15.0
3.25
63.3
2.60
6.30
11.90
14.8
3.30
63.5
2.65
6.35
11.95
15.0
3.35
63.8
2.70
6.40 (-)
12.00 (=)
14.8 (+)
3.50 (-)
64.0 (=)
2.75 (-)


Fuente: Rabobank

En las próximas ruedas lo más relevante pasará por la data laboral de los EE.UU.: se
conocerá la tasa de desempleo, las nóminas no agrícolas y los ingresos medios por hora para
el mes de mayo. Los indicadores más destacados de la semana en EE.UU. serán los de la data
de empleo de mayo el viernes.

Se presentarán durante las próximas ruedas PVH (PVH), Medtronic (MDT), Dollar General
(DG), Brown-Forman (BF/B), Joy Global (JOY) y JM Smucker (SJM).

La incertidumbre sobre la resolución de la deuda griega seguirá presente esta semana: el
viernes Grecia tendrá que afrontar un pago al FMI con dinero que no tiene: se apuesta a un
acuerdo previo a ese día clave.
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Lunes 01 de junio de 2015
MERCADOS LOCALES

En el plano macroeconómico local, la actividad económica medida por el EMAE del Indec
creció 2.0% interanual en marzo debido a la mayor producción agrícola, la actividad
financiera y el consumo. Respecto al mes de febrero, el EMAE mostró una caída de 1%. Si
bien el INDEC no dio a conocer el acumulado del año, durante enero el EMAE no registró
cambios respecto a igual mes del 2014, en febrero subió 1,4% y en marzo el 2%, dando un
promedio de +1,1%.

El dato de producción industrial oficial alcanzó en el mes de abril una racha de 21 meses de
caídas consecutivas, tras registrar una baja de 1,5% en su medición interanual. Respecto de
marzo pasado, la actividad experimentó una suba de 0,4% en términos desestacionalizados y
de 3,7% con estacionalidad, según el Estimador Mensual Industrial.

Las ventas en los supermercados crecieron durante abril 7,3% en relación con igual mes de
2014, al tiempo que en los grandes centros de compra el alza interanual alcanzó al 3,7% en la
medición a precios constantes.

Las cuentas nacionales volvieron a registrar números negativos, dado que en marzo se
observó un fuerte déficit presupuestario primario de ARS 17.428,60 M, frente al superávit de
ARS 798,5 M que se había medido en el mismo mes del año anterior. Así, el déficit del 1ºT15
alcanza los ARS 32.433,90 M, en un año marcado por el fuerte aumento del gasto público.
En marzo, el resultado financiero del sector público consolidado (que incluye pagos de
deuda) mostró un déficit de ARS 27.894,70 M, para acumular un negativo de ARS 57.750,40
M en los primeros tres meses del 2015.

El gasto primario en el mes de Marzo creció 44,1% interanual.

El dólar oficial finalizó la semana alcanzando los ARSUSD 9 y llegando a 10 avances
consecutivos y acumula en lo que va de mayo un aumento de 8 centavos. El paralelo llegó a
$12,70 relativamente neutro.

La soja tuvo altibajos en la semana y finalmente quedó en 340,25 dólares por tonelada

El gobierno captó otros ARS 5 Bn. en BONACs en sus tres series cortas y la provincia de
Buenos Aires emite un bono por USD 500 M en los mercados internacionales.

El proceso de endeudamiento público continúa, aunque en este último caso se trata de un
roll-over de un próximo vencimiento.

Los títulos públicos argentinos en dólares cerraron la semana con precios a la baja, tanto en
la Bolsa de Comercio como en el exterior, que muestra tasas de retorno de entre 7,5% y 9,7%
(y el RO15 arriba de 11%).

Las acciones siguieron ajustando y el Merval se ubica por debajo de los 11.000 puntos: el
impacto político de la baja de intención de votos hacia Massa se suma a que Scioli sigue
liderando las encuestas y los mercados votan en consecuencia.
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