urbi3t06

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Urbi Desarrollos Urbanos (URBI)
MANTENER – Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 33.42
Máximo 12 meses:
Ps 33.49
Mínimo 12 meses:
Ps 23.00
Precio Objetivo 12m
Ps 36.00
Dividendo:
Ps 0.00
alfonso.salazar@banorte.com
7.7%
análisis.fundamental@banorte.com
Alfonso Salazar
VALUACION DE LA EMPRESA
Impresiona flexibilidad de URBI
No. Acciones
Importe Operado *
Valor de Mercado
Cambio radical en la mezcla de productos
pero resultado final en línea.
Crecen 36.2% el número de viviendas,
llegando a 8,562 unidades.
MULTIPLOS 12 MESES
895.77
29,937
Deuda Total
2,733
Efectivo
2,125
Valor Empresa
UAFIDA 12M
Utilidad Neta 12M
38.90
3.7x
18.09%
17.51%
30,545
9,451
2,400
1,325
8.96
IBMV
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.3x
Cobertura Intereses
7.6x
Deuda Tot / UAFIDA
1.1x
24,752
URBI
35.87
22,822
32.83
20,892
29.80
18,962
26.77
17,032
23.73
15,102
20.70
13,172
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Dic-05
Ene-06
Feb-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Sep-06
Oct-06
A pesar del cambio hacia vivienda económica se logra
obtener una mejora en el margen bruto, mostrando la alta
eficiencia en la construcción de este tipo de producto. La
UAFIDA ajustada sumó $737.3 millones en el trimestre,
creciendo 22.2%, con un margen de 28% sobre ventas.
Sobresale el margen neto de URBI como uno de los mejores
en la industria.
22.6x
P / VL
ROA
ROE
0
Valor en Libros
Nuevamente sorprende la flexibilidad de URBI para
adaptarse a las condiciones del mercado de vivienda. Los
resultados, en línea, se obtienen con un cambio importante
en la mezcla de productos. Crece sustancialmente el sector
de Vivienda Económica cerca del 56%, mientras que los
segmentos de Vivienda Media y Residencial lo hacen 11% y 19% respectivamente. En total el crecimiento en unidades
alcanza 36.2%, sumando 8,562 viviendas en el trimestre. El
efecto contrario se observa en el precio promedio, que
disminuye cerca del 13% a $307.5 mil pesos por la diferente
mezcla de productos respecto al 3T05.
12.7x
P /U
RENDIMIENTOS 12 M
608
Minoritario
Ventas Netas 12M
VE / UAFIDA
35,684
Deuda Neta
Perspectiva favorable para que la empresa
logre metas en el próximo sexenio.
5268–1690
15.0x
30.0x
Valuación Histórica
VE / UAFIDA
14.0x
Consideramos que las metas de URBI para los próximos
años podrán lograrse bajo un entorno favorable en el sector,
que resulta en nuestra opinión un escenario asequible.
Actualmente estamos revisando nuestros estimados para el
sector vivienda, lo que esperamos se traduzca en mayores
tasas de crecimiento que impacten positivamente nuestras
valuaciones de las empresas del sector.
13.0x
25.0x
VE / UAFIDA
20.0x
12.0x
11.0x
15.0x
10.0x
9.0x
P/U
8.0x
P/U
Rendimiento Esperado
24 de octubre de 2006
10.0x
5.0x
7.0x
0.0x
May-04
Jun-04
Ago-04
Sep-04
Nov-04
Dic-04
Feb-05
Mar-05
May-05
Jun-05
Ago-05
Sep-05
Oct-05
Dic-05
Ene-06
Mar-06
Abr-06
Jun-06
Jul-06
Sep-06
6.0x
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Urbi Desarrollos Urbanos (URBI)
MANTENER – Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 33.42
Máximo 12 meses:
Ps 33.49
Mínimo 12 meses:
Ps 23.00
Precio Objetivo 12m
Ps 36.00
Dividendo:
Ps 0.00
alfonso.salazar@banorte.com
7.7%
análisis.fundamental@banorte.com
Rendimiento Esperado
RESULTADOS TRIMESTRALES
Sep-06
Sep-05
24 de octubre de 2006
Alfonso Salazar
∆
5268–1690
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
2,632
904
232
2,217
749
181
672
127
548
139
0
0
0
569
82
491
121
0
0
0
409
0.46
370
0.41
10.3%
698
581
20.2%
Sep-06
Sep-05
18.7%
20.6%
28.3%
18.2%
54.6%
11.5%
15.0%
0.04
∆
2,530
840
227
613
82
543
168
0
0
0
375
0.42
645
Jun-06
Margen Bruto
34.3%
33.8%
0.52%
33.2%
Margen UAFIDA
26.2%
25.7%
0.32%
Margen Operativo
26.5%
25.5%
-0.13%
25.5%
24.2%
Margen Neto
15.5%
16.7%
-1.19%
14.8%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-06
Sep-05
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
14,308
13,508
2,125
3,674
7,296
466
0
12,014
11,598
1,354
3,346
6,400
350
0
13,910
13,140
1,662
3,914
7,116
432
0
0
6,283
1,761
645
2,088
0
1,789
0
5,345
1,594
431
1,531
1
1,789
0
6,394
1,805
393
2,157
0
2,039
0
8,025
0
8,025
0
6,668
0
6,668
0
7,517
0
7,517
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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