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Urbi Desarrollos Urbanos (URBI) En Revisión – Riesgo Medio Precio Actual: Ps 83.50 Máximo 12 meses: Ps 85.83 Mínimo 12 meses: Ps 52.45 Primer Trimestre de 2006 25 de abril de 2006 Alfonso Salazar 5268–1690 Precio Objetivo 12m alfonso.salazar@banorte.com Dividendo: análisis.fundamental@banorte.com VALUACION DE LA EMPRESA Paso firme para empezar bien el año. No. Acciones 30,694 Valor de Mercado 24,162 Deuda Total 2,107 Efectivo 1,764 Deuda Neta Continúan beneficiando a resultados mejoras operativas. RENDIMIENTOS 12 M ROA ROE 8,523 UAFIDA 12M 2,150 Utilidad Neta 12M 1,208 Valor en Libros 23.56 18.23% 18.99% ANALISIS FINANCIERO Deuda / Capital 0.3x Cobertura Intereses 6.0x Deuda Tot / UAFIDA 1.0x IBMV 94.50 URBI 21,927 14.0x Abr-06 Mar-06 Feb-06 Mar-06 Ene-06 10,953 Dic-05 47.20 Ene-06 12,782 Nov-05 55.08 Nov-05 14,611 Sep-05 Oct-05 62.97 Ago-05 16,440 Jul-05 70.85 Ago-05 18,269 Jun-05 78.73 Jun-05 20,098 Abr-05 May-05 86.62 30.0x Valuación Histórica 13.0x 12.0x 25.0x VE / UAFIDA 20.0x 11.0x 10.0x 15.0x 9.0x 8.0x 10.0x P/U 5.0x 7.0x 6.0x 0.0x May-04 Jun-04 Jul-04 Ago-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Ago-05 Ago-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 VE / UAFIDA Seguimos considerando a URBI una empresa destacable por su eficiencia y consistencia en resultados. Sin embargo, creemos que la valuación se mantiene elevada comparada a otras empresas del sector. Estamos revisando nuestro precio objetivo y recomendación sobre los títulos de URBI. 3.4x 24,505 Ventas Netas 12M Buenos resultados para URBI al iniciar 2006. El crecimiento en unidades es de 10.4%, sumando 5,630 en el trimestre. De ellas, 4,395 corresponden a Interés Social, 803 son Interés Medio y 432 Nivel Medio Alto y Residencial. Respecto al precio promedio, el incremento respecto al 1T05 fue 6.7%, llegando a $303 mil pesos. URBI espera enfocarse más a vivienda de Interés Social y Medio durante la primera mitad de 2006 para después dedicarse al sector de mayor precio hacia finales de año, por lo que esperamos aún mejores márgenes en la segunda mitad. El sistema UrbiNet contribuye de manera importante en la alta eficiencia operativa. Destaca además el control de gastos operativos en el trimestre. 20.0x P / VL 0 Valor Empresa 11.4x P /U 343 Minoritario Aunque estamos revisando nuestro precio objetivo, seguimos viendo alta la valuación. VE / UAFIDA 298.59 Importe Operado * Buenos crecimientos en volúmenes y ventas. MULTIPLOS 12 MESES P/U Rendimiento Esperado Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 1 Urbi Desarrollos Urbanos (URBI) En Revisión – Riesgo Medio Precio Actual: Ps 83.50 Máximo 12 meses: Ps 85.83 Mínimo 12 meses: Ps 52.45 Primer Trimestre de 2006 25 de abril de 2006 Alfonso Salazar 5268–1690 Precio Objetivo 12m alfonso.salazar@banorte.com Dividendo: análisis.fundamental@banorte.com Rendimiento Esperado RESULTADOS TRIMESTRALES Mar-06 Mar-05 ∆ Dic-05 Millones de Pesos al 30 Sep 05 Ventas Netas Resultado Bruto Gastos de Operación Utilidad de Operación Costo Financiamiento Resultado Antes de Impuestos Impuestos Resultado Inversiones Permanentes Otros Interés Minoritario Utilidad Neta UPA UAFIDA (EBITDA) MARGENES 1,706 579 176 1,448 480 156 404 76 332 88 0 0 0 324 49 280 75 0 0 0 244 0.82 205 0.69 19.2% 415 335 23.8% Mar-06 Mar-05 17.8% 20.7% 12.5% 24.6% 55.4% 18.5% 16.6% 0.13 ∆ 2,515 858 244 614 132 493 204 0 0 0 289 0.97 626 Dic-05 Margen Bruto 34.0% 33.2% 0.80% 34.1% Margen UAFIDA 23.1% 22.4% 1.17% Margen Operativo 24.3% 23.7% 1.28% 24.9% 24.4% Margen Neto 14.3% 14.1% 0.17% 11.5% RESUMEN DEL BALANCE Mar-06 Mar-05 Dic-05 Millones de Pesos al 30 Sep 05 Activo Total Activo Circulante Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Activo Fijo (Neto) Activo Diferido Pasivo Total Pasivo Circulante Deuda CP Deuda LP Pasivo Diferido Otros Pasivos Capital Contable Capital Minoritario Capital Mayoritario 12,472 12,041 1,764 3,241 6,539 363 0 10,675 10,270 1,295 2,781 5,757 328 0 12,492 12,039 1,832 3,307 6,445 376 0 0 5,437 1,757 667 1,441 0 1,573 0 4,786 1,099 69 1,655 0 1,963 0 5,702 2,066 749 1,473 0 1,414 0 7,034 0 7,034 0 5,889 0 5,889 0 6,790 0 6,790 Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 2
