geo3t06

Corporación Geo (GEO)
MANTENER – Riesgo Medio
Dividendo:
Ps 0.00
Rendimiento Esperado
6.4%
alfonso.salazar@banorte.com
análisis.fundamental@banorte.com
VALUACION DE LA EMPRESA
GEO mantiene crecimiento rentable
No. Acciones
536.33
Importe Operado *
27,224
Deuda Total
2,203
Deuda Neta
4.5x
ROA
ROE
529
Valor Empresa
15.66%
25.45%
31,314
Ventas Netas 12M
11,739
UAFIDA 12M
2,274
Utilidad Neta 12M
1,343
Valor en Libros
Nuevamente un reporte trimestral positivo para GEO, que
muestra crecimientos en lo operativo y mantiene fortalezas en
el balance. El número de unidades alcanza 10,701
incrementándose un 11.2%. Continúa la mayor participación de
Vivienda de Interés Social en la mezcla de ventas,
representando un 62.2% del total de viviendas. Por su parte,
disminuyen en unidades tanto Interés Social Bajo como Vivienda
Media y Residencial. El efecto de la mezcla es una reducción del
precio promedio a $309.6 mil pesos. Respecto al 2T06 el precio
promedio mejora considerablemente por una recuperación en el
precio de venta para el segmento más alto. Los ingresos crecen
19.6%, llegando a $3,307 millones, mientras que la UAFIDA
ajustada alcanza $803 millones de pesos, 20.4% superior al
3T05.
20.3x
P / VL
RENDIMIENTOS 12 M
1,686
Minoritario
Vemos un escenario optimista para el
sector.
13.8x
P /U
3,890
Efectivo
Ventas alcanzan 10,701 unidades en el
trimestre, creciendo 11.2%
VE / UAFIDA
85,116
Valor de Mercado
Reporte positivo, en línea con nuestros
estimados y guía de la empresa.
MULTIPLOS 12 MESES
11.17
56.00
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.6x
Cobertura Intereses
11.3x
Deuda Tot / UAFIDA
1.7x
IBMV
27,101
GEO
24,891
46.87
22,681
42.30
20,471
37.73
18,261
33.17
16,051
28.60
13,841
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Dic-05
Ene-06
Feb-06
Feb-06
Mar-06
Abr-06
May-06
May-06
Jun-06
Jul-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Sep-06
Oct-06
51.43
En cuanto a la solidez financiera, nos sigue gustando el manejo
y nivel de la deuda, que aunado a la eficiencia operativa permite
obtener altos rendimientos sobre capital. Crece el nivel de
inventarios de terrenos, lo que GEO espera reditúe con
beneficios fiscales. También se han incrementado los inventarios
de materiales para prevenir posibles aumentos en los precios.
No obstante, se obtuvo una generación de flujo libre positiva en
el trimestre de $31 millones de pesos.
Valuación Histórica
14.0x
25.0x
VE / UAFIDA
VE / UAFIDA
Estamos revisando nuestras expectativas de crecimiento para el
sector vivienda bajo un escenario optimista durante el próximo
gobierno, lo que esperamos impacte positivamente nuestro
precio objetivo y recomendación respecto a las acciones de
GEO. Por el momento nuestra sugerencia respecto a la emisora
es de MANTENER.
12.0x
20.0x
10.0x
15.0x
8.0x
P/U
Ps 54.00
5268–1690
10.0x
6.0x
P/U
Mar-03
0.0x
Sep-02
2.0x
Mar-02
5.0x
Sep-01
4.0x
Ago-06
Precio Objetivo 12m
Alfonso Salazar
Feb-06
Ps 31.73
Ago-05
Mínimo 12 meses:
23 de octubre de 2006
Mar-05
Ps 50.89
Sep-04
Máximo 12 meses:
Tercer Trimestre de 2006
Mar-04
Ps 50.76
Sep-03
Precio Actual:
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Corporación Geo (GEO)
MANTENER – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 50.76
Máximo 12 meses:
Ps 50.89
Mínimo 12 meses:
Ps 31.73
Precio Objetivo 12m
Ps 54.00
Dividendo:
Ps 0.00
Rendimiento Esperado
6.4%
RESULTADOS TRIMESTRALES
Sep-06
Tercer Trimestre de 2006
23 de octubre de 2006
Alfonso Salazar
5268–1690
alfonso.salazar@banorte.com
análisis.fundamental@banorte.com
Sep-05
∆
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 05
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
3,307
898
328
2,765
751
271
570
73
471
138
15
0
5
480
59
399
124
4
0
1
343
0.64
278
0.52
23.1%
638
537
18.8%
Sep-06
Sep-05
19.6%
19.6%
20.9%
18.8%
23.4%
17.8%
11.1%
249.8%
313.8%
0.12
∆
2,861
774
281
493
55
423
121
3
0
0
305
0.57
547
Jun-06
Margen Bruto
27.2%
27.2%
-0.01%
27.1%
Margen UAFIDA
19.4%
17.4%
-0.13%
Margen Operativo
19.3%
17.2%
-0.12%
19.1%
17.2%
Margen Neto
10.4%
10.1%
0.30%
10.7%
RESUMEN DEL BALANCE
Sep-06
Sep-05
Jun-06
Millones de Pesos al 30 Sep 05
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
14,702
11,157
2,203
4,423
4,097
863
83
11,309
9,015
1,466
4,026
3,225
861
54
13,887
10,543
2,009
4,079
3,939
865
86
0
8,184
5,482
2,576
1,314
0
-1,189
0
6,473
4,681
2,426
566
1,153
-2,354
0
7,956
4,966
2,462
1,385
0
-857
0
6,519
529
5,990
0
4,836
-2
4,838
0
5,931
232
5,699
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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