urbi2t06

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Urbi Desarrollos Urbanos (URBI)
Mantener – Riesgo Medio
Precio Objetivo 12m
Ps 33.00
Dividendo:
Ps 0.00
Rendimiento Esperado
Alfonso Salazar
alfonso.salazar@banorte.com
análisis.fundamental@banorte.com
17.8%
VALUACION DE LA EMPRESA
Reporte positivo y en línea
No. Acciones
bruto
25,099
Deuda Total
2,505
Efectivo
1,632
Deuda Neta
8,875
UAFIDA 12M
18.19%
19.06%
ANALISIS FINANCIERO
2,243
Utilidad Neta 12M
1,264
Valor en Libros
8.24
36.10
Deuda / Capital
0.3x
Cobertura Intereses
5.8x
Deuda Tot / UAFIDA
1.1x
IBMV
URBI
27.30
18,202
24.37
16,246
21.43
14,290
18.50
12,334
14.0x
Ene-06
20,158
Nov-05
30.23
Oct-05
22,114
Sep-05
33.17
Jul-05
El efecto en el margen bruto se debe al menor margen
en el segmento ISB. Los mayores gastos operativos
afectaron también el crecimiento en utilidad operativa,
que es del 14.6%. En términos ajustados, la UAFIDA
del trimestre sumó $667.5 millones, con margen del
26.9% Seguimos viendo una alta eficiencia operativa
que se traduce en un margen neto del 14.8%.
3.4x
25,972
Ventas Netas 12M
Reporte positivo para URBI, creciendo 18% en número
de unidades a 7,437 de las cuales 4,597 corresponden
a Interés Social Bajo, 1,824 a Interés Social y 1,016 a
Vivienda Media y Residencial. Los precios promedio por
segmento disminuyen aunque el efecto final es una
disminución marginal del precio promedio a $334.2 mil
pesos en el 2T06.
19.9x
P / VL
ROA
ROE
0
Valor Empresa
30.0x
Valuación Histórica
VE / UAFIDA
13.0x
Incluyendo los resultados del reporte y considerando la
buena perspectiva de la empresa, incrementamos
nuestro precio objetivo para URBI a $33.00. Seguimos
creyendo sin embargo que la empresa cotiza a niveles
de valuación superiores a las demás empresas del
sector, por lo cual nuestra recomendación a precios
actuales es de MANTENER.
11.6x
P /U
RENDIMIENTOS 12 M
873
Minoritario
Incrementamos nuestro precio a $33,
reflejando
la
buena
perspectiva
e
incorporando los resultados del trimestre.
VE / UAFIDA
35,684
Valor de Mercado
e
MULTIPLOS 12 MESES
895.77
Importe Operado *
Crecen 18% unidades vendidas, llegando a
7,437 viviendas en el trimestre.
Ligero retroceso en margen
incrementan gastos de operación.
5268–1690
12.0x
25.0x
VE / UAFIDA
20.0x
11.0x
15.0x
10.0x
9.0x
8.0x
P/U
Ps 20.57
Jun-06
Ps 32.86
Mínimo 12 meses:
25 de julio de 2006
May-06
Máximo 12 meses:
Segundo Trimestre de 2006
Abr-06
Ps 28.02
Feb-06
Precio Actual:
10.0x
P/U
5.0x
7.0x
6.0x
May-04
Jun-04
Jul-04
Ago-04
Sep-04
Oct-04
Nov-04
Dic-04
Ene-05
Feb-05
Mar-05
Abr-05
May-05
Jun-05
Jul-05
Ago-05
Ago-05
Sep-05
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Ene-06
Feb-06
Mar-06
0.0x
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Urbi Desarrollos Urbanos (URBI)
Mantener – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 28.02
Máximo 12 meses:
Ps 32.86
Mínimo 12 meses:
Ps 20.57
Precio Objetivo 12m
Ps 33.00
Dividendo:
Ps 0.00
Rendimiento Esperado
RESULTADOS TRIMESTRALES
Segundo Trimestre de 2006
25 de julio de 2006
Alfonso Salazar
alfonso.salazar@banorte.com
análisis.fundamental@banorte.com
17.8%
Jun-06
5268–1690
Jun-05
∆
Mar-06
Millones de Pesos al 30 Jun 06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
2,485
825
223
2,115
710
184
603
80
534
165
0
0
0
526
68
456
146
0
0
0
369
0.41
633
310
0.35
536
Jun-06
Jun-05
17.5%
16.3%
21.2%
14.6%
17.7%
17.1%
12.8%
19.1%
0.07
18.1%
∆
1,703
578
175
403
76
331
87
0
0
0
243
0.27
414
Mar-06
Margen Bruto
33.2%
33.6%
-0.35%
34.0%
Margen UAFIDA
25.4%
24.9%
0.13%
Margen Operativo
25.5%
24.2%
-0.62%
24.3%
23.7%
Margen Neto
14.8%
14.6%
0.19%
14.3%
RESUMEN DEL BALANCE
Jun-06
Jun-05
Mar-06
Millones de Pesos al 30 Jun 06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
13,664
12,907
1,632
3,845
6,990
424
0
11,149
10,738
1,486
3,003
5,954
338
0
12,445
12,015
1,760
3,234
6,525
362
0
0
6,280
1,773
386
2,119
0
2,002
0
4,962
1,224
72
1,635
0
2,032
0
5,426
1,753
665
1,438
0
1,570
0
7,384
0
7,384
0
6,186
0
6,186
0
7,019
0
7,019
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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