gsanbor3t05

Grupo Sanborns (GSANBOR)
Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2005
Ps 19.75
Máximo 12 meses:
Ps 20.00
Mínimo 12 meses:
Ps 17.05
Precio (3/nov/04):
Ps 18.58
Dividendo últimos 12M:
Ps
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
6.3%
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
15.5%
Sanborns
2,480
38.4%
2,315
45.4%
7.1%
691
10.7%
Otros
446
6.9%
328
6.4%
36.0%
TOTAL
6,460
100.0%
5,104
100.0%
26.6%
UAFIDA
3T05
15.50
9,973
O-05
11,271
A-05
17.52
VALUACION HISTORICA
40
3T04
442
280
Margen
18.0%
12.1%
∆
20.5%
12.5%
35
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
10
30
25
20
8
15
10
6
5
(1.8%)
TOTAL
962
14.9%
848
16.6%
13.5%
0
Sep-05
38.2%
Mar-05
125
Sep-04
27.6%
Mar-04
123
Sep-03
Otros
4
Mar-03
(1.3%)
Sep-02
(9)
12.7%
12,569
Mar-02
Dorians*
315
18.7%
19.53
Sep-01
Sanborns
533
13,867
Mar-01
Sears
21.55
12
Dorians*
Margen
15,165
∆
48.2%
16,463
23.57
J-05
Contrib.
2,460
GSANBOR B-1
J-05
3T04
44.0%
IBMV
25.58
Mar-00
Contrib.
2,842
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.25x
Cobert. Intereses
5.62x
Deuda Tot/UAFIDA
0.87x
27.60
Sep-00
3T05
Sears
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
13.65%
ROE
28.56%
A-05
Consideramos que los múltiplos a los que cotiza
la empresa son atractivos, y la perspectiva es
favorable, apoyada en un entorno con buenas
expectativas de crecimiento económico y el
fortalecimiento en el consumo, por lo que
esperamos un continuo crecimiento en las
ventas mismas tiendas. Sin embargo, un factor
importante a considerar es la baja bursatilidad
de la acción.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
5.29x
P/U
5.81x
P / VL
1.45x
* Promedio diario en millones de Pesos
M-05
A pesar de mayores costos financieros, la
utilidad neta crece fuertemente por ingresos
extraordinarios, tras la venta de El Globo y Solo
un Precio.
E-05
Dorian’s
contribuyó
positivamente
a
los
ingresos, aunque sus pérdidas operativas
presionaron los márgenes de la compañía, a
nivel consolidado.
D-04
Sears y Sanborns mostraron muy favorables
resultados, impulsados por el crecimiento en sus
ventas mismas tiendas.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
970.1
2.9
Importe Operado*
Valor Mercado
19,160
Deuda Total
3,739
Efectivo
1,795
Deuda Neta
1,943
Minoritario
1,522
Valor Empresa
22,626
Ventas Netas 12m
25,817
UAFIDA 12m
4,273
Utilidad Neta 12m
3,299
Valor en Libros
13.6
N-04
Un buen reporte, impulsado principalmente
por el sólido desempeño de Sears y la
contribución de Dorian’s.
VENTAS
5169–9385
0.00
VE/UAFIDA
Rendimiento últimos 12M:
2 de noviembre de 2005
P/U
Precio Actual:
Fuente: Comunicado de Prensa de GSANBOR. Cifras en millones de Pesos
* Dorians fue adquirida en diciembre del 2004.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Sanborns (GSANBOR)
Riesgo Medio
Tercer Trimestre de 2005
Precio Actual:
Ps 19.75
Máximo 12 meses:
Ps 20.00
Mínimo 12 meses:
Ps 17.05
Precio (3/nov/04):
Ps 18.58
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
3T05
2 de noviembre de 2005
Marissa Garza Ostos
0.00
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
6.3%
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
3T04
∆
En diciembre del 2004. Grupo Sanborns adquirió la
cadena Dorian’s en Tijuana. Esto favoreció el
crecimiento en los ingresos de este trimestre. Sin
embargo,
aún
sin
considerar
las
ventas
provenientes de Dorian’s, tenemos que las ventas
de la compañía se hubiesen incrementado en un
muy favorable 13%, gracias a los buenos
resultados de SEARS, principalmente, aunque
también de Sanborns.
2T05
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
6,460
2,744
1,947
797
105
1,505
253
16
0
60
1,208
1.24
961
MARGENES
5,103
26.6%
2,288
20.0%
1,601
21.6%
686
16.1%
30 253.4%
678 122.1%
235
8.0%
3 358.4%
0 #N/A
51
18.7%
396 205.1%
0.41
847
13.5%
3T05
3T04
6,355
2,751
1,931
820
94
789
247
5
0
59
488
0.50
1,027
Las estrategias de mercadotecnia que ha
implementado SEARS se han visto reflejadas en los
buenos resultados de esta división. De esta forma,
las ventas mismas tiendas crecen en 12.9% con
respecto al 3T04.
Por su parte, el crecimiento en los ingresos de la
división de Sanborns se vio favorecido con los
aumentos del 5.8% en las ventas de Sanborns y
Sanborns Café, y del 9.3% en las tiendas de
música. A nivel consolidado se registró un
crecimiento del 2.0% en las ventas mismas tiendas
combinadas, impulsado básicamente por el
aumento del 1.8% de las ventas mismas tiendas de
Sanborns y Sanborns Café. En los últimos doce
meses se han abierto 7 tiendas Sanborns y 3
tiendas de música, con lo que al final del trimestre
la compañía contaba con 134 Sanborns, 31
Sanborns Café y 68 tiendas de música.
2T05
Margen Bruto
42.5%
44.8%
Margen UAFIDA
14.9%
16.6%
16.2%
Margen Operativo
12.3%
13.4%
12.9%
Margen Neto
18.7%
7.8%
7.7%
RESUMEN DEL BALANCE
43.3%
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
28,028
12,006
1,795
4,734
5,366
741
15,225
52
27,386
10,498
551
4,633
5,160
856
15,995
33
24,364
8,495
365
3,570
4,465
707
14,840
323
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
13,322 13,974
6,217
8,031
570
2,724
3,169
1,600
3,169
1,600
3,811
4,148
125
195
0
0
14,707 13,412
1,522
1,469
13,185 11,943
13,109
7,001
2,712
1,104
1,104
5,003
1
0
11,256
1,340
9,916
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
5169–9385
En el trimestre se llevó a cabo la venta de El Globo
a Grupo Bimbo por un monto de Ps 1,350 millones.
Estos recursos se utilizarán en reducir pasivos y
financiar la expansión de la compañía en sus
formatos tradicionales. Asimismo, en el trimestre
Dorian’s Tijuana cerró la venta de sus 23 tiendas
Solo un Precio por alrededor de US$ 26 millones.
Esto favoreció el importante crecimiento en la
utilidad neta, a pesar de los mayores costos
financieros, tras un crecimiento del 13% en los
intereses netos y menores ganancias monetarias.
Destaca la disminución del casi 50% en la deuda
neta de la compañía con respecto al 2T05, pero
esto
es
atribuible
principalmente
a
las
desinversiones
antes
comentadas.
Lo
más
importante a destacar es que el perfil de
vencimientos mejora, ya que tan solo el 15% es
corto plazo (vs. 63.0% en el 2T05).
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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