imsa4q04

Cuarto Trimestre de 2004
Grupo Imsa (IMSA)
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169 9383
16 de febrero de 2005.
Buenos resultados impulsados por los altos precios
del acero.
IMSA UBC
Precio: Mx
Ps 32.99
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $34.50 a Ps. $19.61
561.8 millones
Ps. $18,534.3 millones
Ps. $22,891.1 millones
Ps. $0.0 mil
Ps/acción
1.92
5.22
9.22
8.09
35.19
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
2005e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
16.6%
10.0%
15.32x
0.91x
4T04
21.8%
8.9%
18.29x
0.95x
15,625
33.00
14,325
30.00
13,025
27.00
11,725
24.00
10,425
21.00
9,125
J-04
El alza en los precios compensó más que los incrementos en
los costos de producción lo que permitió que el margen
bruto se ampliara 190 puntos base.
•
Debido a que los gastos de operación se mantuvieron bajo
control, el buen resultado al nivel de la utilidad bruta
impulsó la utilidad de operación y la UAFIDA que
crecieron mas del 150% y el 89%, respectivamente.
IMSA
ACERO
61%
J-04
S-04
O-04
N-04
E-05
IMSALUM
10%
•
IMSA ACERO. El volumen de acero que desplazó, IMSA
durante el trimestre fue menor en 6% al del año pasado. Mientras
que en el mercado nacional el volumen de ventas aumentó 1.3%,
el volumen exportado sufrió una disminución del 21%. La
reducción en el volumen de ventas obedece a que ante la
expectativa de menores precios en el futuro próximo, los clientes
han preferido reducir sus niveles de inventario. No obstante lo
anterior, los ingresos repuntaron 46% por el aumento en los
precios de los productos y por la mayor proporción de ventas
nacionales.
•
La utilidad de operación y la Uafida que generó esta división,
se expandieron 171% y 110% respectivamente, pues si bien los
insumos sufrieron aumentos en sus costos, los precios de los
productos lo hicieron en mayor proporción. Para el primer
trimestre de este año, se espera una contracción en los márgenes
pues el costo de la materia prima deberá de continuar subiendo, y
el precio de los productos lo hará en forma mas limitada.
IPyC
IMSA UBC
36.00
A-04
•
IMSATEC
29%
12M = Ultimos doce meses (al 31 de diciembre de 2004)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
M-04
No obstante que las ventas en unidades fueron menores a
las reportadas el 4T04, los ingresos sobrepasaron a los de
aquel periodo en 30.5% debido al importante aumento en
los precios de los productos.
INGRESOS
12M
6.32x
0.94x
4.08x
4.42x
E-04
•
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Cuarto Trimestre de 2004
Grupo Imsa (IMSA)
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169 9383
16 de febrero de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de diciembre de 2004)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
2004
37,075
6,733
3,065
5,182
3,669
17
342
59
25
-291
161
3,491
766
0
-317
108
2,934
2003
27,703
4,590
3,059
2,808
1,531
718
338
35
736
-321
200
613
192
0
-638
263
796
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
18.2%
14.0%
9.9%
7.9%
16.6%
10.1%
5.5%
2.9%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
49
124
54
27.6%
51
92
62
23.6%
var.%
33.8%
46.7%
0.2%
84.5%
139.6%
-97.6%
1.2%
68.3%
-96.7%
-9.5%
-19.8%
469.9%
298.8%
#N/A
-50.4%
-58.8%
268.8%
4T04
9,624
1,654
833
1,241
822
-98
68
11
-68
-88
72
848
-156
0
-74
-1
1,079
4T03
7,375
1,128
808
657
320
155
67
13
230
-129
40
125
19
0
-222
84
244
17.2%
12.9%
8.5%
11.2%
15.3%
8.9%
4.3%
3.3%
var.%
30.5%
46.6%
3.1%
88.9%
156.4%
#N/A
2.0%
-14.9%
#N/A
-32.0%
80.5%
578.7%
#N/A
#N/A
-66.6%
#N/A
342.8%
•
IMSATEC. Las ventas subieron 10% por aumento
en los volúmenes y en el precio de buena parte de los
productos. La mayor actividad que se observa en el
segmento de la construcción no-residencial es la
razón del buen desempeño. Aunque se mantienen en
niveles muy bajos, los márgenes de utilidad se
expandieron, así la utilidad operativa aumentó 57% y
la Uafida subió 29%
•
IMSALUM. Para esta división ha sido benéfico el
buen desempeño de la industria de la construcción en
México y la mayor actividad económica en EUA.
Las ventas subieron 17% pero la utilidad operativa y
la Uafida se redujeron en 42% y 27%,
respectivamente, ante la imposibilidad de repercutir
en los precios de venta el aumento que sufrió el
aluminio en el cuarto trimestre.
UAFIDA
IMSATEC
13%
IMSALUM
3%
BALANCE
(millones de pesos al 31 de diciembre de 2004)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Dec-04 Sep-04
Dec-03
36,771
34,871
36,639
359
598
875
16,554
13,989
12,554
123
110
121
18,308
18,708
21,301
543
582
777
884
884
1,011
17,003
13,865
20,100
586
216
1,236
6,819
3,831
6,979
4,130
4,548
7,616
5,468
5,270
4,269
19,768
21,006
16,539
0
245
948
IMSA ACERO
84%
• El costo integral de financiamiento resulta favorable
por los beneficios cambiarios. Reportan impuestos a
favor por el hecho de ajustar el saldo de impuestos
diferidos de acuerdo con la reducción que se dará en
las tarifas del impuesto sobre la renta a partir del
2005.
• Se conserva un sólido balance y la compañía se ha
comprometido a terminar el presente año con el
mismo nivel de deuda.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
2.3x
12.4%
52.9%
22.0%
86.0%
3.6x
4.5%
47.8%
19.8%
66.0%
1.6x
14.0%
64.3%
48.2%
121.5%
Para el 2005 se espera un buen año con base en la
actividad económica y los altos niveles de demanda
en el ámbito mundial. Si bien los precios de los
productos deberán de reducirse, esta disminución se
prevé que será gradual y los precios en promedio se
mantendrán en niveles que históricamente son altos.
Lo anterior permitirá a la compañía obtener una
UAFIDA equivalente a US400 millones durante el
periodo.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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