imsa1t05

Primer Trimestre de 2005
Grupo Imsa (IMSA)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
5169 9386
26 de abril de 2005
Resultados débiles a pesar del crecimiento en
ventas.
IMSA UBC
Precio: Mx
Ps 26.60
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $33.57 a Ps. $20.51
561.0 millones
Ps. $14,923.5 millones
Ps. $19,809.9 millones
Ps. $5.9 millones
Ps/acción
0.32
4.79
9.04
8.34
38.36
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
12M
5.56x
0.69x
3.19x
3.91x
2005e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
14.3%
9.9%
14.81x
1.02x
1T05
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
3.3%
3.4%
9.14x
2.03x
•
Las ventas crecieron 15.8% llegando a $9,062
millones gracias al precio del acero y el aumento en
volúmenes de IMSALUM. La contribución de ventas
por empresa fue IMSA ACERO 66%, IMSATEC 24% e
IMSALUM 10%.
•
Tanto la utilidad de operación como el EBITDA
disminuyeron 29.5% y 19%, respectivamente. Esto
debido a un fuerte incremento de 21.8% en el costo de
ventas. La mayor parte de este incremento corresponde a
IMSA ACERO. No obstante, se vio una mejora de 11%
en los gastos de operación. El margen EBITDA cayó de
10% a 7% trimestre a trimestre.
•
La utilidad neta también se vio severamente
reducida, pasando de $446 a $177 millones de pesos.
La razón principal fue la caída en el resultado de
operación.
•
IMSA ACERO. Registró volúmenes de ventas por 563
mil toneladas, 11.5% menor al 1T de 2004 pero 4%
arriba del 4T, gracias a mayores exportaciones. Respecto
al fuerte incremento en el costo de ventas, la razón es un
desfase en el ajuste de costos en inventarios al realizar
compras de materias primas de acero. Aunado a esto, los
precios de ciertos productos finales disminuyeron en
periodo.
•
IMSATEC registró ventas por $2,216 millones de
pesos, creciendo 4.2% contra el primer trimestre de
2004. A pesar de menores volúmenes, los precios de
gran parte de sus productos fueron mayores. IMSATEC
registró una pérdida de operación por $14 millones,
debido a menor demanda de sus productos y el
encarecimiento de sus materias primas como plástico y
acero.
•
IMSALUM obtuvo ventas por $879 millones, creciendo
6% gracias a los nuevos contratos de escaleras en
Estados Unidos y una mejora en precios. Una menor
utilidad de operación se explica por el incremento en el
costo del aluminio.
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
IMSA
IBMV
37.60
14,098
28.25
12,697
25.13
11,296
22.02
9,895
18.90
8,494
n-
Ju
br
A
04
Ju
l-0
4
A
go
-0
4
O
ct
-0
4
N
ov
-0
4
En
e05
Fe
b05
M
ar
-0
5
15,499
31.37
-0
4
34.48
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Primer Trimestre de 2005
Grupo Imsa (IMSA)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
5169 9386
26 de abril de 2005
ESTADO DE RESULTADOS
•
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
1T05
9,062
974
664
634
310
31
70
7
3
-35
4
275
98
0
0
0
177
1T04
7,828
1,186
746
783
440
-163
70
26
-94
-112
8
595
200
0
-110
58
446
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
10.7%
7.0%
3.4%
2.0%
15.2%
10.0%
5.6%
5.7%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
49
100
37
30.9%
50
68
40
24.9%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
15.8%
-17.9%
-11.1%
-19.0%
-29.4%
#N/A
0.8%
-73.9%
#N/A
-68.5%
-50.1%
-53.8%
-51.2%
#N/A
-100.0%
-100.0%
-60.3%
Aunque el reporte del primer trimestre es
débil, pensamos que la empresa mejorará sus
resultados en el segundo trimestre del año,
gracias a menores costos de materia prima y
mejores volúmenes de ventas, sobre todo en el
mercado doméstico, para IMSA ACERO.
BALANCE
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
36,215
267
15,838
99
18,325
297
1,389
14,693
1,087
4,889
4,066
4,650
21,522
0
Dic-04
Mar-04
37,032
35,681
362
565
16,671
12,126
124
114
18,438
18,630
547
416
891
3,829
17,124
18,949
590
1,152
6,868
4,887
4,159
7,252
5,507
5,659
19,908
16,731
0
807
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
2.7x
21.1%
51.6%
22.7%
68.3%
2.3x
12.4%
52.9%
22.0%
86.0%
2.1x
13.7%
55.8%
46.8%
113.3%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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