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19 de julio de 2016
Donald Trump: una realidad a tomar en cuenta en los escenarios
macro
Finalmente llegó la Convención Republicana y Donald Trump será el candidato Republicano a la
presidencia de Estados Unidos. Dado el éxito que tuvo para llegar a la Convención, tenemos que
considerar la posibilidad de que sea el próximo presidente de Estados Unidos. De acuerdo con las
encuestas para Presidente, ha logrado cerrar el diferencial con Hillary Clinton y prácticamente
están empatados con una ligera ventaja para Hillary (Gráfica 1). A nuestro juicio, Donald Trump
representa el voto de protesta a lo establecido, a las ventajas ofrecidas por la globalización que no
llegaron, a la apertura a la inmigración que resta oportunidades de empleo y, en general, a la
inequidad en la distribución del ingreso. Este reclamo es el mismo que motivo el Brexit y ha brotado
en otros lugares del mundo. El contexto en el que ocurre, es más preocupante ya que el comercio
internacional está estancado, las políticas monetarias del mundo desarrollado están agotadas, y
dado el reciente aplanamiento de las curvas de rendimiento, el sistema financiero aumentó su
vulnerabilidad. Finalmente, en las últimas minutas, Banxico reconoce como una de las
explicaciones de la depreciación del peso mexicano por encima de otras monedas emergentes el
efecto Trump y el riesgo que significa hacia adelante su avance en el proceso electoral para el peso
y para la inflación. De igual manera, Banxico se refirió al riesgo para la estabilidad financiera del
ensanchamiento del déficit de la cuenta corriente y de contar con fuentes de financiamiento estables
y de largo plazo. A nuestro juicio, el avance de Trump y su discurso en contra del Tratado de Libre
Comercio de América del Norte, pudiera estar teniendo un impacto en frenar proyectos de inversión
extranjera directa. Habría que recordar que uno de los grandes atractivos de la inversión
extranjera es el acceso a mano de obra barata en México y al mercado más grande del mundo de
consumo: Estados Unidos a través de TLCAN.
Vemos con preocupación la caída en las
importaciones de bienes de capital que en los primeros cinco meses del año, retrocedieron (-) 6.3%,
respecto a igual periodo del año pasado. Banxico hizo un llamado para fortalecer el marco macro,
y lo entendimos como que estaría privilegiando la estabilidad económica sobre el crecimiento
económico. Respecto a este último coincidimos con Banxico en que el balance de riesgos se ha
deteriorado. También, en la reciente revisión a la baja de nuestros estimados de crecimiento
económico para este año y el siguiente a 2% y 2.4% de 2.4% y 2.7% respectivamente para 2016 y
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2017, consideramos la respuesta de política monetaria y fiscal. Argumentamos en notas previas,
que esperábamos de manera preliminar un alza adicional de 50 puntos base hacia finales de año,
y un gran recorte al gasto en 2017, que ya está previsto en Pre-Criterios de Política Económica,
llevar el déficit tradicional al equilibrio. Respecto a este último, Banxico en sus minutas m mostró
algo de escepticismo a que se logre, y bien podría ser por la nueva realidad de un crecimiento
económico más débil. En los pre-Criterios, la SHCP anticipaba un crecimiento para 2017 de entre
2.6% y 3.6%, que está muy por encima del consenso de los analistas, que incluso pensamos nosotros
que se seguirá revisando a la baja. En caso contrario, de que no se haga el recorte al propuesto
para 2017, la respuesta de Banxico tendría que ser más agresiva, o el tipo de cambio más débil
estará amenazando la inflación y la estabilidad financiera.
Gráfica 1. Promedio mensual de los resultados de las encuestas presidenciales en EU
50.0
45.0
40.0
35.0
feb.
mar.
abr.
Clinton
may.
jun.
jul.
Trump
Fuente: Seguimiento de encuestas del New York Times utilizando la base de datos del Huffington Post API
Guillermo J. Aboumrad
Twitter: @draboumrad
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Dr. Guillermo J. Aboumrad
Director
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Analista Sr. Macroeconomía
njuarez@finamex.com.mx
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Subdirectora
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Analista Sr. Renta Variable
jquintero@finamex.com.mx
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