no tienen habilidad para predecir la trayectoria de la tasa

26 de agosto de 2016
Yellen abandona la Guía Adelantada:
no tienen habilidad para predecir la trayectoria de la tasa
La Dra. Janet Yellen en su discurso de Jackson Hall no fue capaz de ofrecer ningún tipo de guía al
mercado respecto al curso futuro de la tasa de referencia de la Fed. Aunque afirmó que ella cree que
el caso para subir la tasa se ha fortalecido en los últimos meses, es decir su sesgo es a la alza, subrayó
que la decisión del Comité depende de los próximos datos, así como que la política monetaria no
está en ningún curso pre-fijado. Esto es relevante ya que la próxima reunión de la Fed es tan pronto
como en septiembre 21. En este contexto, el discurso confirma nuestra expectativa de que la Fed no
se moverá en su próxima reunión. En una nota previa adelantamos nuestra tesis respecto a que el
sesgo restrictivo de la Fed contra el del resto del mundo desarrollado pudiera estar impidiendo una
recuperación más sólida de dicha economía, y que entre más rápido deje el sesgo de alza será mejor
(ver: In the Spotlight: “El sesgo restrictivo de la Fed vs. El del resto del mundo desarrollado pudiera
estar desacelerando a EUA”, 4 de agosto de 2016). En ese orden de ideas hemos recalcado la
dificultad de un país desarrollado de subir tasas mientras el resto de los países desarrollados
continúen relajando su política monetaria frente a las menores perspectivas de crecimiento
económico global. Lo interesante es que la reacción inicial del mercado fue a favor de que no subirán
tasas a pesar del sesgo restrictivo de la Dra. Yellen. Es decir, el “forward guidance” (guía
adelantada) de la Fed ha perdido credibilidad por su bajo poder predictivo de las acciones futuras
de la Fed. La misma Yellen lo dijo en el discurso: “Nuestra habilidad para predecir cómo
evolucionará la tasa de referencia en el tiempo es bastante limitada…“.
Guillermo J. Aboumrad
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26 de agosto de 2016
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