Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil AC* CRECIENDO POSITIVAMENTE Arca Continental reportó fuertes crecimientos en todos sus rubros, con mejoría en márgenes. Los ingresos avanzaron 53% (14.1% pro forma), mayores volúmenes de venta y mejores precios explican el incremento. El EBITDA creció 57.0% (22.1% proforma). En tanto que el margen EBITDA presentó un incremento de 30pb a 22.2%, lo anterior derivado de mayores volúmenes de venta, eficiencia en costos y gastos de administración. La utilidad neta fue por Ps1,015 millones un crecimiento de 23.%, con respecto al mismo trimestre del año anterior. Nota de Empresa Julio 27, 2011 Sin cobertura Marisol Huerta Mondragón marisol.huerta.mondragon@banorte.com Datos Un mes de CONTAL Por regiones en México los ingresos crecieron 38.8% (9.7% pro forma), derivado de un crecimiento en el volumen de 34.6%, tras la integración de un mes de CONTAL, mejor clima y mayores precios. En Sudamérica, las ventas crecieron 157.3% (20.4% proforma), el volumen avanzó 146.1%, con la integración de Ecuador mismo que aportó e 35% del mismo. Argentina creció 9.7%. Para Argentina y Ecuador, las estrategias en base al lanzamiento de empaques retornables, y presentaciones de mayor tamaño han motivado un positivo desempeño. La región contempla solidas perspectivas de crecimiento, con base en lograr incrementar el consumo per capita y ganar mayor participación de mercado. Tiene Topo Chico, el mejor crecimiento Por segmentos de negocio, Topo Chico registró el mejor resultado trimestral en 20 años, al observar un crecimiento en volumen de doble digito. Por su parte las ventas de garrafón avanzaron 12%. Bokados mantuvo un ritmo de crecimiento de un digito, derivado de la introducción de nuevas rutas, promociones y ejecución de mercado. Esta unidad mantiene perspectivas favorables de crecimiento, principalmente en el suroeste del país y en el mercado de Estados Unidos donde registró un crecimiento en ingresos de 22%. Finalmente, los ingresos en el negocio de maquinas vending crecieron 18% durante el trimestre. Eficiencias en costos y gastos. Durante el 1T11 el costo de ventas se incrementó 53.6% (12.65) proforma, derivado de los mayores precios del azúcar y la resina Pet, principalmente en Sudamerica. No obstante, la eficiencia lograda en los centros de distribución, el ahorro en costos que ha representado el aligeramiento de botellas y menores precios en el azúcar en México derivaron en un avance de 40pb en margen bruto. Por su parte, los gastos de administración aumentaron 52.9%, principalmente por el alza en combustibles y gastos de mercadotecnia, lo anterior fue compensado con eficiencias administrativas. Derivado de un mejor margen bruto, el margen EBITDA presentó un incremento de 30pb a 22.2%, apoyado en mayores volúmenes de venta y menores costos y gastos de administración. Con potencial de crecimiento En nuestra opinión, Arca es una emisoras que mantiene sólidas perspectivas de crecimientos con base a: 1) la integración de Contal y ganancia de mercado; 2) Incremento en consumo per cápita y mayor penetración en otros mercados (EBC y Argentina); c) crecimiento en volumen con base a la recuperación del consumo; d) eficiencias en márgenes relacionado con las sinergias que podrá lograr con la reciente fusión y e) mayor participación de otros negocios, (Bokados, Topochico, y exportaciones ). Actualmente no tenemos cobertura. Nuevos accionistas. Con relación al pago de dividendo en acciones y efectivo que propuso la empresa, el 28 de julio dará a conocer los resultados y con ello la nueva estructura accionaria. Precio Acción MXN/USD 63.64 11.82 OTROS INDICADORES Indicadores 52 semanas max/min Cap. de Mdo (US$ mn)* Free Float FV/Ebitda (2011e) Apalancamiento actual Crec. Nom. Ebitda (%) ‘11e Margen EBITDA (%) ‘11e 21/06/11 87.00/43.25 6,934 16% 0 1.12x 0 0 ** Deuda Neta / Ebitda U12m *Con 1,274 acciones al 2T11 SELECCIÓN (¿Cuál?) / 8 Criterios Fund. Perspectiva del Sector Perspectiva Individual Mercado (Exportaciones) Estructura Financiera Valuación Bursatilidad Rentabilidad Otros Positiva Positiva Neutral Positiva Positiva Positiva Positiva Positiva DISTRIBUCIÓN (¿Cómo?) vs. IPyC Estrategia En IPyC Condición 1.1% MOMENTO (¿Cuándo?) Tendencia AC IPyC Alza Baja www.ixe.com.mx www.banorte.com Subponderar Prom. Móvil 30 días 31 días Nota de Empresa Al 30 de junio 2011 se tenía una saldo en caja de Ps7,543 millones y una deuda de Ps12,784.3 millones, resultando en una deuda neta de caja de Ps 5,240.8 millones. La razón de Deuda Neta/EBITDA es de 0.54x. Durante la primera mitad del año, la inversión en activos fijos fue de Ps 805 millones destinada principalmente a equipo de venta, transporte y adecuación de maquinaria. Concepto 2T11 2T10 Var % Ventas Utilidad de Operación 10,161 1,848 6,538 1,145 54.7 60.9 Ebitda 2,259 1,434 56.7 Utilidad Neta 1,016 668 34.9 Margen Operativo 18.2 17.5 0.70 Margen Ebitda 22.2 21.9 0.30 Margen neto 10.0 11.5 -1.50 Márgenes 2 Nota de Empresa Desplegado del analista y accesos importantes del informe: Los analistas mencionados en este informe certifican por este medio que: 1) Todas las opiniones reflejan exactamente sus opiniones personales sobre los valores o emisores - empresas; y 2) No hay parte de remuneración asociada con sus ingresos relacionada directamente o indirectamente con las recomendaciones o las opiniones específicas expresadas en su análisis u opinión. Las recomendaciones de inversión se realizan en función de la expectativa de Banorte-Ixe Casa de Bolsa para el precio objetivo a fin del año en curso y cambia para el año siguiente en los meses de octubre salvo indicaciones específicas. Las recomendaciones en acciones a partir del rendimiento en la moneda de cada país son: Compra rendimiento superior a 20%); Neutral rendimiento entre el 5% a 20%) y Venta rendimiento menor a 5%. Directorio de Análisis Alfredo Thorne Director General alfredo.thorne@banorte.com (55) 1670 - 1865 Delia Paredes Directora Ejecutiva Analisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com (55) 5268 - 1694 Manuel Guzmán Director de Análisis y Estrategia Económica mguzman@ixe.com.mx (55) 5268 - 9958 Katia Goya Subdirector Análisis y Estrategia katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821 Alejandro Padilla Subdirector Análisis y Estrategia alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043 Dolores Palacios Subdirector de Gestión dolores.palacios.n@banorte.com (55) 5268 - 4603 Juan Carlos Alderete Gerente Análisis y Estrategia juan.alderete.macal@banorte.com (55) 1670 - 4046 Julia Baca Gerente Análisis y Estrategia julia.baca.negrete@banorte.com (55) 1670 - 2221 Livia Honsel Gerente Análisis y Estrategia livia.honsel@banorte.com (55) 1670 - 1883 Miguel Calvo Gerente de Análisis (Edición) miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220 Alejandro Cervantes Analista Análisis y Estrategia alejandro.cervantes@banorte.com (55) 1670 - 2972 Lucía Martín Analista Análisis y Estrategia lmatin@ixe.com.mx (55) 5268 – 9900 x 48025 Janeth Quiroz Analista Análisis y Estrategia jquiroz1@ixe.com.mx (55) 5268 – 9900 x 48225 Francisco Rivero Analista Análisis y Estrategia francisco.rivero@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2612 Lourdes Calvo Editora lourdes.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611 Raquel Vázquez Asistente Dirección de Análisis y Estrategia raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967 Carlos Ponce Director General Adjunto Análisis cponce@ixe.com.mx (55) 5268 - 9963 Carlos Hermosillo Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil carlos.hermosillo.bernal@banorte.com (55) 5268 - 9924 Georgina Muñiz Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil georgina.muniz@banorte.com (55) 5268 - 9931 Manuel Jiménez Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil mjimenezza@ixe.com.mx (55) 5004 - 1275 Astianax Cuanalo Subdirector Sistemas acuanalo@ixe.com.mx (55) 5268 - 9967 Marisol Huerta Gerente de Análisis y Estrategia Bursátil marisol.huerta.mondragon@banorte.com (55) 5268 - 9927 Rodrigo Heredia Siderúrgico / Minero rheredia@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48029 Raquel Moscoso Comercio / Químico rmoscoso@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48028 Idalia Yanira Céspedes Vivienda / Construcción icespedes@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48227 José Itzamna Espitia Cemento/Aeropuertos jespitia@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48066 Daniel Sánchez Edición Bursátil dsanchezur@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48374 Claudia Quirós Asistente clquiros@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 x 48062 Miguel Angel Aguayo Subdirector de Análisis de Deuda Corporativa maguayo@ixe.com.mx (55) 5268 - 9804 Tania Abdul Massih Analista de Análisis de Deuda Corporativa tabdulmassih@ixe.com.mx (55) 5004 - 1405 Hugo Armando Gómez Solís Analista de Análisis de Deuda Corporativa hgomez01@ixe.com.mx (55) 5004 - 1340 Hector Gustavo Castañeda Analista de Análisis de Deuda Corporativa hcastaneda@ixe.com.mx (55) 5268 - 9000 - 48037 Marcos Ramírez Director General Banca Mayorista marcos.ramirez@banorte.com (55) 5268 - 1659 Enrique Castillo Director General Banca Mayorista ecastillo@ixe.com.mx (55) 5268 - 9902 Luis Pietrini lpietrini@ixe.com.mx (55) 5004 - 1453 prodriguez@ixe.com.mx (55) 5268 - 9987 armando.rodal@banorte.com (81) 8319 - 6895 vroldan@ixe.com.mx (55) 5004 - 1454 Carlos Martínez Director General Banca Patrimonial Director General Banca Privada y Gestión de Activos Director General Corporativo y Empresas Director General Banca Corporativa Transaccional Director General Banca de Gobierno carlos.martinez@banorte.com (55) 5268 - 1683 Luis A. Alvarez Director General Ventas Institucionales lalvarez@ixe.com.mx (55) 5268 - 9790 Análisis Económico Análisis Bursátil Banca Mayorista Patricio Rodríguez Armando Rodal Víctor Roldán 3