geo3t05

Corporación GEO (GEO)
COMPRA –Riesgo Medio
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
19 de octubre de 2005.
Ps 31.35
Máximo 12M:
Ps 33.88
Mínimo 12M:
Ps 17.35
Precio Objetivo 12 meses:
Dividendo:
Rendimiento Esperado:
Alfonso Salazar Herrera
5169-9386
Ps 37.00
Ps 0.00
18.00%
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
VALUACION DE LA EMPRESA
Sorprendente ritmo de crecimiento.
VE / UAFIDA
10.10x
P/U
16.53x
16,700
P / VL
3.59x
532.7
Importe Operado *
Valor de Mercado
La base de crecimiento está en el sector de interés
social bajo.
Deuda Total
El precio se apoya en una mezcla que también
incluye más vivienda tipo medio y residencial.
2,875
Efectivo
1,409
Deuda Neta
1,466
ROA
14.64%
Minoritario
-2
ROE
22.98%
Valor de la Empresa
Se mantiene la eficiencia en la operación, aunque
incrementa la necesidad de capital de trabajo.
Muy buen reporte por encima de nuestros estimados
MULTIPLOS 12 MESES
51,903.4
No. Acciones
RENDIMIENTOS 12 M
18,164
Ventas Netas 12m
9,213
UAFIDA 12m
1,799
Cobertura Intereses
7.7x
Utilidad Neta 12m
1,010
Deuda Total / UAFIDA
1.6x
Valor en Libros
ANALISIS FINANCIERO
8.72
* Promedio diario en miles de pesos
GEO mantiene un ritmo de crecimiento destacado
en el sector. En el trimestre se vendieron 9,624
unidades, un incremento de 11.9% gracias al
avance en vivienda tipo interés social bajo, que
pasa en número de unidades de 1,782 a 3,177 del
tercer trimestre anterior al presente. También
crecen significativamente las ventas en el sector
vivienda media y residencial, lo que permite
alcanzar un precio promedio de $304.8 miles de
pesos,
12.3%
superior
que
en
3T04
y
prácticamente igual que en 2T05.
37.30
IBMV
23,661
GEO
21,367
30.07
19,073
26.45
16,779
22.83
14,485
19.22
12,191
15.60
9,897
Oct-04
Nov-04
Dic-04
Dic-04
Ene-05
Feb-05
Feb-05
Mar-05
Abr-05
Abr-05
May-05
Jun-05
Jun-05
Jul-05
Ago-05
Ago-05
Sep-05
Oct-05
33.68
12.0x
20.0x
Valuación Histórica
18.0x
11.0x
9.0x
14.0x
8.0x
12.0x
7.0x
10.0x
6.0x
8.0x
6.0x
5.0x
4.0x
4.0x
P/ U
Sep-04
Mar-04
Sep-03
Mar-03
Mar-02
Sep-02
Abr-01
0.0x
Sep-01
2.0x
2.0x
Oct-00
3.0x
Sep-05
La participación en el sector de vivienda media y
residencial ha incrementado los requerimientos de
capital de trabajo. La parte de inventarios
correspondiente a promociones en proceso sigue
en aumento, mientras que inventarios en terrenos
a corto plazo disminuyeron en el trimestre.
16.0x
VE / UAFIDA
Mar-05
VE / UAFIDA
10.0x
P/U
La parte operativa mantiene altas eficiencias,
dando origen a mayores márgenes. Hubo mejoras
en los resultados bruto, operativo y neto, asi como
en la UAFIDA ajustada, que llega a $641 millones,
y crece 30.9% vs. el mismo trimestre de 2004.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Corporación GEO (GEO)
COMPRA –Riesgo Medio
Precio Actual:
Tercer Trimestre de 2005
Máximo 12M:
Ps 33.88
Mínimo 12M:
Ps 17.35
Precio Objetivo 12 meses:
Dividendo:
Rendimiento Esperado:
RESULTADOS TRIMESTRALES
19 de octubre de 2005.
Ps 31.35
Alfonso Salazar Herrera
5169-9386
Ps 37.00
Ps 0.00
18.00%
Sep-05
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
∆
Sep-04
GEO mantiene una reserva territorial adecuada,
suficiente para 4.5 años con crecimientos de
15% en número de unidades, Parte importante
de dicha reserva proviene del joint venture con
Prudential. No obstante, debido al alto ritmo de
crecimiento esta reserva se ha reducido un 7%
en el último año en términos de número de
viviendas. Creemos que GEO incrementará sus
reservas en el corto-mediano plazo.
Jun-05
Millones de Pesos al 30 Sep 05
2,656
2,136
24.4%
2,270
Resultado Bruto
Ventas Netas
722
574
25.7%
611
Gastos de Operación
261
211
23.6%
223
461
363
27.0%
388
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
57
45
25.6%
56
Resultado Antes de Impuestos
384
303
26.6%
326
Impuestos
119
106
12.5%
99
Resultado Inversiones Permanentes
4
5
-19.8%
3
Otros
0
0
Interés Minoritario
1
0
-315.6%
1
203
31.9%
Utilidad Neta
UPA
267
0.50
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
515
Sep-05
0
0.39
401
Sep-04
28.7%
Seguimos considerando el ambiente político y
económico favorable para el desarrollo de
vivienda en México. Independientemente del año
electoral que se avecina, esperamos que
instituciones de apoyo a la vivienda mantengan
la eficacia lograda en los últimos años en cuanto
a otorgamiento de crédito se refiere. Tampoco
esperamos un incremento significativo en las
tasas de interés que pudiera dificultar el crédito
hipotecario.
438
Jun-05
27.17%
26.89%
26.92%
19.40%
18.75%
19.30%
17.36%
17.01%
17.10%
10.06%
9.49%
10.13%
Sep-05
230
0.43
Sep-04
Jun-05
Millones de Pesos al 30 Sep 05
10,864
9,458
10,891
Activo Circulante
Activo Total
8,660
7,324
8,773
Efectivo
1,409
1,328
1,368
Cuentas por Cobrar
3,867
3,201
3,657
Inventarios
3,098
2,557
3,432
827
862
841
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
52
179
66
6,219
5,661
6,501
Pasivo Circulante
4,497
3,856
4,752
Deuda CP
2,330
2,004
2,471
544
857
572
1,108
881
1,108
Pasivo Total
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
-2,261
-1,936
-2,402
Capital Contable
4,645
3,797
4,390
Capital Minoritario
-2
1
-6
Capital Mayoritario
4,647
3,796
4,396
En conclusión, un reporte excelente que
confirma el buen desempeño operativo de la
empresa. Revisaremos nuevamente nuestro
precio objetivo para reflejar este sólido
crecimiento en nuestros estimados a futuro.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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