gcc1t06

Grupo Cementos Chihuahua (GCC)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Ps 19.36
Dividendo últimos 12M:
Ps
alfonso.salazar@banorte.com
0.17
análisis.fundamental@banorte.com
94.6%
VALUACION DE LA EMPRESA
Los volúmenes de ventas se incrementan de manera
importante en todos sus mercados. Buena parte de este
crecimiento se debe a las recientes adquisiciones en
Estados Unidos y especialmente en Bolivia. En México los
volúmenes de cemento y concreto crecieron 18% y 34%,
respectivamente. También los mayores precios ayudaron
al fuerte nivel de ventas de la empresa, que incrementó
42.3% sumando $1,212.4 millones en el 1T06.
El margen bruto se mantuvo alto, mejorando incluso
1.1% a 33.3% por la menores compras de cemento a
terceros y menores ventas de terrenos. No obstante, la
mayor participación del concreto en la mezcla de ventas
nos hace esperar que este margen pueda disminuir en
adelante. La UAFIDA ascendió a $373.4 millones,
incrementando 35.6% respecto al 1T05. También la
utilidad neta creció de manera considerable, y a pesar de
mayores costos financieros sumó $170.5 millones,
32.8% superior al mismo trimestre anterior. En términos
pro forma (sin considerar SOBOCE), los crecimientos
respectivos en ventas, UAFIDA y utilidad neta fueron
24.6%, 18.7% y 20.2%.
Creemos
que
los
resultados
de
GCC
seguirán
beneficiándose por la fuerte demanda de cemento en
Estados Unidos y México. Nuestra única preocupación
actual es la situación que vive Bolivia, donde los
resultados podrían verse afectados si disminuye la
inversión en este país tras la decisión del gobierno de
nacionalizar la industria del gas y petróleo, afectando
intereses de empresas trasnacionales, quienes deberán
replantearse futuras inversiones en el país.
MULTIPLOS 12 MESES
No. Acciones
331.77
Importe Operado *
3,650
Valor de Mercado
VE / UAFIDA
12,441
Deuda Total
7.6x
P /U
11.9x
P / VL
1.7x
1,690
Efectivo
551
Deuda Neta
RENDIMIENTOS 12 M
1,139
Minoritario
ROA
ROE
230
Valor Empresa
13.30%
15.58%
13,964
Ventas Netas 12M
5,157
UAFIDA 12M
ANALISIS FINANCIERO
1,830
Utilidad Neta 12M
Deuda / Capital
1,045
Valor en Libros
22.52
41.30
0.2x
Cobertura Intereses
20.3x
Deuda Tot / UAFIDA
0.9x
IBMV
GCC
37.23
23,649
33.17
21,066
29.10
18,483
25.03
15,900
20.97
13,317
16.90
10,734
Jul-05
Ago-05
Ago-05
Sólidos resultados para GCC, impulsados por
sus recientes adquisiciones.
May-05
Jun-05
Jun-05
Rendimiento últimos 12M:
5268–1690
8.0x
20.0x
Valuación Histórica
18.0x
VE / UAFIDA
7.0x
16.0x
VE / UAFIDA
14.0x
6.0x
12.0x
5.0x
10.0x
P/U
Precio (10/may/05):
Alfonso Salazar
Abr-06
May-06
Ps 18.60
Mar-06
Mar-06
Mínimo 12 meses:
10 de mayo de 2006
Ene-06
Ene-06
Feb-06
Ps 37.50
Oct-05
Nov-05
Dic-05
Ps 37.50
Máximo 12 meses:
Sep-05
Oct-05
Precio Actual:
8.0x
4.0x
6.0x
3.0x
4.0x
P/U
2.0x
0.0x
Feb-06
Nov-05
Ago-05
Feb-05
May-05
Nov-04
Ago-04
Feb-04
May-04
Nov-03
Ago-03
May-03
Feb-03
Nov-02
Ago-02
Jun-02
Dic-01
Mar-02
Jun-01
Sep-01
2.0x
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Grupo Cementos Chihuahua (GCC)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 37.50
Máximo 12 meses:
Ps 37.50
Mínimo 12 meses:
Ps 18.60
Precio (10/may/05):
Ps 19.36
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
RESULTADOS TRIMESTRALES
10 de mayo de 2006
Alfonso Salazar
alfonso.salazar@banorte.com
0.17
análisis.fundamental@banorte.com
94.6%
Mar-06
Mar-05
5268–1690
∆
Dic-05
Millones de Pesos al 31 Mar 06
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Resultado Inversiones Permanentes
Otros
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
1,212
404
149
255
8
202
21
0
0
11
171
0.51
373
Mar-06
53.2%
1,348
549
178
178
43.6%
-15 -155.9%
55.0%
130
2 1186.7%
0
0
0 211900%
371
-47
455
83
0
0
15
853
275
97
128
0.39
276
Mar-05
42.2%
47.0%
32.7%
0.13
35.5%
∆
357
1.08
466
Dic-05
Margen Bruto
33.3%
32.2%
1.10%
40.7%
Margen UAFIDA
32.3%
20.8%
-1.52%
Margen Operativo
30.8%
21.0%
0.22%
34.6%
27.5%
Margen Neto
14.1%
15.1%
-1.00%
26.5%
RESUMEN DEL BALANCE
Mar-06
Mar-05
Dic-05
Millones de Pesos al 31 Mar 06
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo Fijo (Neto)
Activo Diferido
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
11,627
2,651
551
783
937
7,567
1,296
10,007
3,062
1,411
689
721
6,274
579
11,158
2,794
1,098
754
793
7,230
956
0
3,923
767
147
1,544
0
1,466
0
3,586
403
27
1,231
0
1,925
0
3,935
771
138
1,528
963
534
0
7,703
230
7,473
0
6,421
2
6,419
0
7,223
214
7,009
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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