lamosa1q06
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Grupo Lamosa (LAMOSA) Riesgo Alto Primer Trimestre de 2006 análisis.fundamental@banorte.com VALUACION DE LA EMPRESA No. Acciones 120.00 Importe Operado * 2,391 Valor de Mercado 3,960 Deuda Total 19 Deuda Neta 8.0x P / VL 1.4x RENDIMIENTOS 12 M 1,439 Minoritario ROA ROE 49 Valor Empresa 11.98% 19.11% 5,466 Ventas Netas 12M 3,882 ANALISIS FINANCIERO UAFIDA 12M 920 Deuda / Capital 0.5x Utilidad Neta 12M 496 Cobertura Intereses 6.3x 24.21 Deuda Tot / UAFIDA 1.6x Valor en Libros 37.40 IBMV LAMOSA 16,666 24.93 14,814 21.82 12,962 18.70 11,110 Valuación Histórica 5.5x 5.0x 4.5x VE / UAFIDA 4.0x 3.5x 3.0x 2.5x P/U Abr-01 Jul-01 Oct-01 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 2.0x 20.0x 18.0x 16.0x 14.0x 12.0x 10.0x 8.0x 6.0x 4.0x 2.0x 0.0x P/U 6.0x Abr-06 28.05 Jul-05 18,518 Jun-05 31.17 Jun-05 20,370 May-05 34.28 6.5x VE / UAFIDA 5.9x P /U 1,457 Efectivo Creemos que los resultados siguen sin mostrar el potencial de la empresa. Las ventas crecen en el trimestre 7.3%, para alcanzar $975.1 millones pero las disminuciones tanto en UAFIDA como utilidad neta respectivas del 4% a $207 millones y 24% a $64.5 millones muestran falta de consistencia y poca concordancia con los buenos resultados observados en empresas del sector vivienda. En resumen, consideramos que los resultados del primer trimestre para LAMOSA fueron decepcionantes, con excepción del sector no cerámico que esperamos continúe mostrando la misma fortaleza en el futuro. VE / UAFIDA May-06 LAMOSA continúa sin aprovechar el dinamismo del sector vivienda, a quien provee de productos cerámicos y no cerámicos. La división cerámica mostró resultados desfavorables. El crecimiento en ventas del 9.5% se explica en gran parte por mayores ventas de exportación hacia Estados Unidos y Canadá, a las cuales se les sigue destinando grandes esfuerzos para impulsarlas. No obstante, la UAFIDA se redujo 6% a $102 millones. Mejor desempeño mostró la división no cerámica, creciendo tanto en ventas como en UAFIDA 13% y 18% respectivamente. La división inmobiliaria disminuyó en 26% en ventas y 48% su UAFIDA respecto al 1T05. No obstante, se espera que el siguiente trimestre puedan registrarse ventas pendientes por retrasos en la escrituración. MULTIPLOS 12 MESES Mar-06 Resultados débiles para LAMOSA en el Primer Trimestre Mar-06 61.1% Feb-06 Rendimiento últimos 12M: alfonso.salazar@banorte.com 0.78 Ene-06 Ps Dic-05 Ps 20.97 Dividendo últimos 12M: 5268–1690 Ene-06 Precio (16/may/05): Alfonso Salazar Oct-05 Ps 20.50 Nov-05 Mínimo 12 meses: 15 de mayo de 2006 Oct-05 Ps 34.00 Sep-05 Máximo 12 meses: Ago-05 Ps 33.00 Ago-05 Precio Actual: Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 1 Grupo Lamosa (LAMOSA) Riesgo Alto Primer Trimestre de 2006 Precio Actual: Ps 33.00 Máximo 12 meses: Ps 34.00 Mínimo 12 meses: Ps 20.50 Precio (16/may/05): Ps 20.97 Dividendo últimos 12M: Ps Rendimiento últimos 12M: 61.1% RESULTADOS TRIMESTRALES Mar-06 15 de mayo de 2006 Alfonso Salazar alfonso.salazar@banorte.com 0.78 Mar-05 5268–1690 análisis.fundamental@banorte.com ∆ Dic-05 Millones de Pesos al 31 Mar 06 Ventas Netas Resultado Bruto Gastos de Operación Utilidad de Operación Costo Financiamiento Resultado Antes de Impuestos Impuestos Resultado Inversiones Permanentes Otros Interés Minoritario Utilidad Neta UPA UAFIDA (EBITDA) MARGENES 975 379 237 910 371 214 142 35 96 31 0 0 0 156 20 120 35 0 0 0 64 0.54 207 Mar-06 7.2% 2.3% 10.4% -8.8% 78.2% -20.2% -12.0% 84 0.70 - -23.6% 216 -3.9% Mar-05 0.17 ∆ 994 380 217 163 -1 155 -109 0 0 0 264 2.20 252 Dic-05 Margen Bruto 38.9% 40.7% -1.85% 38.3% Margen UAFIDA 21.2% 14.6% 23.7% 17.2% -2.45% -2.56% 25.3% 16.4% 6.6% 9.3% -2.67% 26.6% Margen Operativo Margen Neto RESUMEN DEL BALANCE Mar-06 Mar-05 Dic-05 Millones de Pesos al 31 Mar 06 Activo Total Activo Circulante Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Activo Fijo (Neto) Activo Diferido Pasivo Total Pasivo Circulante Deuda CP Deuda LP Pasivo Diferido Otros Pasivos Capital Contable Capital Minoritario Capital Mayoritario 5,604 1,355 19 736 414 2,519 173 5,245 1,347 51 682 430 2,321 179 5,588 1,339 39 729 407 2,516 152 0 2,651 1,041 193 1,265 0 152 0 2,747 1,138 395 1,158 0 56 0 2,688 998 196 1,351 0 143 0 2,954 49 2,905 0 2,498 44 2,454 0 2,900 49 2,851 Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 2
