ara2t05

Segundo Trimestre de 2005
Consorcio Ara (ARA)
Alfonso Salazar Herrrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
22 de julio de 2005.
5169 9386
COMPRA-RIESGO BAJO
ARA * /
Precio: Mx / ADR
Ps 38.58
Precio Objetivo
Ps 44.00
Nivel de riesgo
BAJO
Rango 52 Semanas:
US$ 0.00
Continúan buenos tiempos para vivienda.
•
Ps. $44.66 a Ps. $28.45
Acciones en Circulación
328.2 millones
Valor de Capitalización
Ps. $12,660.5 millones
Valor de la Empresa
Ps. $11,977.5 millones
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $25.5 millones
Ps/acción
Las ventas llegaron a $1,540 millones, un crecimiento
de 15.8% en el trimestre. El número de viviendas pasó
de 4,154 a 4,596 unidades, esto es 10.6% mayor
respecto al segundo trimestre de 2004. El precio
promedio, por su parte, se incrementó 5% a $333 mil
pesos respecto al mismo trimestre de 2004. Los precios
y ventas por segmento fueron los siguientes:
US$/ADR
UPA trimestral
0.69
-
TIPO VIVIENDA
PRECIO (miles)
UNIDADES
UPA 12M
3.41
-
UAFIDA 12M
4.26
-
Prosavi-Progresiva
196.7
840
3.84
-
Infonavit
301.9
1,523
18.45
-
SHF
318.2
1,198
Fovissste
299.7
390
Tipo Medio
578.4
612
Residencial
1,649.3
33
333.2
4,596
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
12M
P/U
11.33x
P / VL
2.09x
P / FEPA
10.04x
VE / UAFIDA
8.56x
12M
TOTAL
2T 05
ROE
18.5%
15.0%
ROA
14.5%
14.2%
Cobertura de Intereses
24.30x
35.00x
Deuda Total a UAFIDA
0.19x
0.19x
12M = Ultimos doce meses (al 30-Jun-2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
49.40
45.52
16,091
ARA
IBMV
•
Los márgenes se mantuvieron estables. La utilidad
bruta, UAFIDA y utilidad operativa tuvieron márgenes
respectivos de 28.9%, 22.4% y 21.1%. La UAFIDA
sumó $345 millones en el trimestre.
•
La utilidad neta, por su parte, incrementó 34.2% a
$227 millones, con margen neto de 14.7%. A ello
contribuyeron una menor tasa efectiva de impuestos así
como una ganancia en el costo de financiamiento.
•
La empresa mantiene una sana política de pagos y
cobranzas. Las cuentas por cobrar mantienen un bajo
nivel que promedia 112 días, mientras que los días
proveedores son apenas 24.
•
Las reservas territoriales equivalen a 136,766
viviendas, suficientes para 4.9 años en ventas actuales.
Por su parte, el monto de obra contratada cerró el
trimestre en 28,508 viviendas, más de un año en ventas.
14,826
13,561
37.75
12,296
33.87
11,031
29.98
9,766
26.10
8,501
Ju
l
-0
4
Se
p04
O
ct
-0
4
N
ov
-0
4
En
e05
Fe
b05
A
br
-0
5
M
ay
-0
5
Ju
n05
41.63
Fuente: Bloomberg
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Segundo Trimestre de 2005
Consorcio Ara (ARA)
Alfonso Salazar Herrrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
22 de julio de 2005.
5169 9386
COMPRA-RIESGO BAJO
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30- Jun- 2005 )
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
2,899
837
224
649
614
-22
20
47
3
3
-0
635
180
-11
0
2
443
6m04
2,548
737
202
571
535
12
37
27
0
4
-16
539
192
-3
0
1
343
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
28.9%
22.4%
21.2%
15.3%
28.9%
22.4%
21.0%
13.5%
112
444
24
122.2%
97
456
10
123.7%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
var.%
13.8%
13.7%
11.0%
13.7%
14.7%
-280.9%
-44.9%
74.6%
-14.5%
-97.9%
17.9%
-6.0%
229.1%
31.4%
29.2%
2T05
1,540
445
120
345
325
-9
11
26
3
0
2
332
99
-5
0
1
227
28.9%
22.4%
21.1%
14.7%
2T04
var.%
1,330
15.8%
385
15.8%
106
13.9%
298
15.6%
279
16.5%
10 -190.2%
23
-53.4%
15
74.7%
-2 -263.7%
4
-89.2%
-6 -133.1%
275
20.8%
104
-4.7%
-1 383.9%
0
1
22.2%
169
34.2%
•
La perspectiva para Ara sigue siendo
favorable. La valuación nos parece atractiva
dentro del sector, además de la recién
iniciada política de dividendos que hace
atractiva la acción para el inversionista
patrimonial.
28.9%
22.4%
21.0%
12.7%
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Jun-05 Mar-05
Jun-04
9,145
8,635
7,967
971
1,077
1,048
7,427
6,842
6,310
251
218
86
496
498
523
0
0
0
0
0
0
3,069
2,678
2,787
191
39
139
874
831
779
74
80
76
1,931
1,727
1,794
6,076
5,957
5,180
23
23
20
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
7.9x
72.1%
9.6%
-11.6%
50.5%
9.1x
32.8%
4.8%
-16.1%
45.0%
8.0x
64.7%
0.8%
-16.1%
53.8%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
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