gissa2t05

Segundo Trimestre de 2005
Grupo Industrial Saltillo (GISSA)
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169-9383
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
5169-9385
Marissa Garza Ostos
4 de agosto de 2005.
Gissa *
Precio: Mx
A pesar de los mayores ingresos, el incremento
en los costos y gastos siguieron afectando los
resultados a nivel operativo.
Ps 14.00
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $22.20 a Ps. $14.00
304.1 millones
Ps. $4,257.5 millones
Ps. $6,774.4 millones
Ps. $1.2 millones
•
En términos de dólares, las ventas de GISSA se incrementaron
en 21% con respecto al año previo, impulsadas por los aumentos
en los ingresos de todas las divisiones: Metal-Mecánica 29%,
Materiales de Construcción 14%, y Enseres para el Hogar 12%.
VENTAS 2T05 1T05 2T04
Ps/acción
0.14
1.16
3.87
2.53
18.42
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
12.07x
0.76x
5.53x
5.75x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
6.5%
3.9%
6.49x
2.67x
GISSA *
TaT
100
98
77 29.0%
Materiales de Construcción
84
77
73 14.0%
2.0%
9.0%
Enseres para el Hogar
26
23
23 12.0%
12.0%
TOTAL 209 197 174 21.0% 21.0%
Fuente: Comunicado de prensa de GISSA. Cifras en millones de dólares.
•
Principalmente como resultado de los mayores costos de las
materias primas y de los energéticos, los mayores costos en exceso
en los negocios de bloques y cabezas de hierro, los costos
adicionales relacionados con el desarrollo de nuevas auto-partes, y
cargos por liquidación del personal, la utilidad de operación y la
UAFIDA se contrajeron en 57% y 17%, en términos de dólares,
respectivamente, al compararse con el 2T04.
UAFIDA 2T05 1T05 2T04
2T05
3.0%
1.9%
4.77x
3.27x
AaA
TaT
Metal Mecánica
6
8
10 -45.0% -31.0%
Materiales de Construcción
13
9
13
Enseres para el Hogar
4
3
-6.0% 44.0%
2 49.0% 23.0%
TOTAL
22
20
26 -17.0% 10.0%
Fuente: Comunicado de prensa de GISSA. Cifras en millones de dólares.
12M = Ultimos doce meses (al 30 de junio de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
28.90
AaA
Metal Mecánica
A continuación comentaremos los resultados obtenidos por unidad
de negocio:
• Las ventas en dólares del segmento metal-mecánico (que
representan el 48% de los ingresos consolidados) crecieron en
29% vs. el 2T04, y 2% con respecto al 1T05. Lo anterior es
resultado de los aumentos registrados en los ingresos de todos sus
segmentos, Bloques y Cabezas de Aluminio (Gasolina) 79%,
Bloques y Cabezas de Hierro (Diesel) 5%, Bloques y Cabezas de
Hierrro (Gasolina ) 6%, y Auto-partes de Hierro 92%. Lo anterior es
resultado principalmente de los mayores volúmenes. Destacan las
sólidas ventas de bloques de motor EV6 para GM y el contrato de
cabezas de cuatro cilindros L850 con GM, así como mayores ventas
a Caterpillar, y Detroit Diesel. La UAFIDA de la división se
contrajo en 45% vs. el 2T04 y en 31% con respecto al 1T05,
afectada por los mayores costos de los energéticos, y de las materias
primas, pero principalmente por los elevados costos en las tres
fundiciones de hierro (costos en exceso en los negocios de bloques y
cabezas de hierro, y costos adicionales en la división de auto partes
de hierro por el desarrollo de nuevos productos).
IBMV
26.32
14,322
23.73
12,916
21.15
11,510
18.57
10,104
15.98
8,698
13.40
A-04 S-04 O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05
7,292
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Segundo Trimestre de 2005
Grupo Industrial Saltillo (GISSA)
Gerardo Molina Llovera
Marissa Garza Ostos
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169-9383
marissa.garza@cbbanorte.com.mx
5169-9385
4 de agosto de 2005.
• En la división de materiales de construcción (40% de los
ESTADO DE RESULTADOS
ingresos totales), las ventas se incrementaron en 14% vs. el
2T04, y en 9% con respecto al 1T05. Lo anterior es resultado de
los mayores ingresos en los segmentos de recubrimientos y muebles
para baño, que se vieron parcialmente compensados con la
disminución en las ventas de calentadores de agua, dada la mayor
competencia. Los mayores precios del acero y de los energéticos, en
conjunción con un cargo único por Ps 8.5 millones relacionado con
liquidación de personal por una reestructura organizacional en el
negocio de calentadores de agua, aunado a los menores ingresos de
esta división, provocaron que la UAFIDA se contrajera en 6% en
términos de dólares, con respecto al año anterior.
• En la división de Enseres para el Hogar (12% de las ventas
consolidadas) las ventas se contrajeron en 12% con respecto al
2T04 y 1T05, respectivamente, en términos de dólares. Lo
anterior se explica por el aumento del 8% implementado en los
precios tanto en la división de enseres para cocina como de mesa. Se
registraron mayores volúmenes de enseres de mesa, sin embargo la
competencia afectó los volúmenes de enseres de cocina. Por su
parte, la UAFIDA creció 49% en dólares, con respecto al 2T04,
gracias a las mayores ventas y al impacto positivo del programa de
reducción de costos implementado por la compañía.
• En el CIF se registró un beneficio por Ps 39 millones, que compara
favorablemente con la pérdida del año anterior. Este resultado se
deriva principalmente de las ganancias cambiarias registradas por Ps
76 millones tras la apreciación del Peso frente al dólar (Ps 17
millones ) y de la ganancia “virtual” (Ps 59 millones) obtenida a
través de los contratos en swaps realizados en marzo, por medio de
los cuales se intercambió deuda denominada en pesos a dólares, a
través de la emisión de Certificados Bursátiles. De esta forma, la
utilidad neta de la compañía se incrementó de manera
importante al ubicarse en Ps 41 millones.
• El balance de la compañía es sólido, con una razón de Deuda
Total a UAFIDA 12M de 2.3x, y una cobertura de intereses 12M
de 6.5x. La deuda neta permaneció prácticamente al mismo nivel del
1T05 en Ps 2,043 millones.
• Durante el trimestre la compañía realizó inversiones de capital
(CAPEX) por un total de US$ 20 millones. De éstos, US$ 3
millones fueron invertidos en el nuevo proyecto con GM y US$ 10
millones en la nueva planta de recubrimientos en San Luis Potosí.
• Actualmente la compañía se encuentra enfocada en tratar de darle la
vuelta a sus resultados, especialmente en el negocio Metal
Mecánico. En ese sentido, GISSA ha realizado una reestructura
organizacional importante, particularmente en las tres fundiciones
de hierro, con un nuevo equipo de directivos, quienes se enfocarán
en el fortalecimiento de la disciplina de los procesos para mejorar la
producción. La empresa espera que para lo que resta del 2005 se
recuperen los resultados operativos en el segmento de Materiales de
Construcción, a través de una mayor capacidad de utilización en el
segmento de recubrimientos, y un buen desempeño en la división de
muebles para baño que permita compensar los débiles resultados en
calentadores de agua. Habrá que esperar a ver que tan efectiva es la
nueva estrategia de la compañía en reducir los altos costos y gastos
que han venido mermando los resultaos en los últimos trimestres.
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
4,511
703
608
464
95
-2
100
51
-50
-1
-16
112
37
4
0
46
33
6m04
4,035
722
443
618
279
78
73
34
60
-21
23
178
66
4
0
13
102
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
15.6%
10.3%
2.1%
0.7%
17.9%
15.3%
6.9%
2.5%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
84
45
53
29.7%
97
51
49
28.0%
var.%
11.8%
-2.6%
37.3%
-24.8%
-66.1%
#N/A
37.7%
49.1%
#N/A
-95.5%
#N/A
-37.2%
-44.4%
22.5%
#N/A
248.3%
-67.6%
2T05
2,294
363
307
240
56
-39
56
25
-76
6
4
91
29
3
0
23
41
2T04
2,062
322
180
312
142
110
41
12
83
-1
21
10
4
2
0
1
8
15.8%
10.5%
2.4%
1.8%
15.6%
15.1%
6.9%
0.4%
var.%
11.3%
12.7%
70.5%
-23.0%
-60.6%
#N/A
35.5%
107.2%
#N/A
#N/A
-78.9%
772.0%
653.7%
30.6%
#N/A
#N/A
416.1%
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Jun-05 Mar-05 Jun-04
11,664 12,132 11,524
1,097
1,174
829
3,314
3,494
3,333
85
64
68
6,398
6,594
6,508
639
645
694
131
160
93
5,590
5,917
5,832
224
288
575
1,729
1,841
1,905
2,915
2,943
2,563
721
845
789
6,075
6,215
5,692
474
474
412
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
2.3x
7.1%
30.0%
33.6%
92.0%
2.2x
1.7x
8.9% 18.3%
29.8% 25.2%
33.1% 40.6%
95.2% 102.5%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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