gissa1t06

Grupo Ind. Saltillo (GISSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Ps 9.79
Precio (10/may/05):
Ps 18.50
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
(34.3%)
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@banorte.com
1.00
analisis.fundamental@banorte.com
Contrib.
1,209
48.3%
1,136
49.5%
6.4%
Construcción
1,008
40.3%
890
38.8%
13.3%
Hogar
11,499
12.93
8,714
8.80
5,929
267
11.6%
6.4%
2,293
100.0%
9.1%
2
UAFIDA
1T06
∆
1
Construcción
Hogar
Consolidado
143
37
256
6.3%
96
8.5%
(20.8%)
14.2%
13.0%
102
11.5%
40.2%
34
12.7%
8.8%
10.2%
232
10.1%
10.3%
30
4
11.4%
76
40
5
100.0%
Metal-Mecánica
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
6
284
Margen
50
7
2,501
1T05
D-05
VALUACION HISTORICA
8
TOTAL
Margen
E-06
17.07
O-05
14,284
S-05
17,069
21.20
∆
Metal-Mecánica
19,854
25.33
20
3
10
0
0
Dic-03
1T05
GISSA *
Dic-02
Contrib.
22,639
29.47
VE/UAFIDA
1T06
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.53x
Cobert. Intereses
4.40x
Deuda Tot/UAFIDA
3.18x
IBMV
Dic-01
A pesar de que los resultados mejoraron,
quisiéramos ver que tan sostenible es esta
recuperación. Además, nos sigue preocupando
que la compañía todavía no haya podido
recuperar la rentabilidad en la división MetalMecánica,
donde
aún
sentimos
que
la
administración tiene mucho por hacer. Creemos
que existen mejores alternativas en el mercado.
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
2.44%
ROE
1.39%
33.60
A-05
A pesar de la recuperación en los resultados
operativos, los elevados costos financieros
provocaron
que
la
compañía
continuara
registrando pérdidas a nivel neto, aunque éstas
son mucho menores a las registradas hace un
año.
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
5.88x
P/U
41.78x
P / VL
0.60x
* Promedio diario en millones de Pesos
J-05
Lo anterior, compensó el exceso en los costos
del segmento Metal Mecánico que sigue
presionando fuertemente los márgenes.
Dic-00
Sobresale el desempeño de Materiales para
Construcción, donde es más clara la tendencia
de
recuperación,
particularmente
en
los
márgenes.
E-00
Es positivo que se muestre una recuperación en
los ingresos de todas las divisiones, impulsados
por los importantes crecimientos en los
volúmenes de ventas.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
304.2
0.8
Importe Operado*
Valor Mercado
3,391
Deuda Total
3,359
Efectivo
923
Deuda Neta
2,436
Minoritario
631
Valor Empresa
6,203
Ventas Netas 12m
9,810
UAFIDA 12m
1,055
Utilidad Neta 12m
81
Valor en Libros
18.7
Dic-99
Mejoran los resultados, aunque la
rentabilidad en el Segmento Metal-Mecánico
continúa afectada.
VENTAS
1670–2223
P/U
Mínimo 12 meses:
10 de mayo de 2006
A-06
Ps 18.50
Dic-05
Máximo 12 meses:
M-06
Ps 11.15
Dic-04
Precio Actual:
Fuente: Comunicado de Prensa de GISSA. Cifras en millones de Pesos
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Grupo Ind. Saltillo (GISSA)
Riesgo Alto
Primer Trimestre de 2006
Precio Actual:
Ps 11.15
Máximo 12 meses:
Ps 18.50
Mínimo 12 meses:
Ps 9.79
Precio (10/may/05):
Ps 18.50
Dividendo últimos 12M:
Ps
Rendimiento últimos 12M:
(34.3%)
RESULTADOS TRIMESTRALES
1T06
1T05
10 de mayo de 2006
Marissa Garza Ostos
marissa.garza@banorte.com
1.00
∆
analisis.fundamental@banorte.com
A pesar de que la apreciación del peso afecta las
comparaciones principalmente en la División
Metal Mecánica, los esfuerzos realizados por la
compañía favorecieron el crecimiento del 17% en
los ingresos de este segmento, en términos de
dólares, impulsado principalmente por los
resultados obtenidos en auto-partes de hierro, y
en bloques y cabezas de hierro tanto de gasolina
como diesel, por los mayores volúmenes de venta
a Toyota, GM y Caterpillar. Así, los volúmenes
crecen en prácticamente todos los segmentos,
con excepción de Bloques y Cabezas de Aluminio.
Lo negativo es que los costos en exceso
continúan afectando la rentabilidad de estas
operaciones. La empresa comenta que su
principal
preocupación
es
recuperar
la
rentabilidad de esta división. Sin embargo, aún
tiene mucho camino que recorrer, y sentimos
que no les será fácil, por lo que no prevemos una
clara recuperación en el corto plazo.
Sobresale la recuperación mostrada en la división
de Materiales para Construcción, donde los
volúmenes de venta impulsaron el crecimiento
en los ingresos de las tres divisiones:
recubrimientos, calentadores de agua, e
instalaciones de baño. Los márgenes se
recuperaron en 270 puntos base, como resultado
de una mayor utilización de la capacidad. Es
importante mencionar que en esta división, la
compañía espera formalizar la venta de su
negocio de instalaciones de baño en el 2T06, lo
que consideramos adecuado al enfocarse en sus
negocios centrales.
En el segmento de Hogar, a pesar de la fuerte
competencia, los resultados muestran mejoras
atribuibles al éxito de la estrategia de la
compañía, enfocada en el lanzamiento de nuevos
productos y la implementación de actividades
promocionales, con el fin de incentivar el
crecimiento en los volúmenes.
4T05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
MARGENES
2,501
378
310
68
65
2
1
1
0
4
-2
-0.01
256
1T06
2,292
351
311
40
39
22
8
2
0
24
-9
-0.03
232
1T05
9.1%
7.6%
-0.5%
71.2%
66.0%
-92.7%
-92.8%
-62.4%
#N/A
-83.0%
-72.6%
10.2%
2,567
522
346
176
-8
120
73
3
0
-11
61
0.20
374
4T05
Margen Bruto
15.1%
15.3%
20.3%
Margen UAFIDA
10.2%
10.1%
14.6%
2.7%
1.7%
6.8%
-0.1%
-0.4%
2.4%
Margen Operativo
Margen Neto
RESUMEN DEL BALANCE
Mar-06
Mar-05
Dic-05
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
12,146 12,547
4,376
4,828
923
1,215
2,531
2,211
867
1,080
80
67
6,696
6,820
811
667
1670–2223
12,479
5,021
1,142
2,597
965
62
6,542
677
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
5,815
2,987
1,139
2,219
2,219
0
609
6,120
2,202
298
3,044
2,981
0
874
6,126
2,511
296
2,945
2,945
669
2
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
6,331
631
5,700
6,428
490
5,938
6,353
614
5,738
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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