Penoles1t05

Primer Trimestre de 2005
Industrias Peñoles (PE&OLES)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9386
2 de mayo de 2005.
PE&OLES *
Precio: Mx
Trimestre record para la empresa.
Ps 53.89
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
•
Las ventas facturadas registraron un nuevo record
trimestral alcanzando US$ 439.6 millones. Las
ventas facturadas no incluyen los resultados por
cobertura de metales y tipo de cambio. Esto representa
un incremento de 13.6% en el trimestre.
•
El costo de ventas se incrementó 17.5% por las
mayores compras de metal a terceros. Sin embargo,
los altos precios de metales beneficiaron la cuota de
tratamiento de concentrados.
•
A pesar de los mayores costos, también fueron
record trimestral la utilidad bruta, el EBITDA y las
utilidades operativa y neta. Estos resultados fueron
posibles gracias a los altos precios de metales: la libra
de zinc y plomo promediaron US$0.60 y US$0.44,
respectivamente, mientras que el oro y la plata
promediaron US$ 427.2 y US$ 6.99 por onza. También
crecieron los volúmenes vendidos de metales afinados:
el oro crece 16.6%, plata 4.2% y zinc 4.0%. El
EBITDA ascendió a $952.6 millones de pesos,
mientras que la utilidad de operación fue de $641.2
millones.
•
La utilidad neta del trimestre fue por $548.7
millones, en parte gracias a la venta del proyecto de
oro Mezcala a la asociación Goldcorp-Wheaton River
por US$ 70 millones. De ellos, el ingreso neto para la
empresa fue por $548.2 millones de pesos. Sin
considerar este evento, la utilidad neta sería de $333.8
millones. La razón de la venta del proyecto Mezcala
era su limitado crecimiento a futuro al encontrarse
ubicado en medio de depósitos propiedad de Wheaton
River. Tanto el ISR como la participación minoritaria
se incrementaron por la operación, ya que Newmont
era propietaria del 44% en Mezcala.
Ps. $61.03 a Ps. $37.15
397.5 millones
Ps. $21,420.0 millones
Ps. $26,302.6 millones
Ps. $4.8 millones
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps/acción
1.38
3.13
7.88
6.71
28.76
12M
17.24x
1.87x
8.03x
8.40x
2005e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
11.4%
8.6%
5.35x
1.89x
1T05
19.2%
10.9%
10.07x
1.55x
12M = Ultimos doce meses (al 31 de marzo de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
PE&OLES
IBMV
15,256
68.85
13,894
62.10
12,532
55.35
11,170
48.60
9,808
41.85
8,446
35.10
7,084
M
ay
-0
Ju 4
n04
Ju
l-0
Se 4
p0
O 4
ct
-0
N 4
ov
-0
En 4
e0
Fe 5
b0
A 5
br
-0
5
75.60
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Primer Trimestre de 2005
Industrias Peñoles (PE&OLES)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9386
2 de mayo de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
•
También los negocios de Metales y Químicos
contribuyeron positivamente en los resultados. La
producción de plata afinada alcanzó las 22 millones de
onzas, otro record trimestral de la empresa. Los
volúmenes afinados de oro y zinc también crecieron un
15.3% y 6.0%, respectivamente. Todo esto gracias a la
disponibilidad de material y la continuidad operativa.
Termoeléctrica Peñoles contribuyó al abastecimiento
constante de electricidad así como a la reducción del
9.6% en su costo.
•
La perspectiva a futuro es positiva. En nuestra
opinión, la empresa seguirá beneficiándose de los altos
precios internacionales de los metales, además de
mejoras en su eficiencia operativa. Pensamos que los
metales seguirán cotizando a niveles altos, con
tendencia gradual a la baja, así que esperamos seguir
viendo buenos resultados durante el 2005 y también
durante el 2006.
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
1T05
4,916
1,356
715
953
641
46
96
15
-4
-31
-548
1,144
395
-5
0
194
549
1T04
4,241
1,213
634
865
579
5
119
21
-33
-59
-20
594
208
-1
0
28
357
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
27.6%
19.4%
13.0%
11.2%
28.6%
20.4%
13.7%
8.4%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
45
79
23
26.5%
47
82
20
26.4%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
15.9%
11.8%
12.8%
10.1%
10.7%
740.6%
-19.2%
-28.0%
-87.5%
-47.2%
#N/A
92.7%
90.3%
550.1%
#N/A
598.0%
53.7%
BALANCE
(millones de pesos al 31 de marzo de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Mar-05
23,492
1,900
5,670
1,567
13,868
383
104
11,199
517
2,365
5,403
2,914
12,292
863
Dic-04
Mar-04
22,274
21,223
840
951
5,273
5,058
1,704
1,876
13,935
12,733
418
500
104
105
10,465
10,008
521
871
1,553
1,533
5,269
4,510
3,123
3,095
11,809
11,215
699
801
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
2.6x
8.7%
60.2%
32.7%
91.1%
2.9x
9.0%
57.7%
41.9%
88.6%
2.5x
16.2%
56.3%
39.5%
89.2%
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Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no
han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.