TMM3t04

Tercer Trimestre de 2004
Grupo Tmm (TMM)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
04 de noviembre de 2004.
TMM A / TMM
Precio: Mx / ADR
Ps 27.00
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Por segundo trimestre consecutivo, el
intercambio comercial del TLC contribuyó en
los ingresos de la compañía.
US$ 2.60
Ps. $48.00 a Ps. $25.00
57.0 millones
Ps. $1,538.0 millones
Ps. $24,412.5 millones
Ps. $69.2 millones
Ps/acción
2.71
-7.38
47.49
3.94
8.61
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
-3.66x
3.14x
6.85x
9.02x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
-45.3%
5.5%
1.29x
5.79x
• Los ingresos aumentaron 3%. Esta mejoría se debe en su
mayor parte a las divisiones de marítimo especializado,
puertos y logística. La compañía continuó beneficiándose del
intercambio comercial a través del corredor del TLC entre
México y Estados Unidos, que en el período se elevó 16%.
US$/ADR
0.24
-0.65
4.16
0.35
0.75
• Las ventas provenientes de TFM continúan reportando
incrementos. Los volúmenes crecieron 5%, por lo que los
ingresos fueron mayores en 12% (excluyendo Mexrail.) Sin
embargo la categoría del sector automotor continúa débil.
3T04
126.1%
5.4%
1.08x
6.66x
12M = Ultimos doce meses al 30 de septiembre de 2004
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
TMMA
Negocios de TFM
Crecimiento en Ingresos
Químico
+1.5%
Industrial
+13.7%
Cemento, Metales y Minerales
+13.9%
Agroindustrial
+8.9%
Intermodal
+5.6%
Automotriz
-10.6%
• La división de Marítimo Especializado que proporciona
servicios de transporte internacional para flete de líquidos,
soporte logístico y servicios de remolcadores a los sectores de
producción y exploración de petróleo aumentó 15%. Los
resultados de este negocio fueron positivamente impactados por
un incremento de tarifas en los servicios.
IBMV
57.10
• El negocio de logística se cerró un contrato con Ford Motor
51.47
11,127
45.83
9,909
40.20
8,691
• Los costos aumentaron significativamente. El principal
34.57
7,473
28.93
6,255
detonador de este incremento se debe al precio del combustible,
ya que creció en más del 40%. Lo anterior afectó la utilidad de
operación ya que mostró una contracción del 7%.
23.30
5,037
• Continúa la reducción es gastos administrativos ya que los
Company, para administrar la distribución doméstica
incluyendo la importación a concesionarios. La compañía
espera que éste contrato genere alrededor del US $ 25 millones.
recursos destinados a la reestructura de la deuda disminuyeron
13%. No obstante lo anterior, el resultado operativo es todavía
insuficiente para cubrir los flujos destinados al costo integral de
financiamiento e impuestos.
N-03 D-03 E-04 M-04 A-04 J-04 J-04 A-04 O-04
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Tercer Trimestre de 2004
Grupo Tmm (TMM)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169-9374
04 de noviembre de 2004.
• La utilidad neta se vio favorecida por que se incluye una
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
9m04
7,965
1,409
274
1,971
1,134
1,536
1,525
10
21
0
-149
-253
-289
-3
9m03
7,749
1,434
322
1,953
1,112
1,582
1,476
38
145
0
470
-940
409
-7
var.%
2.8%
-1.8%
-14.8%
0.9%
2.0%
-2.9%
3.4%
-75.1%
-85.8%
#N/A
#N/A
-73.1%
#N/A
-58.3%
3T04
2,707
473
88
588
385
517
549
4
-27
0
-188
56
-261
-8
0
151
-118
-763
-360
-233
-100.0%
#N/A
-49.6%
0
154
155
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
17.7%
24.7%
14.2%
-1.5%
18.5%
25.2%
14.4%
-3.0%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
92
10
31
11.8%
89
8
20
9.6%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
17.5%
21.7%
14.2%
5.7%
3T03
2,629
510
102
591
408
546
456
2
92
0
233
-370
211
-16
var.%
2.9%
-7.3%
-13.8%
-0.5%
-5.7%
-5.2%
20.4%
67.4%
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
-49.7%
-25 100.0%
-230 #N/A
-342 #N/A
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Sep-04
28,450
685
4,133
562
20,364
2,537
170
20,058
984
3,209
14,674
1,191
8,392
7,902
Jun-04 Sep-03
29,363
28,327
641
501
3,811
3,636
266
250
21,846
21,573
2,660
2,317
137
51
20,805
19,181
5,468
3,535
3,794
2,867
10,139
11,599
1,403
1,181
8,559
9,146
7,947
7,781
1.1x
0.5x
6.3% 35.0%
88.5% 88.8%
178.4% 174.9%
239.0% 243.1%
de la participación accionaria de TFM en Mexrail a Kansas
City Southern (KCS) Las acciones de Mexrail se colocaron
en un fideicomiso en espera de la aprobación de la
Comisión de Transporte Terrestre de Estados Unidos, para
que KCS obtenga el control de TexMex y Gateway Eastern
Railway Company. De acuerdo a los términos de esta
venta, KCS tiene la opción exclusiva de comprar el 49%
restante de las acciones de Mexrail antes de octubre del
2005.
• Consumación de la reestructura de la deuda .-La compañía
• Comisión Nacional de Inversiones Extranjeras. El 15 de
septiembre la Comisión Nacional de Inversiones Extranjeras
de México, notificó a KCS que había resuelto rechazar la
autorización requerida por KSC para la propuesta de
adquisición de la participación accionaria de TMM en TFM.
Esta aprobación es necesaria para que una empresa extranjera
se convierta en el accionista mayoritario de una compañía
ferrocarrilera mexicana. Sin embargo las dos empresas
buscaron la reconsideración de esta decisión y como resultado
se obtuvo la autorización de la comisión para realizar esta
transacción. Por lo que restaría revisar el contrato de Compra
Venta entre las dos compañías.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
• Venta de Mexrail. En agosto la compañía vendió el 51%
anunció en agosto que todas las condiciones de la oferta de
intercambio y la solicitud de consentimiento de los bonos
Yankee habían sido cumplidas, habiendo recibido e
intercambiado el 96% del monto principal de los bonos del
2003 y el 98% de los bonos del 2006. Por lo tanto emitió
nuevos bonos garantizados con vencimiento en el 2007.
Adicionalmente se recibieron suficientes consentimientos de
los tenedores de bonos para realizar las modificaciones
propuestas en el contrato de crédito y así eliminar las
obligaciones de hacer y no hacer (coventants) .
19.4%
22.5%
15.5%
-13.0%
BALANCE
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
ganancia financiera por Ps. 188 millones por la venta del 51%
de la participación accionaria de TFM en Mexrail a Kansas
City Southern.
• La perspectiva de la empresa podría empezar a verse
0.6x
23.4%
90.2%
160.0%
209.7%
mejor. Si continúa el fuerte intercambio comercial entre
Estados Unidos y México a través del corredor comercial
podremos seguir observando un incremento en los ingresos,
principalmente por TFM. Aunado a lo anterior, los gastos
continuarán reduciéndose por la completa reestructura de la
deuda. Sin embargo la compañía tendrá que esforzarse por
mantener los costos para poder cubrir las necesidades
financieras y mejorar el flujo.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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