Análisis y Estrategia Bursátil México AMX Reporte Trimestral 25 de Julio 2013 Limpiando la base de suscriptores www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Los resultados de América Móvil al 2T13 son en línea con nuestros estimados a nivel operativo aunque la base de suscriptores baja secuencialmente por mayores desconexiones. Manuel Jiménez Habíamos mencionado en nuestro documento preliminar que el consenso estaba muy optimista en la utilidad neta….… y así fue. La recompra de acciones y la suscripción de capital de KPN provocaron un alza en la razón de Deuda Neta a Ebitda a 1.7x por arriba de nuestro estimado de 1.6x. Actualizamos nuestro modelo de valuación por DCF con una mayor proporción de deuda en el balance de la compañía y elevamos el PO 2013 a $14.15 y la recomendación permanece en MANTENER. Los resultados de Amx al 2T13 son en línea con lo estimado a nivel operativo pero por debajo del consenso en la utilidad neta. La compañía reportó ingresos consolidados de P$194,800m representando un aumento de 1.6% A/A y una variación 2.7% frente a nuestros estimados. En el Ebitda la empresa generó un monto de P$65,042m, es decir, una caída de 2.1% vs 2T12 lo que equivale a un margen de Ebitda de 33.4% (-1.26pp A/A) como resultado de mayores costos por subsidios de “smartphones” y una erosión de las tarifas de voz. El Ebitda reportado fue 5.1% mayor a nuestro estimado y 3.3% frente al consenso del mercado. En la utilidad neta la empresa reportó un monto de $14,193m un aumento anual de 7.9% y 11.9% por arriba de nuestro estimado pero 26.3% por debajo del consenso del mercado. Un elemento que podría generar preocupación es el alza en la razón de Deuda Neta a Ebitda a 1.7x siendo un efecto de una agresiva recompra de acciones en el 2T13. Estados Financieros Subdirector Telecomunicaciones/Medios mjimenezza@ixe.com.mx MANTENER Precio Actual $13.31 PO 2013 $14.15 Rendimiento (e) 7.1% Precio ADR US$20.93 PO2013 ADR US$23.50 Acciones por ADR 20 Dividendo (%) 0.8% Máx – Mín 12m (P$) 18.03 - 11.60 Valor de Mercado (US$m) 75,369 Acciones circulación (m) 72,211 Flotante 50% Operatividad Diaria (P$ m) 1,337 Rendimiento relativo al IPC (12 meses) MEXBOL 20% AMXL 0% -20% -40% Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Múltiplos y razones financieras Ingresos Utilidad Operativ a EBITDA Margen EBITDA Utilidad Neta Margen Neto 2011 731,416 159,794 259,812 35.52% 82,698 11.31% 2012 775,070 157,310 260,895 33.66% 91,441 11.80% 2013E 792,149 157,696 257,447 32.50% 92,914 11.73% 2014E 810,567 145,606 248,792 30.69% 87,830 10.84% Activ o Total Disponible Pasiv o Total Deuda Capital 973,777 64,503 675,247 396,565 285,489 1,002,569 45,487 690,246 417,670 301,798 994,072 55,146 752,422 445,797 231,393 1,065,802 74,819 769,616 446,387 283,615 Fuente: B ano rte-Ixe 1 FV/EBITDA P/U P/VL 2011 5.3x 12.4x 3.6x 2012 5.4x 11.1x 3.4x 2013E 5.3x 9.7x 4.0x 2014E 5.3x 11.1x 3.3x ROE ROA EBITDA/ intereses Deuda Neta/EBITDA Deuda/Capital 27.7% 8.5% 11.7x 1.3x 1.3x 29.3% 9.1% 10.5x 1.4x 1.3x 39.0% 10.0% 9.2x 1.5x 1.7x 28.2% 8.0% 8.8x 1.5x 1.5x AMX – Resultados 2T13 (cifras nominales en millones de pesos) Concepto 2T12 2T13 Ventas 191,739 194,800 Utilidad de Operación 40,078 40,558 Ebitda 66,426 65,042 Utilidad Neta 13,157 14,193 Márgenes Margen Operativ o 20.9% 20.8% Margen Ebitda 34.6% 33.4% UPA $0.17 $0.20 Var % 1.6% 1.2% -2.1% 7.9% 2T13e 189,766 36,750 61,910 12,678 Var % vs Estim. 2.7% 10.4% 5.1% 11.9% -0.08pp -1.26pp 13.8% 19.4% 32.6% $0.18 1.45pp 0.76pp 11.9% Fuente: B ano rte-Ixe Amé rica Mó vil (AMX) Estado de Resultados (Millones) Año Trimestre 2012 2 2012 3 2012 4 2013 1 2013 2 191,739.1 110,120.7 81,618.3 41,540.2 40,078.1 20.9% 26,348.0 66,426.1 34.6% (18,404.2) 6,222.2 1,523.5 2,381.1 (16,086.6) (77.4) 21,596.5 8,373.7 192,820.8 110,401.9 82,418.9 41,594.7 40,824.1 21.2% 25,423.4 66,247.6 34.4% 2,370.9 6,192.4 1,216.7 (1,668.0) 9,014.6 1,171.9 44,366.9 13,516.9 198,012.1 116,787.2 81,224.9 45,873.7 35,351.2 17.9% 26,307.4 61,658.6 31.1% (10,528.7) 6,354.1 1,412.3 (773.9) (4,813.1) (346.5) 24,476.0 9,375.2 192,959.4 112,906.5 80,052.9 41,396.8 38,656.1 20.0% 25,162.2 63,818.3 33.1% 1,399.0 6,283.5 1,278.9 (10,955.9) 17,359.5 (308.4) 39,746.7 12,840.3 194,800.2 112,161.5 82,638.7 42,080.2 40,558.5 20.8% 24,483.2 65,041.7 33.4% (20,795.8) 7,250.6 1,394.5 8,904.2 (23,843.9) 971.3 20,734.0 6,489.3 13,222.7 66.0 13,156.8 6.9% 0.173 30,850.1 262.9 30,587.2 15.9% 0.402 15,100.8 138.4 14,962.4 7.6% 0.197 26,906.4 35.6 26,870.8 13.9% 0.361 Estado de Posición Financiera (Millones) Activo Circulante 222,642.9 Efectivo y Equivalentes de Efectivo 62,361.0 Activos No Circulantes 769,002.5 Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 484,606.4 Activos Intangibles (Neto) 162,884.4 Activo Total 991,645.4 Pasivo Circulante 263,638.7 Deuda de Corto Plazo 23,158.1 Proveedores 191,360.7 Pasivo a Largo Plazo 437,195.9 Pasivos por Impuestos Diferidos 22,237.4 Pasivo Total 700,834.6 Capital Contable 290,810.8 Participación Minoritaria 66.0 Capital Contable Mayoritario 280,122.2 Pasivo y Capital 991,645.4 Deuda Neta 361,741.2 205,457.4 207,802.5 47,954.9 45,487.2 760,630.3 794,766.8 472,264.1 500,434.3 140,857.0 144,901.6 966,087.7 1,002,569.3 240,952.2 251,529.9 20,320.5 13,621.8 52,065.5 68,962.7 421,852.3 438,716.0 18,090.1 21,231.8 662,804.5 690,245.9 303,283.2 312,323.4 262.9 138.4 293,009.9 301,797.8 966,087.7 1,002,569.3 363,158.3 372,182.9 Estado de Flujo de Efectivo Flujo del resultado antes de Impuestos 68,699.8 Flujos generado en la Operación 5,475.7 Flujo Neto de Actividades de Inversión (86,845.3) Flujo neto de actividades de financiamiento 21,281.0 Incremento (disminución) efectivo 8,611.2 62,439.2 (25,914.6) (44,786.6) (5,159.3) (13,421.3) Ventas Netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Generales Utilidad de Operación Margen Operativo Depreciacion Operativa EBITDA Margen EBITDA Ingresos (Gastos) Financieros Neto Intereses Pagados Intereses Ganados Otros Productos (Gastos) Financieros Utilidad (Pérdida) en Cambios Part. Subsidiarias no Consolidadas Utilidad antes de Impuestos Provisión para Impuestos Operaciones Discontinuadas Utilidad Neta Consolidada Participación Minoritaria Utilidad Neta Mayoritaria Margen Neto UPA 64,169.1 (8,908.6) (39,269.1) (18,963.0) (2,971.7) Variación Variación % A/A % T/T 2012 Cifras trimestrales y acumuladas 2013e 2014e TACC 2014e / 2012 1.0% -0.7% 3.2% 1.7% 4.9% 0.79pp -2.7% 1.9% 0.32pp N.C. 15.4% 9.0% N.C. N.C. N.C. -47.8% -49.5% N.S. -47.1% 44.8% -47.2% (6.64pp) -45.6% 775,069.6 447,030.9 328,038.8 170,728.6 157,310.2 20.3% 103,584.7 260,894.9 33.7% (19,553.2) 24,914.6 5,776.6 (7,810.3) 7,395.2 761.4 138,518.4 46,378.7 786,334.6 487,862.2 298,472.5 141,010.0 157,462.5 20.0% 98,916.1 256,378.6 32.6% (15,794.8) 27,498.5 5,389.3 (2,925.6) 9,240.0 2,638.7 144,306.3 45,315.6 803,898.2 550,844.4 253,053.8 106,293.8 146,760.0 18.3% 102,697.5 249,457.5 31.0% (28,513.4) 28,149.1 6,824.3 (1,765.5) (5,423.1) 4,046.0 122,292.6 36,687.8 14,244.6 51.6 14,193.1 7.3% 0.197 1.6% 1.9% 1.3% 1.3% 1.2% (0.08pp) -7.1% -2.1% (1.26pp) 13.0% 16.5% -8.5% 274.0% 48.2% N.C. -4.0% -22.5% N.S. 7.7% -21.8% 7.9% 0.42pp 13.8% 92,139.7 698.8 91,440.9 11.8% 1.206 98,990.7 395.1 98,595.6 12.5% 1.376 85,604.8 380.1 85,224.7 10.6% 1.206 198,412.5 37,046.3 750,556.9 480,031.8 140,169.9 948,969.4 253,444.4 21,720.2 56,244.5 449,411.4 5,572.1 702,855.8 246,113.6 35.6 237,123.2 948,969.4 363,977.6 204,357.1 31,585.3 772,637.5 486,797.6 139,655.4 976,994.6 297,313.8 57,432.6 63,150.9 471,131.4 6,249.7 768,445.3 208,549.3 51.6 199,697.6 976,994.6 426,913.5 -8.2% -49.4% 0.5% 0.5% -14.3% -1.5% 12.8% 148.0% -67.0% 7.8% -71.9% 9.6% -28.3% -21.8% -28.7% -1.5% 18.0% 3.0% -14.7% 2.9% 1.4% -0.4% 3.0% 17.3% 164.4% 12.3% 4.8% 12.2% 9.3% -15.3% 44.8% -15.8% 3.0% 17.3% 207,802.5 45,487.2 794,766.8 500,434.3 144,901.6 1,002,569.3 251,529.9 13,621.8 68,962.7 438,716.0 21,231.8 690,245.9 312,323.4 698.8 301,797.8 1,002,569.3 372,182.9 60,364.3 (22,996.9) (27,767.0) (17,249.2) (7,648.7) 66,259.8 (29,192.9) (44,004.7) 1,524.0 (5,413.8) Fuente: Banorte Ixe, Sibolsa, BMV 2 261,879.0 (55,274.7) (203,006.9) (17,860.4) (14,263.0) 216,381.1 264,519.0 45,905.8 73,881.7 768,242.7 796,291.8 482,402.8 510,451.9 139,655.4 139,655.4 984,623.8 1,060,810.9 283,813.0 303,509.0 53,298.4 54,630.9 58,167.2 59,466.4 447,822.4 455,335.0 6,249.7 6,249.7 731,635.4 758,843.9 252,988.4 301,966.9 395.1 380.1 242,250.5 289,150.1 984,623.8 1,060,810.9 385,149.7 366,018.8 268,993.3 (83,569.4) (131,180.7) (52,985.1) 1,258.0 242,268.9 (36,040.4) (118,119.6) (60,132.9) 27,975.9 1.8% -3.4% -0.4% -2.2% -6.0% -3.5% 0.0% 2.9% 4.9% -2.1% Desconexiones provocan adiciones netas negativas. Amx reportó en la base de suscriptores celulares una pérdida neta de 869 mil con lo que el crecimiento de la base se desaceleró a 4.1% A/A para finalizar el trimestre con 262.0 millones. La empresa está aplicando políticas de desconexión más estrictas desde principios del año. En este trimestre la compañía desconectó alrededor de 2.5 millones de suscriptores en Perú, Ecuador, Estados Unidos y Chile. Adicionalmente en Brasil la empresa registró un crecimiento muy bajo obteniendo sólo 164 mil nuevos suscriptores lo cual es una sorpresa negativa. La migración de clientes de prepago continua hacia paquetes de postpago con servicios de banda ancha incluidos. En el trimestre la base de suscriptores de postpago creció 12.2% A/A y representa el 15.5% de la base total vs el 14.4% en el 2T12. Con base en lo anterior hemos modificado nuestros estimados para la base de suscriptores celulares. Ahora estimamos que en el 2013 la compañía podría crecer a un ritmo de 3.6% A/A lo que implicaría 9.4 millones de adiciones netas. En cuanto a la base de accesos fijos mantenemos nuestro estimado sin cambios en +8.6% A/A lo que representaría adiciones netas de 5.4 millones. Ingresos por servicios de voz a la baja. La empresa reportó un monto de P$194,800m en los ingresos consolidados. Desglosando esta cifra los ingresos por servicios cayeron 0.6% A/A y representaron el 89.5% de las ventas netas. Los ingresos por venta de equipo crecieron 25.6% debido a los mayores precios de los “smartphones” compensando un menor volumen. Por tipo de servicio Amx reportó caídas en las ventas relacionadas con servicios de voz tanto fija (-11.0%) como móvil (-6.0%). Por el contrario los ingresos de Datos Celular, así como TV de paga lograron crecimientos de 17.2% y 5.4%, respectivamente. La rentabilidad presionada pero no tanto como estimábamos. Amx reportó un margen de Ebitda de 33.4% siendo una caída de 1.26pp A/A. Nosotros esperábamos un margen de Ebitda de 32.6%. Hemos incorporado estas cifras en nuestro modelo de proyecciones y suavizado ligeramente la tendencia de contracción en los márgenes durante el 2013. Nuestro nuevo estimado en el margen de Ebitda para todo el año es de 32.6%, anteriormente nuestro cálculo era de 32.2%. Esto implicaría que el Ebitda durante 2013 caería 1.7% A/A. En el trimestre que nos ocupa, las operaciones en México, Estados Unidos y Colombia reportaron mejores márgenes a lo estimado. Pérdidas cambiarias son compensadas con una menor provisión para impuestos. La variación de las monedas latinoamericanas frente al dólar en los últimos días de junio fue un factor que influyó en los resultados de la empresa provocando pérdidas cambiarias del orden de P$23,843m que compara desfavorablemente con la pérdida de P$16,086m en el periodo anterior. Adicionalmente el mayor nivel de deuda provocó un alza de 16.5% en los intereses pagados. Amx reportó una tasa efectiva de impuestos de 31.3% vs 38.8% en el 2T12 compensando el efecto negativo de los costos financieros. Así la utilidad neta creció 7.9% A/A a P$14,193m siendo mejor que nuestros estimados pero muy por debajo del consenso del mercado. 3 Valuación. Hemos incorporado los resultados de Amx a nuestro modelo de proyecciones y actualizado nuestra valuación por flujos descontados (DCF). Las tasas de los bonos de EEUU a 10 años han sufrido un alza importante en el último mes dado que el mercado espera que el FED inicie el retiro de sus programas de compras de activos (QE) hacia finales de este año. Adicionalmente el riesgo país de los mercados emergentes se ha elevado. Para el cálculo del WACC estamos considerando una tasa de 2.60% en el bono a 10 años, un riesgo país de 2.40% ponderado proporcionalmente a la generación de Ebitda de Amx, un riesgo de mercado de 5.50% y una beta de 1.0. Con estos supuestos obtenemos un WACC de 6.50% en dólares y un PO 2013 de $14.15 por acción. Este precio implicaría que la acción cotice con un múltiplo FV/Ebitda „13e de 5.5x siendo en línea con el promedio de una muestra de empresas comparables. MODELO DE FLUJOS DESCONTADOS 2013e 2014e 2015e (+) EBITDA 21,365 20,281 19,564 19,613 19,662 19,711 (-) Capital de Trabajo (2,956) (902) (635) (1,373) (1,376) (1,380) (-) Inversión en Activo Fijo (9,820) (10,158) (10,064) (10,064) (10,064) (10,064) (-) Impuestos (4,008) (2,029) (2,538) (2,550) (2,556) (2,562) 4,580 7,193 6,327 5,627 5,666 5,705 0 0 0 0 0 0 128,982 4,580 7,193 6,327 5,627 5,666 5,705 128,982 (=) Flujo Efectivo (+) Perpetuidad (=) Flujo Total 2016e 2017e YE13 Tasa Libre de riesgo (RF) 2.60% (+) Valor presente de los Flujos Riesgo País 2.40% (+) Valor presente Perpetuidad 88,338 Riesgo Mercado (RM) 5.50% = Valor em presa 113,889 1.00 10.50% (-) Deuda Neta (-) Interés minoritario (32,096) (895) (+) Otras Inversiones 3,603 Costo de la Deuda 5.00% (=) Valor del Capital 84,501 Tasa impuestos Costo Deuda Neto 30.0% 3.50% Acciones en circulación 71,662 Deuda / Capitalización 57.0% Precio Objetivo P$ Precio Objetivo US$ 14.15 23.58 T.Cambio 12.00 WACC 6.51% Perpetuidad 2.00% Beta CAPM 25,551 Fuente: Banorte Ixe 4 2018e Perp. Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana Osuna, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos Hermosillo Bernal, Victor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís y Juan Ignacio Neri, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: CEMEX, GEO, SARE e ICA. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte. 5