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CONSORCIO ARA (ARA) COMPRA - Riesgo Bajo Precio Actual Máximo 12M Mínimo 12M Tercer Trimestre de 2005 $40.50 20 de octubre de 2005 $44.40 $30.07 Alfonso Salazar Herrera 51 69 - 93 86 $45.50 $0.50 13.6% alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx VALUACION DE LA EMPRESA Otro buen reporte para ARA Valor de Mercado 13,293 Deuda Total Efectivo 1,176 Deuda Neta 10.96x P / VL 2.10x RENDIMIENTOS 12 M -1,058 Minoritario ROA ROE 24 Valor Empresa 15.01% 19.86% 12,258 Ventas Netas 12M 6,479 UAFIDA 12M Utilidad Neta 12M ANALISIS FINANCIERO 1,463 Deuda / Capital 0.02x 1,213 Cobertura Intereses 29.07x Valor en Libros 19.29 0.08x Deuda Tot / UAFIDA 50.20 Oct-05 9,792 Sep-05 27.70 Sep-05 11,118 Jul-05 31.45 Ago-05 12,444 Feb-05 35.20 Feb-05 13,770 Dic-04 38.95 Ene-05 15,096 Dic-04 42.70 Oct-04 16,422 11.0x 20.0x Valuación Histórica 10.0x VE / UAFIDA IBMV 9.0x 18.0x 16.0x VE / UAFIDA 14.0x 8.0x 12.0x 7.0x 10.0x 6.0x 8.0x 5.0x 6.0x P/U 4.0x 4.0x Sep-05 Mar-05 Sep-04 Mar-04 Sep-03 Mar-03 Sep-02 Mar-02 Sep-01 0.0x Abr-01 2.0x 2.0x Oct-00 3.0x Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. P/U ARA 46.45 Jun-05 Vemos un sólido potencial para la vivienda y ARA nos parece una opción a considerar. Esperamos un incremento en nuestro precio objetivo tras la revisión de nuestros estimados. Nov-04 La reserva territorial es suficiente para 146 mil viviendas, de las mejores en el mercado. 8.38x P /U 118 Jun-05 ARA maneja adecuadamente su capital de trabajo, optimizando sus recursos financieros. 51,903 Abr-05 Importante crecimiento en utilidad neta del 46.1% con márgenes netos líderes en el sector. VE / UAFIDA 328.21 Importe Operado * May-05 Disminuyen ventas a Infonavit y Fovissste, pero incrementan para SHF y tipo medio con apoyo de la banca comercial. No. Acciones MULTIPLOS 12 MESES Abr-05 El número de unidades alcanza 4,800 en el trimestre, creciendo 13.3% gracias a la mezcla de ventas. Mar-05 Precio Objetivo 12M Dividendo Rendimiento Esperado CONSORCIO ARA (ARA) COMPRA - Riesgo Bajo Precio Actual Máximo 12M Mínimo 12M Tercer Trimestre de 2005 $40.50 20 de octubre de 2005 $44.40 $30.07 Alfonso Salazar Herrera 51 69 - 93 86 Precio Objetivo 12M $45.50 Dividendo Rendimiento Esperado 13.6% RESULTADOS TRIMESTRALES alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx analisis.fundamental@cbbanorte.com.mx $0.50 Sep-05 Sep-04 ∆ Jun-05 Millones de Pesos al 30 Sep 05 Ventas Netas Resultado Bruto Gastos de Operación Utilidad de Operación Costo Financiamiento Resultado Antes de Impuestos Impuestos Resultado Inversiones Permanentes Otros Interés Minoritario Utilidad Neta UPA UAFIDA (EBITDA) MARGENES 1,676 484 127 1,429 417 110 357 -16 375 100 -3 0 1 307 16 284 95 -3 0 1 270 0.82 185 0.35 46.1% 377 325 15.9% Sep-05 Sep-04 17.3% 16.1% 15.4% 16.3% -203.2% 31.8% 5.0% -0.8% 39.1% 0.47 ∆ 1,554 449 121 328 -9 335 100 -5 0 1 229 0.43 348 Jun-05 Margen Bruto 28.9% 29.2% -0.31% 28.9% Margen UAFIDA 22.8% 21.5% -0.27% Margen Operativo 22.5% 21.3% -0.18% 22.4% 21.1% Margen Neto 16.1% 13.0% 3.18% 14.7% RESUMEN DEL BALANCE Sep-05 Sep-04 Jun-05 Millones de Pesos al 30 Sep 05 Activo Total Activo Circulante Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Activo Fijo (Neto) Activo Diferido Pasivo Total Pasivo Circulante Deuda CP Deuda LP Pasivo Diferido Otros Pasivos Capital Contable Capital Minoritario Capital Mayoritario 9,435 8,683 1,176 2,015 5,358 491 0 8,159 7,537 1,178 1,288 4,928 529 0 9,229 8,475 980 1,905 5,449 501 0 0 3,080 1,127 67 51 1,799 36 0 2,766 852 37 74 1,825 -21 0 3,097 1,074 193 75 1,768 -13 0 6,355 24 6,332 0 5,392 20 5,372 0 6,132 23 6,109 Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
