Cont2t05

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Segundo Trimestre de 2005
Grupo Continental (CONTAL)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169 9374
02 de agosto de 2005.
El sector de bebidas registró buenos
resultados. Grupo Continental con fuertes
crecimientos en volúmenes. Se lograron
mejorías en los márgenes.
CONTAL *
Precio: Mx
Ps 18.90
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $0.00 a Ps. $0.00
750.0 millones
Ps. $14,175.0 millones
Ps. $12,509.8 millones
Ps. $0.0 mil
•
Ps/acción
0.47
1.51
2.77
1.97
9.25
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
12M
12.48x
2.04x
9.59x
6.01x
2005e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
15.5%
18.8%
162.83x
0.00x
2T05
20.4%
27.2%
192.43x
0.00x
Finalmente después de varios trimestres deprimidos, la
empresa logra importantes aumentos en los volúmenes.
Los ingresos fueron mayores en 7.2%. Los volúmenes
fueron mayores en casi 10%. Sin embargo, los precios
incluyendo el garrafón todavía fueron menores en 2.8%. No
obstante lo anterior, al desincorporar el precio del garrafón, el
precio consolidado se mostró sin cambios. En el mes de abril
la empresa implementó un aumento en precios en su
portafolio en 2.6%. Las colas registraron un crecimiento en
precio del 1.7%. La disminución en precios obedece a un
deterioro en la mezcla de ventas hacia presentaciones
familiares. El comportamiento de los volúmenes en general
fue sobresaliente. Las colas aumentaron 3.3%, los refrescos
de sabores 8.9% lo que implica que la tendencia negativa
observada en los últimos trimestres ha quedado atrás. Lo
anterior es atribuible a una menor agresividad de la
competencia, ya que en particular las marcas B Brands no
han podido incrementar su participación de mercado. El agua
purificada aumentó 35% y el agua mineral 19%. Para el agua
de garrafón y nuevas categorías los volúmenes fueron
mayores en 23% y 51% respectivamente.
12M = Ultimos doce meses (al 30 de junio de 2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
CONTAL
Integración de las Ventas
Nuevas
Categorías
0.20%
Agua
Purificada
3.53%
Agua
Mineral
1.08%
IBMV
28.40
26.15
14,327
23.90
13,094
21.65
11,861
19.40
10,628
17.15
9,395
14.90
A-04 S-04 O-04
•
8,162
D-04 E-05
M-05 A-05 M-05
J-05
Garrafón
25.80%
Colas
53.27%
Sabores
16.13%
No obstante que el incremento en el precio del PET se ha
normalizado, las tendencia del consumo hacia
presentaciones familiares presionó los costos. Como
porcentaje de los ingresos aumentaron 50 pb. Producto de lo
anterior, el margen bruto decreció 60 pb.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
Segundo Trimestre de 2005
Grupo Continental (CONTAL)
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
(5255) 5169 9374
02 de agosto de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
5,018
2,628
1,799
996
829
4
7
65
41
22
-25
850
353
72
0
3
566
6m04
4,880
2,611
1,841
942
770
-48
5
38
-53
39
-11
829
377
68
0
2
518
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
52.4%
19.9%
16.5%
11.3%
53.5%
19.3%
15.8%
10.6%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
13
58
26
20.9%
13
68
22
29.7%
var.%
2.8%
0.6%
-2.3%
5.7%
7.7%
#N/A
37.8%
69.8%
#N/A
-44.5%
121.7%
2.5%
-6.5%
5.3%
#N/A
71.2%
9.2%
2T05
2,828
1,501
906
685
594
14
4
34
43
1
22
559
238
35
0
1
355
2T04
2,639
1,415
943
558
472
-67
2
20
-52
2
-6
545
241
33
0
0
336
53.1%
24.2%
21.0%
12.5%
53.6%
21.2%
17.9%
12.7%
var.%
7.2%
6.1%
-3.9%
22.7%
25.9%
#N/A
54.5%
73.2%
#N/A
-47.6%
#N/A
2.6%
-1.2%
5.7%
#N/A
337.7%
5.5%
• Debido a una pérdida cambiara ocasionada por los
movimientos en el tipo de cambio, el costo integral de
financiamiento fue mayor y a la postre mermó el
crecimiento en la utilidad neta.
• Producto de un cambio en la legislación, la tasa de
impuestos disminuyó de 44% a 42%. Y por lo tanto la
utilidad neta aumentó 5.5%.
• A pesar de que en el trimestre la empresa pagó un
dividendo de Ps. 2.50 cuenta todavía con un nivel de
caja aceptable. Sumado a lo anterior, está convocando a
una asamblea a celebrarse el próximo 22 de agosto para
proponer el pago de un dividendo de Ps. 1.00. Por lo que
la empresa paga uno de los dividendos mas atractivos de
la Bolsa. Lo anterior se debe a que cuenta con una sana
situación financiera y una buena generación de efectivo.
El balance se encuentra libre de pasivos con costo.
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
• El programa de sinergias y eficiencias ha mostrado
buenos resultados, y en el trimestre se logró que los
gastos disminuyeran 4%. La reducción en los gastos se
atribuye a las eficiencias consolidadas en almacén, en
rutas de transportación así como por la fusión de los
centros de distribución. Aunado a lo anterior, se
redujeron los gastos de administración por la
disminución en personal. El margen operativo y
UAFIDA se expandieron 310 pb, debido a el incremento
en ingresos así como las eficiencias logradas en gastos.
La utilidad de operación fue mayor en 26%.
Jun-05 Mar-05
Jun-04
8,725
10,327
9,712
1,673
3,052
2,434
1,146
1,260
1,214
996
995
906
4,303
4,342
4,442
486
486
509
122
193
207
1,779
1,879
2,027
0
0
0
723
717
746
0
0
0
1,056
1,162
1,281
6,946
8,448
7,685
8
7
6
• La perspectiva de la empresa es alentadora. Para el
resto del año esperamos que los volúmenes crezcan a un
ritmo cercano al observado en este trimestre, así mismo
si las condiciones de mercado lo permiten incrementos
en precios. Por lo que a la postre los ingresos se verán
beneficiados. Para los márgenes todavía podemos
esperar ligeros incrementos a medida que el plan de
sinergias se complete. La valuación es atractiva ya que el
múltiplo VE/ UAFIDA con los resultados incorporados
asciende a Ps. 6.01x.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
3.9x
#DIV/0!
0.1%
-24.1%
25.6%
6.0x
#DIV/0!
0.2%
-36.1%
22.2%
4.9x
#DIV/0!
1.0%
-31.7%
26.4%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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