Segundo Trimestre de 2005 Grupo Continental (CONTAL) Alejandra Marcos Iza alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx (5255) 5169 9374 02 de agosto de 2005. El sector de bebidas registró buenos resultados. Grupo Continental con fuertes crecimientos en volúmenes. Se lograron mejorías en los márgenes. CONTAL * Precio: Mx Ps 18.90 Rango 52 Semanas: Acciones en Circulación Valor de Capitalización Valor de la Empresa Importe Op. Prom. Diario Ps. $0.00 a Ps. $0.00 750.0 millones Ps. $14,175.0 millones Ps. $12,509.8 millones Ps. $0.0 mil • Ps/acción 0.47 1.51 2.77 1.97 9.25 UPA trimestral UPA 12M UAFIDA 12M Flujo Efectivo Neto 12M Valor en Libros 12M 12.48x 2.04x 9.59x 6.01x 2005e P/U P / VL P / FEPA VE / UAFIDA ROE ROA Cobertura de Intereses Deuda Total a UAFIDA 12M 15.5% 18.8% 162.83x 0.00x 2T05 20.4% 27.2% 192.43x 0.00x Finalmente después de varios trimestres deprimidos, la empresa logra importantes aumentos en los volúmenes. Los ingresos fueron mayores en 7.2%. Los volúmenes fueron mayores en casi 10%. Sin embargo, los precios incluyendo el garrafón todavía fueron menores en 2.8%. No obstante lo anterior, al desincorporar el precio del garrafón, el precio consolidado se mostró sin cambios. En el mes de abril la empresa implementó un aumento en precios en su portafolio en 2.6%. Las colas registraron un crecimiento en precio del 1.7%. La disminución en precios obedece a un deterioro en la mezcla de ventas hacia presentaciones familiares. El comportamiento de los volúmenes en general fue sobresaliente. Las colas aumentaron 3.3%, los refrescos de sabores 8.9% lo que implica que la tendencia negativa observada en los últimos trimestres ha quedado atrás. Lo anterior es atribuible a una menor agresividad de la competencia, ya que en particular las marcas B Brands no han podido incrementar su participación de mercado. El agua purificada aumentó 35% y el agua mineral 19%. Para el agua de garrafón y nuevas categorías los volúmenes fueron mayores en 23% y 51% respectivamente. 12M = Ultimos doce meses (al 30 de junio de 2005) Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min. Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom. CONTAL Integración de las Ventas Nuevas Categorías 0.20% Agua Purificada 3.53% Agua Mineral 1.08% IBMV 28.40 26.15 14,327 23.90 13,094 21.65 11,861 19.40 10,628 17.15 9,395 14.90 A-04 S-04 O-04 • 8,162 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05 Garrafón 25.80% Colas 53.27% Sabores 16.13% No obstante que el incremento en el precio del PET se ha normalizado, las tendencia del consumo hacia presentaciones familiares presionó los costos. Como porcentaje de los ingresos aumentaron 50 pb. Producto de lo anterior, el margen bruto decreció 60 pb. Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 1 Segundo Trimestre de 2005 Grupo Continental (CONTAL) Alejandra Marcos Iza alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx (5255) 5169 9374 02 de agosto de 2005. ESTADO DE RESULTADOS (millones de pesos al 30 de junio de 2005) Ventas Netas Utilidad Bruta Gastos de Operación UAFIDA Utilidad de operación Costo Intgral. de Finan. Intereses Pagados Intereses Ganados Pérd. (Ganancia) Camb. Pérd. (Ganancia) Monet. Otros Gastos Financ. Util. antes de Impuestos Impuestos Subs. no Consolidadas Gtos. Extraordinarios Part. Minoritaria Utilidad Neta 6m05 5,018 2,628 1,799 996 829 4 7 65 41 22 -25 850 353 72 0 3 566 6m04 4,880 2,611 1,841 942 770 -48 5 38 -53 39 -11 829 377 68 0 2 518 Margen Bruto Margen UAFIDA Margen Operativo Margen Neto 52.4% 19.9% 16.5% 11.3% 53.5% 19.3% 15.8% 10.6% Dias Cuentas por Cobrar Dias de Inventarios Dias Cuentas por Pagar Cap. de Trabajo a Vtas. 13 58 26 20.9% 13 68 22 29.7% var.% 2.8% 0.6% -2.3% 5.7% 7.7% #N/A 37.8% 69.8% #N/A -44.5% 121.7% 2.5% -6.5% 5.3% #N/A 71.2% 9.2% 2T05 2,828 1,501 906 685 594 14 4 34 43 1 22 559 238 35 0 1 355 2T04 2,639 1,415 943 558 472 -67 2 20 -52 2 -6 545 241 33 0 0 336 53.1% 24.2% 21.0% 12.5% 53.6% 21.2% 17.9% 12.7% var.% 7.2% 6.1% -3.9% 22.7% 25.9% #N/A 54.5% 73.2% #N/A -47.6% #N/A 2.6% -1.2% 5.7% #N/A 337.7% 5.5% • Debido a una pérdida cambiara ocasionada por los movimientos en el tipo de cambio, el costo integral de financiamiento fue mayor y a la postre mermó el crecimiento en la utilidad neta. • Producto de un cambio en la legislación, la tasa de impuestos disminuyó de 44% a 42%. Y por lo tanto la utilidad neta aumentó 5.5%. • A pesar de que en el trimestre la empresa pagó un dividendo de Ps. 2.50 cuenta todavía con un nivel de caja aceptable. Sumado a lo anterior, está convocando a una asamblea a celebrarse el próximo 22 de agosto para proponer el pago de un dividendo de Ps. 1.00. Por lo que la empresa paga uno de los dividendos mas atractivos de la Bolsa. Lo anterior se debe a que cuenta con una sana situación financiera y una buena generación de efectivo. El balance se encuentra libre de pasivos con costo. BALANCE (millones de pesos al 30 de junio de 2005) Activo total Efectivo y valores Otros Activos Circ. Largo plazo Fijo (Neto) Diferido Otros Activos Pasivo total Deuda con costo C.P. Otros pasivos C.P. Deuda con costo L. P. Otros Pasivos Capital Contable Interés Minoritario • El programa de sinergias y eficiencias ha mostrado buenos resultados, y en el trimestre se logró que los gastos disminuyeran 4%. La reducción en los gastos se atribuye a las eficiencias consolidadas en almacén, en rutas de transportación así como por la fusión de los centros de distribución. Aunado a lo anterior, se redujeron los gastos de administración por la disminución en personal. El margen operativo y UAFIDA se expandieron 310 pb, debido a el incremento en ingresos así como las eficiencias logradas en gastos. La utilidad de operación fue mayor en 26%. Jun-05 Mar-05 Jun-04 8,725 10,327 9,712 1,673 3,052 2,434 1,146 1,260 1,214 996 995 906 4,303 4,342 4,442 486 486 509 122 193 207 1,779 1,879 2,027 0 0 0 723 717 746 0 0 0 1,056 1,162 1,281 6,946 8,448 7,685 8 7 6 • La perspectiva de la empresa es alentadora. Para el resto del año esperamos que los volúmenes crezcan a un ritmo cercano al observado en este trimestre, así mismo si las condiciones de mercado lo permiten incrementos en precios. Por lo que a la postre los ingresos se verán beneficiados. Para los márgenes todavía podemos esperar ligeros incrementos a medida que el plan de sinergias se complete. La valuación es atractiva ya que el múltiplo VE/ UAFIDA con los resultados incorporados asciende a Ps. 6.01x. ANALISIS FINANCIERO Liquidez Deuda CP/Deuda Total Pvo mon extr a Ptotal Deuda Nta a Cap Cont PTotal a Cap Cont 3.9x #DIV/0! 0.1% -24.1% 25.6% 6.0x #DIV/0! 0.2% -36.1% 22.2% 4.9x #DIV/0! 1.0% -31.7% 26.4% Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento. 2