comerci3t05

Comercial Mexicana (COMERCI)
COMPRA – Riesgo Bajo
Precio Actual:
Ps 15.70
Máximo 12 meses:
Ps 17.30
Mínimo 12 meses:
Ps 10.84
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 19.85
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
27.39%
Tercer Trimestre de 2005
27 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
5169–9374
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.16
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
“Julio regalado” el detonador del crecimiento
de las ventas mismas tiendas de Comerci.
Otro trimestre con eficiencias en las
operaciones.
Muy buen reporte. Finalmente se logró revertir la
tendencia negativa en el indicador de ventas
mismas
tiendas.
La
campaña
promocional
implementada en el mes de julio contribuyó
positivamente al crecimiento en las ventas.
Sorprendente el crecimiento en los ingresos. Por
primera vez en varios trimestres, las ventas totales
lograron un incremento importante, derivado
principalmente del fortalecimiento en ventas
mismas tiendas así como en el piso de ventas.
El estricto control de gastos impulsó nuevamente la
expansión en el margen operativo de 50 pb.
La perspectiva luce atractiva. Al incorporar los
resultados, el múltiplo VE/UAFIDA se ubicó en
6.76x.
Consideramos que las cifras del reporte fueron muy buenas,
ya que los ingresos lograron un crecimiento importante así
como la utilidad de operación y la UAFIDA. El indicador de
ventas mismas tiendas obtuvo un incremento de 3%. No
obstante a que en el mes de septiembre del año anterior la
empresa ganó una licitación de vales del GDF, lo que hace
difícil la comparación. Por otro lado se aperturaron 8 unidades
en sus diversos formatos.
Otro trimestre con una fuerte contención en los gastos. La
empresa ha logrado optimizar sus operaciones ya que por
segundo trimestre consecutivo observamos alzas en el
margen operativo. Lo anterior es producto de la reducción de
gastos como porcentaje de las ventas en 50 pb.
La utilidad neta decreció principalmente por una mayor
contribución del CIF, ya que los intereses pagados
aumentaron significativamente por las operaciones de
cobertura que mantiene la empresa.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
1,086.0
17.3
Importe Operado*
Valor Mercado
17,050
Deuda Total
2,242
Efectivo
607
Deuda Neta
1,635
Minoritario
102
Valor Empresa
18,787
Ventas Netas 12m
39,466
UAFIDA 12m
2,781
Utilidad Neta 12m
1,750
Valor en Libros
14.9
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.76x
P/U
9.74x
P / VL
1.06x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
7.77%
ROE
11.35%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.14x
Cobert. Intereses
6.28x
Deuda Tot/UAFIDA
0.81x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
19.20
COMERCI
17.65
16,328
16.10
14,894
14.55
13,460
13.00
12,026
11.45
10,592
9.90
O-04 D-04 E-05 M-05 A-05 M-05 J-05 A-05 S-05
9,158
VALUACION HISTORICA
11
EV/EBITDA
Promedio Histórico20
EV/EBITDA
15
7
10
5
P/U
0
Ene-05
Ene-04
Ene-03
Ene-02
Ene-01
Ene-00
3
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Comercial Mexicana (COMERCI)
COMPRA – Riesgo Bajo
Tercer Trimestre de 2005
Precio Actual:
Ps 15.70
Máximo 12 meses:
Ps 17.30
Mínimo 12 meses:
Ps 10.84
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 19.85
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
27.39%
RESULTADOS TRIMESTRALES
27 de octubre de 2005
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.16
3T05
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
3T04
∆
2T05
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiam iento
Resultado Antes de Im puestos
Im puestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
10,491
2,169
1,551
618
113
476
129
0
0
3
344
0.32
799
MARGENES
Margen Bruto
9,760
2,018
1,490
528
-127
653
106
0
0
2
545
0.50
694
3T05
7.5%
7.5%
4.1%
16.9%
#N/A
-27.0%
22.1%
#N/A
#N/A
49.9%
-36.9%
15.2%
3T04
9,081
1,915
1,455
460
141
341
119
0
0
4
219
0.20
632
2T05
20.7%
20.7%
21.1%
Margen UAFIDA
7.6%
7.1%
7.0%
Margen Operativo
5.9%
5.4%
5.1%
Margen Neto
3.3%
5.6%
2.4%
RESUMEN DEL BALANCE
5169–9374
Sep-05
Jun-05
Sep-04
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inm uebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
27,863
7,179
607
1,576
4,865
681
19,608
9
29,397
9,114
2,038
1,509
5,399
702
19,196
9
26,159
7,244
639
1,683
4,800
399
18,155
4
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
11,619
7,109
0
2,242
2,242
2,131
137
0
16,244
102
16,142
13,475
8,910
1,088
2,265
2,265
2,118
182
0
15,921
98
15,823
11,364
6,512
0
2,211
2,211
2,483
158
0
14,796
104
14,691
La perspectiva es positiva. Creemos que la
empresa podrá mantener un crecimiento
razonable (2%) en su indicador de ventas
mismas tiendas. De tal manera que comience a
ganar participación de mercado principalmente
frente a tiendas afiliadas a la ANTAD.
Consideramos que finalmente la empresa se ha
posicionado como una buena alternativa de
precios bajos, y estaremos viendo mayores
clientes en sus tiendas. De la misma manera
continuará con su programa de expansión, lo
que impulsará nuevamente el crecimiento en las
ventas. Esperamos otro ligero incremento en el
margen operativo para el siguiente trimestre.
Nuestro precio objetivo para los siguientes doce
meses es de Ps. 19.85 mas un dividendo de Ps.
0.16.
(m illones de pesos al 30 de septiem bre de 2005)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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