Hila4t04

Cuarto Trimestre de 2004
Hilasal Mexicana (HILASAL)
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169 9383
18 de febrero de 2005.
HILASAL A
Precio: Mx
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Buen trimestre para Hilasal; los resultados del
programa de reestructuración implementado en
junio del año pasado, tienen a mejorar la operación
y rentabilidad de la empresa.
Ps 1.03
Ps. $1.23 a Ps. $0.90
130.2 millones
Ps. $134.2 millones
Ps. $348.5 millones
Ps. $57.4 mil
Las ventas totales mostraron una contracción del 22% en pesos
y 18.8% en dólares, con una disminución del 18.7% en
volumen. Las ventas en pesos pasaron de Ps 101 millones en el
4T03 a Ps 78.8 millones en este trimestre
Ps/acción
0.05
0.06
0.60
0.36
2.29
12M
17.85x
0.45x
2.89x
4.47x
2005e
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
2.4%
3.4%
7.25x
2.84x
4T04
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
8.0%
1.2%
5.27x
3.58x
12M = Ultimos doce meses (al 31 de diciembre de 2004)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
Este decremento en las ventas totales, se deriva de la
disminución en el rubro de ventas nacionales, ya que éstas
mostraron contracciones del 47.3%, 34.1% y 36.7% en
volumen, dólares y pesos, respectivamente; como resultado de
la eliminación de líneas de alto volumen y bajo margen. Sin
embargo, las ventas de exportación registraron crecimientos de
27.2%, 10.1& y 5.7% en volumen, dólares y pesos,
respectivamente.
El margen bruto pasó del 19.4% en el 4T03 a 24.1% en este
trimestre, derivado de mejores condiciones de venta y de la
estrategia implementada para el mercado nacional.
Los gastos de operación pasaron del 18.2% al 21.9% con
respecto a ventas por menor nivel de facturación, aunque en
términos absolutos disminuyeron 6.7% (al pasar de Ps 18.4
millones en el 4T03 a Ps 17.2 millones en el cuarto periodo de
2004), sobresaliendo la reducción del 17.1% en términos reales
de los gastos de administración.
La utilidad de operación mostró un crecimiento de 55.8% al
ubicarse en Ps 1.8 millones en este trimestre vs Ps 1.2 millones
del 4T03. En este trimestre, la utilidad de operación representó
el 2.3% de la venta.
A nivel Uafida, ésta pasó de Ps 14.8 millones en el mismo
periodo de 2003 a Ps 15.5 millones en este trimestre
(crecimiento de 4.2%); lo que representó un 19.7% sobre
ventas.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Cuarto Trimestre de 2004
Hilasal Mexicana (HILASAL)
Gerardo Molina Llovera
gerardo.molina@cbbanorte.com.mx
5169 9383
18 de febrero de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 31 de diciembre de 2004)
2004
422
94
71
78
23
4
11
0
2
-9
19
1
-7
0
0
0
8
2003
447
105
70
86
35
22
9
0
20
-6
14
-1
-1
0
0
0
1
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
22.4%
18.5%
5.5%
1.8%
23.5%
19.2%
7.9%
0.2%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
72
148
17
45.7%
128
158
43
54.5%
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
var.%
-5.7%
-10.0%
2.3%
-9.4%
-34.3%
-81.7%
22.4%
-47.7%
-88.7%
43.2%
36.4%
#N/A
463.1%
#N/A
#N/A
#N/A
971.4%
4T04
79
19
17
15
2
-4
3
0
-4
-3
6
0
-6
0
0
0
6
4T03
101
20
18
15
1
4
2
-0
5
-3
2
-5
-1
0
0
0
-4
24.1%
19.7%
2.3%
7.6%
19.4%
14.7%
1.2%
-3.9%
var.%
-22.0%
-3.0%
-6.7%
4.2%
55.7%
#N/A
33.9%
#N/A
#N/A
15.6%
176.6%
#N/A
301.6%
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
Por otro lado, en diciembre de 2004, Hilasal llevó a
cabo la firma de un contrato de crédito por un
monto de US$10.1 millones con G.E. Capital CEF
México, a un plazo de 7 años. Los recursos
obtenidos en dicho contrato se utilizaron para
sustituir pasivos de corto y mediano plazos,
quedando el 21.1% de la deuda con vencimiento en
el corto plazo.
(millones de pesos al 31 de diciembre de 2004)
Dec-04 Sep-04
Dec-03
618
642
731
7
0
3
216
242
305
0
0
0
387
395
419
7
5
4
0
0
0
320
346
402
47
79
83
33
47
68
175
157
175
65
63
77
298
296
329
0
0
0
Así mismo, en dicho mes, la empresa firmó un
contrato con G.E. Capital Factoring para el
establecimiento de una línea de factoraje sin
recurso hasta por un monto de Ps 27.4 millones o su
equivalente en dólares, por 4 años la cual no se ha
utilizado.
Aunado a estos convenios, Hilasal realizó la
contratación de la licencia para la película
“Magadascar” con Dream Works Animation.
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
2.8x
21.1%
69.2%
71.9%
107.4%
1.9x
33.5%
68.8%
79.4%
116.6%
Los intereses pagados mostraron un incremento del
39.9% en dólares o 33.9% en pesos, derivado de un
aumento de 1.38 pp en la tasa. Los intereses netos
con respecto a ventas pasaron del 2% en el 4T03 al
3.7% en el 4T04. la tasa anual promedio de
préstamos fue de 4.19% en dólares.
La utilidad neta en el trimestre fue de Ps 6
millones, que se compara favorablemente con la
pérdida de Ps 4 millones registrada en el 4T03.
El balance se mantiene sólido y la cobertura Uafida
a intereses pagados fue de 5.3x..
BALANCE
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
El costo integral de financiamiento (CIF) en el
4T03 fue de un beneficio de Ps 4.4 millones en
comparación con un costo de Ps 4.0 millones del
4T04. La variación se da como resultado del tipo de
cambio.
2.1x
32.1%
69.7%
77.3%
122.1%
Actualmente, al precio de Ps 1.03, Hilasal cotiza en
un múltiplo P/VL 0.45x, y de VE/UAFIDA de
4.47x.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores, instrumentos o inversiones,
no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se
entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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