Bimbo1t06

Grupo Bimbo (BIMBO)
COMPRA – Riesgo Medio
Ps 35.83
Máximo 12 meses:
Ps 39.63
Mínimo 12 meses:
Ps 28.65
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 45.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
28.00%
Primer Trimestre de 2006
26 de abril de 2006
Alejandra Marcos Iza
1670-2224
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.28
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
Reporte mixto. Buenos crecimientos en
ingresos ayudados por la consolidación de las
operaciones de El Globo y La Corona, sin
embargo las utilidades presionadas.
Buen reporte en la parte de ingresos, empero, los
costos de los insumos presionaron las utilidades. El
reporte fue inferior a nuestros estimados.
Lo sobresaliente del reporte, es el acelerado ritmo
de crecimiento que muestran los ingresos en todas
las regiones. Las adquisiciones ayudaron a impulsar
este crecimiento.
En el trimestre se revirtió la tendencia de eficiencias
en márgenes, ocasionado por presiones en los
costos de las materias primas.
VALUACION DE LA EMPRESA
No. Acciones
1,175.8
Importe Operado*
19.6
Valor Mercado
42,129
Deuda Total
8,333
Efectivo
4,875
Deuda Neta
3,457
Minoritario
532
46,688
Valor Empresa
Ventas Netas 12m
57,672
UAFIDA 12m
7,192
Utilidad Neta 12m
2,933
Valor en Libros
17.3
MULTIPLOS 12 MESES
VE / UAFIDA
6.49x
P/U
14.37x
P / VL
2.07x
RENDIMIENTOS 12 MESES
ROA
14.24%
ROE
15.35%
ANALISIS FINANCIERO
Deuda / Capital
0.40x
Cobert. Intereses
8.70x
Deuda Tot/UAFIDA
1.16x
* Promedio diario en millones de Pesos
IBMV
BIMBO
La perspectiva para el año es positiva. Al incorporar
los resultados el múltiplo VE/UAFIDA se ubicó en
6.49x.
53.30
48.87
20,108
México que representa el 70% de los ingresos, se vio muy
beneficiado por la incorporación de las operaciones del El
Globo y La Corona. Las ventas de esta región fueron mayores
en 7.6% ya que existe una tendencia favorable de productos
recientemente lanzados. El crecimiento orgánico ascendió a
3.2%. En Estados Unidos los ingresos crecieron 7.7%
mostrando un sólido crecimiento impulsado tanto por mayores
volúmenes así como por mejora en la mezcla de productos. Y
por último, Latinoamérica no se quedó atrás, ya que los
ingresos fueron mayores en 15%, principalmente por las
operaciones de Brasil.
44.43
18,284
40.00
16,460
35.57
14,636
31.13
12,812
26.70
10,988
VALUACION HISTORICA
Promedio Histórico
VE/UAFIDA
40
12
30
8
20
4
10
0
Mar-06
Sep-05
Mar-05
Sep-04
Mar-04
Sep-03
Mar-03
Sep-02
Mar-02
Sep-01
Mar-01
0
Sep-00
Por su parte los gastos también mostraron presiones por
mayor gasto en fletes contratados con terceros. La utilidad de
operación y la UAFIDA fueron mayores en 5.1% y 2.3%. El
margen operativo se contrajo 20 pb.
A-05 J-05 J-05 A-05 O-05N-05 E-06 F-06 M-06
VE/UAFIDA
La tendencia favorable en las materias primas que
observamos en los últimos dos trimestres, se ha revertido.
Los insumos estuvieron presionados por mayores precios de:
harina de trigo, empaques, azúcar y energéticos. Lo anterior
ocasionó que el margen bruto disminuyera 45 pb. Sin
embargo para Estados Unidos, los aumentos fueron más que
contrarrestados por la mejora en la mezcla de productos. La
disminución en el margen es atribuible en 90 pb a México y
220 pb a Latinoamérica.
21,932
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
1
P/U
Precio Actual:
Grupo Bimbo (BIMBO)
COMPRA – Riesgo Medio
Precio Actual:
Ps 35.83
Máximo 12 meses:
Ps 39.63
Mínimo 12 meses:
Ps 28.65
Precio Objetivo 12 meses:
Ps 45.00
Dividendo:
Ps
Rendimiento Esperado
28.00%
Primer Trimestre de 2006
26 de abril de 2006
Alejandra Marcos Iza
alejandra.marcos@cbbanorte.com.mx
0.28
análisis.fundamental@cbbanorte.com.mx
1T06
1T05
∆
4T05
Ventas Netas
Resultado Bruto
Gastos de Operación
Utilidad de Operación
Costo Financiamiento
Resultado Antes de Impuestos
Impuestos
Subsidiarias No Consolidadas
Gastos Extraordinarios
Interés Minoritario
Utilidad Neta
UPA
UAFIDA (EBITDA)
14,776
7,797
6,796
1,001
13
1,007
339
3
0
13
658
0.56
1,454
13,692
7,287
6,334
953
109
850
281
5
-20
14
579
0.49
1,421
7.9%
7.0%
7.3%
5.1%
-88.4%
18.5%
20.5%
-39.1%
-100.0%
-9.4%
13.6%
14,919
8,049
6,382
1,667
-18
1,547
648
22
0
27
894
0.76
2,192
MARGENES
1T06
1T05
RESULTADOS TRIMESTRALES
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Margen Bruto
2.3%
La perspectiva es positiva. A pesar de los
recientes aumentos en los insumos no
esperamos mayores presiones en éstos. Además
es destacable mencionar que el primer trimestre
es el más débil de la empresa. Estimamos que
Latinoamérica y Estados Unidos seguirán con
una tendencia favorable tanto en ingresos como
en
utilidades,
y
México
se
continuará
beneficiando de las adquisiciones. Asimismo los
ingresos se verán impulsados por las recientes
adquisiciones que ha realizado la empresa.
Creemos que la valuación es atractiva, ya que la
empresa reportará mejores resultados en el año.
Nuestra recomendación es de COMPRA riesgo
medio con un precio objetivo a doce meses de
Ps. 45.00 más un dividendo de Ps. 0.28
4T05
52.8%
53.2%
54.0%
Margen UAFIDA
9.8%
10.4%
14.7%
Margen Operativo
6.8%
7.0%
11.2%
Margen Neto
4.5%
4.2%
6.0%
RESUMEN DEL BALANCE
1670-2224
Mar-06
Mar-05
Dic-05
Activo Total
Activo Circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Activo LP
Inmuebles, Planta y Equipo
Activo Diferido
38,796
10,636
4,875
3,797
1,730
614
18,727
7,350
35,555
9,748
4,472
3,929
1,073
674
17,379
5,854
37,043
9,366
4,146
3,568
1,413
691
18,629
8,278
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Deuda CP
Pasivo Largo Plazo
Deuda LP
Pasivo Diferido
Otros Pasivos
17,938
7,682
320
8,013
8,013
33
2,210
0
20,858
532
20,326
17,227
6,349
210
8,448
16,897
0
2,430
0
18,328
446
17,882
17,018
6,614
357
8,162
8,162
2,241
0
0
20,025
468
19,558
(millones de pesos al 31 de marzo de 2006)
Capital Contable
Capital Minoritario
Capital Mayoritario
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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