lamosa2t05

Segundo Trimestre de 2005
Grupo Lamosa (LAMOSA)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
(52 55) 5169 9386
9 de agosto de 2005.
Modestos crecimientos pero esperamos que
nuevas inversiones ayuden a obtener
mejoras operativas
LAMOSA B /
Precio: Mx / ADR
Ps 25.50
Precio Objetivo
Ps 0.00
Nivel de riesgo
0
Rango 52 Semanas:
120.0 millones
Valor de Capitalización
Ps. $3,060.0 millones
Valor de la Empresa
Ps. $4,652.0 millones
Importe Op. Prom. Diario
Ps. $2.7 millones
Ps/acción
0.77
UPA 12M
4.17
UAFIDA 12M
7.62
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Las ventas crecen 6.1% en el trimestre, llegando a
$908 millones de pesos. El crecimiento se da
particularmente en el mercado doméstico, ya que las
ventas de exportación crecen marginalmente en
dólares y presentan decrementos en pesos debido al
tipo de cambio. Las ventas por exportaciones
representaron el 16.3% del total.
•
Las ventas de las Divisiones Cerámica y No
Cerámica tuvieron modestos crecimientos del
1.3% y 2.4%, respectivamente. La División
Inmobiliaria pasó de $65 a $104 millones en ventas
del segundo trimestre de 2004 al mismo trimestre de
2005, gracias a la comercialización de terrenos
habitacionales, la venta de departamentos y un terreno
comercial.
•
La utilidad de operación y UAFIDA crecieron
13.1% y 9.3%. Además, los márgenes continúan
mejorando. La utilidad neta pasó de $34 a $93
millones, en buena parte debido a ganancias
cambiarias y menores gastos financieros.
•
Siguen adelante las inversiones en proceso y
esperamos mayores volúmenes y mejores
márgenes en el futuro. Este trimestre se terminó la
actualización tecnológica de la planta de Adhesivos
de Navojoa, y se espera que el próximo trimestre
quede concluida la Fase II de las Plantas de
Revestimientos en San Luis Potosí y la actualización
tecnológica de la Planta en Tlaxcala.
•
La situación financiera es sólida, con un perfil de
deuda adecuado y menor exposición al tipo de
cambio. Además, la valuación actual de la empresa
nos parece interesante dado el potencial que presenta
el sector vivienda. Habrá que ver si la empresa logra
mejor bursatilidad y mayores crecimientos en sus
divisiones Cerámica y No Cerámica.
Ps. $25.60 a Ps. $18.41
Acciones en Circulación
UPA trimestral
•
4.26
20.20
12M
P/U
6.12x
P / VL
1.26x
P / FEPA
5.99x
VE / UAFIDA
5.09x
12M
2T 05
ROE
20.6%
15.3%
ROA
13.0%
12.6%
Cobertura de Intereses
7.32x
5.87x
Deuda Total a UAFIDA
1.72x
1.80x
12M = Ultimos doce meses (al 30-Jun-2005)
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
LAMOSA
IBMV
31.00
15,753
28.65
14,559
26.30
13,365
23.95
12,171
21.60
10,977
19.25
9,783
16.90
8,589
05
0 4 04 05 05 05 05
04 04
o- ep- ov- Dic- ne- ar - br- ay- Julg
E
S
M
A
N
A
M
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Segundo Trimestre de 2005
Grupo Lamosa (LAMOSA)
Alfonso Salazar Herrera
alfonso.salazar@cbbanorte.com.mx
(52 55) 5169 9386
9 de agosto de 2005.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30- Jun- 2005 )
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
6m05
1,787
726
411
424
316
16
63
2
0
-20
43
257
82
0
0
0
174
6m04
1,732
686
378
417
308
57
57
2
27
-27
74
177
67
0
0
0
111
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
40.6%
23.7%
17.7%
9.7%
39.6%
24.1%
17.8%
6.4%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
87
73
65
17.9%
80
73
65
17.4%
var.%
3.1%
5.8%
8.7%
1.7%
2.3%
-72.4%
11.6%
-19.7%
-100.0%
-27.1%
-42.0%
44.9%
23.9%
57.5%
2T05
908
368
204
218
165
-3
37
1
-7
-7
27
141
48
0
0
0
93
2T04
855
334
188
200
146
59
29
1
27
-2
37
49
16
0
0
0
34
40.6%
24.0%
18.1%
10.2%
39.0%
23.3%
17.0%
3.9%
var.%
6.1%
10.3%
8.2%
9.3%
13.1%
-105.6%
27.4%
-55.7%
-125.2%
187.7%
-28.3%
185.6%
204.9%
176.4%
Lamosa es una empresa líder en la fabricación y
distribución de revestimientos cerámicos para
pisos y muros, adhesivos y muebles para baño.
Destaca la participación de mercado de Crest
(adhesivo) cercana al 60%. La estructura
corporativa está organizada a través de dos
divisiones. Una de ellas está dedicada al sector
industrial y, a su vez, dividida en sector Cerámica
(revestimientos y sanitarios), y No Cerámica
(adhesivos, boquillas, estucos y productos
especializados) El negocio de sanitarios se
caracteriza por ser netamente exportador y,
además, con una clara presencia en el sector de
vivienda al igual que el negocio de revestimiento.
La otra división está dedicada al sector
inmobiliario y está enfocada tanto al mercado
habitacional (vivienda media y residencial), como
al comercial.
BALANCE
(millones de pesos al 30 de junio de 2005)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
Jun-05 Mar-05
Jun-04
5,228
5,067
4,927
25
49
46
1,316
1,252
1,184
1,381
1,343
1,203
2,328
2,242
2,236
115
66
184
63
115
75
2,760
2,654
2,756
167
389
367
693
710
634
1,407
1,134
1,203
494
421
552
2,468
2,413
2,170
44
42
173
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.6x
10.6%
44.8%
62.7%
111.8%
1.2x
25.6%
53.2%
61.1%
110.0%
1.2x
23.4%
48.3%
70.2%
127.0%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
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